歐洲央行面臨兩難：升息恐釀衰退，市場預期已先施壓經濟
The ECB is in a bind over rate hikes — the private sector could be doing the bank's job for it
作者: Holly Ellyatt | 時間: Fri, 29 May 2026 05:00:02 GMT | 來源: CNBC
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歐洲央行決策者面臨兩難困境，試圖透過升息來抑制通貨膨脹壓力的同時，卻可能使脆弱的歐元區經濟陷入衰退風險——但他們也許無須出手干預。
高盛歐洲經濟學家亞歷山大·斯托特表示，對未來更緊縮貨幣政策的預期——意指升息——已經導致金融和放貸條件更加嚴峻。
他在星期三發表的分析報告中指出，「更緊縮政策的傳導效應已經開始發揮作用。」
斯托特說，「銀行放貸標準已經顯著收緊，並可能進一步收緊，這對歐元區尤其重要，因為貸款佔企業融資總額的一半以上。他補充說，挑戰在於評估有多少限制傳導至經濟體。」
他說，「一方面，目前的大部分限制因素歸因於對政策利率上升的預期。因此，若希望壓抑需求並抵禦通脹壓力，歐洲央行管理委員會必須提供至少部分預期的升息。」
另一方面，經濟體面臨的約四分之一的阻力似乎是與貨幣政策預期無關的外來因素，這降低了对政策大幅收緊的需求。在同等條件下，這將支持謹慎加息的立場，也與我們在六月和九月預計進行兩次 25 個基點升息的預測相符。
市場定價顯示，在六月 11 日歐洲央行的下次會議上，25 個基點的加息概率很高（約 91%），這將使銀行的重要存款便利利率升至 2.25%；另外，今年晚些時候九月再次升息的機會也有 50%。
隨著消費者價格在歐元區因伊朗戰爭而飆升，加息的可能性日益增加，歐元區通脹率已升至 3%。下一次通脹數據預計於六月 2 日公布。
歐洲央行決策者重申了央行總裁克萊斯特·拉加德的立場，表示將採取依賴數據和逐會審查的貨幣政策做法。歐洲央行副總裁路易斯·德·吉恩多斯在星期三告訴 CNBC，中央銀行不得不權衡抑制通脹的需求，同時不對經濟產出施加過大壓力。
他告訴 CNBC 的安妮特·魏斯巴赫：「我認為利率的演變並沒有既定的事。討論將保持開放，所有要素都將被平衡並加以考慮。」
法國銀行行長兼歐洲央行管理委員會成員的弗朗索瓦·維勒羅伊·德·加利奧告訴 CNBC，歐洲決策者「將採取必要措施」將通脹拉回 2% 目標。
鑑於歐元區增長疲軟（最新數據顯示第一季度僅擴張 0.1%），經濟學家對歐洲央行是否應加息存在分歧。
伯林銀行經濟學家霍爾格·施梅丁上周表示，歐洲三大經濟體（德國、法國和意大利）受到近期能源成本飆升的削弱，導致通脹與失業率上升、增長疲軟的滯脹環境。
施梅丁表示，需求毀滅應對滯脹困境中的通脹部分應能「自行處理」，因為消費者為了支付高昂的能源成本，在其他項目上的支出減少——從而消除了需要大幅緊縮政策的需求。
他上周告訴 CNBC：「重要的是區分中央銀行不幸可能採取的行動與什麼才是正確的作法。我的印象是歐洲央行將犯大錯。」
聯信赫米斯金融資產主管菲利波·阿洛蒂在星期四的分析報告中表示，歐洲央行夾在兩難之間。
他說，「中東能源基礎設施受損的經濟影響嚴重且不確定。即使緊張局勢緩和，石油價格仍可能維持結構性高企，這對德國和意大利等國家特別脆弱。」同時，歐洲央行也面臨疫情後過久維持低利率政策的後遺症壓力。
因此，中央銀行現在面臨越來越大的壓力，必須果斷應對通脹壓力和二次效應。錨定通脹預期變得至關重要，這指向了至早六月底需要進行 25 個基點加息的需求。
最終，銀行信譽面臨賭注，阿洛蒂說。「任何猶豫都風險損害其維持價格穩定能力的信心，一旦失去，將難以恢復。歐洲央行需要權衡增長風險與通脹壓力，同時在充滿不確定的全球環境中強化對金融和貨幣穩定的承諾。」
本報導由 CNBC 的休·利斯克和克洛伊·泰勒共同撰寫。