Apogee 投資者對 13 億美元版稅融資不滿 濕疹藥物療效媲美禮來
Apogee investors riled by $1.3B royalty deal, as eczema drug matches Lilly’s Ebglyss - BioSpace
作者: Annalee Armstrong | 時間: Wed, 27 May 2026 12:00:00 GMT | 來源: BioSpace | Bio News
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Apogee Therapeutics 旗下的特應性皮炎藥物 ZumiLokibart 在中期臨床試驗中展現顯著的疾病清除效果，且療效數據顯示其中劑量表現甚至優於高劑量，與 Eli Lilly 的濕疹藥物 Ebglyss 相當。然而，該公司與貝克希斯特（Blackstone）達成的 13 億美元授權融資協議卻引發投資者不滿，導致股價在週三盤前大跌約 11%。
儘管 Truist Securities 分析師指出該藥物數據具有競爭力，但投資者原本預期 Apogee 會成為併購對象，因此此次融資交易被視為非傳統併購跡象。Apogee 執行長 Michael Henderson 在投資者電話會議中表示，該融資協議包含變更控制權條款，允許回購部分版稅，並提供了符合商業化所需的資本結構與有吸引力的資金成本。
此次由貝克希斯特提供的不超過 13 億美元資金，被 Apogee 稱為史上最大規模的用於三期前開發管線版稅融資。協議規定，Blackstone 可從 ZumiLokibart 的全球年銷售額中收取最高 6.25% 的版稅，若銷售額達 200 億美元，版稅率將降至 1.7%。在資金的支持下，Apogee 得以專注於濕疹、氣喘及嗜酸性食管炎（EoE）的藥物商業化。
目前 Apogee 正準備 ZumiLokibart 進入產品管線階段，預計 2026 年下半年啟動三期臨床試驗，目標於 2029 年上市。此外，嗜酸性食管炎的二期 a 階段試驗預計今年下半年展開，2027 年下半年出爐數據；氣喘二期 b 階段試驗則預計於 2027 年上半年開始。分析師認為中劑量數據與禮來藥物大致相當，雖然高劑量未見顯著增量療效，但整體仍具市場潛力。
CEO 解釋，該資金結構讓公司無須依賴股市即可實現商業化甚至獲利，這回應了投資者過去對資金來源的疑慮。Blackstone 能夠滿足 Apogee 在試驗後期保留戰略選項性的需求，使該交易對公司而言成為必然之選。此筆交易不僅解決資金問題，也讓公司在開發濕疹、氣喘及嗜酸性食管炎等適應症的道路上擁有明確的進展路徑。