SpaceX 即將在納斯達克上市 晨星分析師警告估值嚴重過高
SpaceX is worth less than half of its $1.75 trillion IPO target, Morningstar says
作者: Joseph Wilkins | 時間: Wed, 03 Jun 2026 09:19:45 GMT | 來源: CNBC
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SpaceX 預計將在兩週多內開始在納斯達克上交易，但晨星分析師已警告，伊隆·馬斯克的科技巨頭 SpaceX 存在「顯著高估」的情況。
備受矚目的首次亮相預計將成為史上規模最大的首次公開募股，據報 SpaceX 目標籌集 750 億美元資金，並評估出 1.75 兆美元的估值。
「我們認為該公司已顯著高估，投資者將有機會在 IPO 後以更具吸引力的價格購買股票，」晨星分析師於週一發表的一份備忘錄中如此寫道。
分析師對 SpaceX 旗下 xAI 的潛在盈利能力看法廣泛，並認為其「經濟護城河未定」。他們將該業務單位視為對公司構成「實質性的價值破壞威脅」。
因此，晨星對 SpaceX 的折現現金流估值為 7800 億美元，低於其 1.5 兆美元的私募市場估值約 48%。
晨星表示，即將舉行的 IPO 並非零售投資者最佳入場點。然而，渴望參與公司未來潛在成功的長期投資者後續將有更多機會，且其安全邊際優於發售時，分析師補充道。
「由於初始浮動股權較小，並得到幾乎所有投資銀行的支持，加上投資者對 AI 基礎設施的熱切需求，以及 IPO 後僅 15 個交易日即可納入納斯達克 100 指數的史無前例之路，我們預期 SpaceX 的股價可能會在分拆後存活，甚至可能上升，至少一段時間內如此，」晨星表示。
SpaceX 在最新季度錄得 42.8 億美元的淨虧損，此前在 2025 年虧損 49.4 億美元。
其 Starlink 部門在最新一個季度產出 32.6 億美元營收，佔總營收 69%。其太空業務在營運基礎上虧損 6.19 億美元，而其 AI 部門虧損 25 億美元——這意味著通訊是公司的唯一盈利部分。
關鍵的是，SpaceX 在其 S-1 上市申報表中寫道，它「有淨虧損的歷史，未來可能無法實現盈利」。
根據文件，其價值很大程度上取決於開發各種「新颖且未經測試」技術的成功，SpaceX 預計在 AI 產品和服務獲利之前，將「在數年內承擔大量資本支出」。
AJ Bell 市場主管丹·科茨沃斯表示，由於 SpaceX 是私營公司且馬斯克控制 85% 的投票權，外界對 SpaceX 財務所知甚少。科茨沃斯指出，潛在的令人咋舌的估值可能是進一步上漲空間的風險。
「1.75 兆美元的估值將使 SpaceX 的銷售倍數達到 67 倍，是英偉達基於其過去財年和最新股價評級的三倍以上，」他補充道。「這意味著 SpaceX 的估值價值可能高過一盤法式烤馬鈴薯。」
同時，關於馬斯克將 SpaceX 與特斯拉合併的傳言再次浮現。