中國急減原油進口助緩美伊戰爭油價上漲壓力
China is helping to cushion global oil prices below $100 — but analysts warn it won’t last
作者: Hugh Leask | 時間: Mon, 08 Jun 2026 11:38:07 GMT | 來源: CNBC
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中國原油進口量的快速減少已幫助阻止原油價格因美國與伊朗戰爭爆發而繼續上漲，但分析師警告說，隨著市場供需平衡逐漸恢復，未來仍需油價上漲。
中東衝突已進入第 100 天，但對油價每桶 200 美元爆發的恐懼並未實現，儘管自 2 月 28 日戰事爆發以來，全球原油供應已下降 14%。
市場策略師表示，中國正扮演能源市場關鍵壓力閥的角色，北京將原油進口量從 2 月份的 1170 萬桶減至 5 月底不到 900 萬桶，有助於緩解霍爾木茲海峽的供應衝擊。
中國的進口削減約佔全球原油進口減少量的 74%，摩根大通分析師稱這是調整中「不成比例」的部分，這使得價格在衝突爆發四個月後仍能保持「驚人地平靜」。
然而，SocGen 警告說，隨著全球庫存耗盡且戰略儲備需要重建，市場最終將需要更高的油價。
在備忘錄中指出，SocGen 商品分析師表示，由霍爾木茲海峽關閉主導的全球原油供應損失 14%，推動油價上漲約 30%。相比之下，1973 年石油輸出國組織石油禁運切斷了約 7% 的供應，卻導致油價飆升約 134%。
SocGen 分析師指出，包括戰略庫存釋放、華盛頓的安撫信號，以及包括巴西和委內瑞拉在內國家的產量增加等多個因素，已抵消了霍爾木茲供應緊縮，並避免了 1973 年危機重演。
但他們指出中國進口量近乎 300 萬桶的大幅削減以及煉油活動減低，是市場中關鍵的再平衡力量。
「這代表了抵消衝擊的最大因素之一，僅次於沙烏地阿拉伯重新導向流量，大於美國、歐洲和日本協調的戰略石油儲備釋放，」SocGen 商品分析師，FIC 及商品研究主管 Mike Haigh 指出。
大約五分之一的世界海運石油供應通過該海峽，這是伊朗和阿曼之間的一條狹窄航運路線。
全球數據 TS 倫敦達新興市場宏觀與策略主管 Rory Green 表示，中國自 2022 年以來對能源生產和運輸的大規模、快速電氣化，幫助中國從能源平衡轉向「龐大過剩」。
Green 在 5 月底發表的一份備忘錄中表示，原油價格未超過每桶 200 美元，「與伊朗衝突初期的許多能源分析師預測相反」，並補充說中國的「官方及準官方」原油庫存也在緩衝價格方面發揮了作用。
布倫特原油價格在週一上漲 4.9%，至每桶 97.67 美元，以色列與伊朗互相發射導彈襲擊後，這是兩國自 4 月停火以來首次直接互為目標。此次升級也推高了美國西德州原油期貨，上漲 4.9% 至 94.93 美元。
分析師現在對油價走勢看法分歧。
摩根大通分析師表示，他們的基本案例情景是 6 月海峽重開，可使布倫特原油在 2026 年剩餘時間維持在 100 美元左右。他們估計，更持久的關閉將使第三季增加約 5 美元，第四季因庫存消耗更快而增加 15 美元。
惠譽分析師同時表示，7 月底重開將導致布倫特價格「大幅下跌」，從 9 月起平均降至每桶 70 美元，並補充說當前的飆升反映的是「臨時物流供應衝擊」，而非生產能力持續損失。
然而，SocGen 表示戰略儲備需要重建，並補充說現有庫存需要增量供應，新的石油生產「需要強勁的回報才能推進」。
「總而言之，油品的長期均衡價格可能高於當前遠期曲線所暗示的水平，」SocGen 商品分析師補充道。