AI 迫使私募信貸重審軟體投資，投資者表示將造就贏家與輸家，而非引發所謂的「SaaSpocalypse」
Private credit lenders say their big software bet faces an AI reckoning — but not a ‘SaaSpocalypse'
作者: Hugh Leask | 時間: Wed, 10 Jun 2026 15:29:17 GMT | 來源: CNBC
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私募信貸專家的公司，包括 Ares 和 Man Group，告訴 CNBC，AI 將迫使貸款機構區分那些能適應的軟體公司及那些會受到破壞的公司。
當今年年初出現有關「SaaSpocalypse」或軟體末日疑慮時，Ares 副總裁 Blair Jacobsen 表示，公司注意到了這些情況——「但這並沒有太大的驚訝。」
Jacobsen 表示，自去年二月因擔憂 AI 將使大量軟體過時而引發的技術大規模賣盤以來，有關 AI 對企業影響的對話已發生轉變。
軟體股票隨後減少了虧損，iShares 擴充科技軟體行業 ETF 在五月飆漲 21%，並在三個月內上漲 9%。
「現在有一種觀點認為將會有贏家和輸家，」Jacobsen 說，他是在今年柏林舉辦的 SuperReturn International 私股及風投資論會議第二天對 CNBC 的 Annette Weisbach 表示。
「有些公司能夠適應 AI，有些則面臨更多挑戰。我們已在貸款和債券價格上看到這一點，一般軟體的股票價格——既有機會也有風險。」
Jacobsen 表示，Ares 已投資軟體超過 15 年，認為在提供關鍵任務服務的公司中有機會，包括受規管行業的企業資源規劃系統。在這些領域，切換或失敗的成本可能很高，這即使在 AI 破壞更廣泛市場時，也能為較強的軟體企業提供一層保護。
「失敗的成本非常高，所以我們認為我們會看到更多分化結果，」Jacobsen 說。
「我們繼續向軟體放貸，由於動態……利差擴大，文件要求趨緊，貸款價值比下降。作為信貸投資者，這是非常、非常吸引人的動態。」
私募信貸已成為軟體行業的主要資本來源，Man Group 美國直接貸款主管兼首席投資官 Kevin Marchetti 表示，過去五年替代貸款人對軟體的暴露平均增長了 20% 至 30%。
Marchetti 表示，AI 現在代表軟體私募信貸理論的重大測試，相當於過去幾十年挑戰其他行業的破壞性變量。
他說，Man Group 的重心越來越多地放在「舊經濟」企業上，AI 更可能增強營運而非打亂商業模式。
這些包括「關鍵 B2B 醫療保健服務、專注於服務美國本土市場的配送公司，我們基本認為 AI 可以成爲這些企業的賦能者並釋放未來價值，為這些公司帶來更好的效率和生產力，」Marchetti 於週三在 SuperReturn 上對 CNBC 表示。
「軟體信貸理論正在受到測試，但我想該領域仍有很多優秀公司，關鍵是理解接下來三到五年情況會如何演變。」
HarbourVest Partners 執行長 John Toomey 表示，軟體行業在 AI 採用方面仍處於早期階段，行業在幾乎一夜之間意識到 AI 可能威脅到長期確立的軟體業務後。
雖然一些投資者擔心 SaaS 會發生更廣泛的洗牌，Toomey 表示「情緒似乎過度反應了基本面。」
他說，某些公司不可避免地將面臨「非常顯著的逆風」——但其他公司會適應，將其轉化為順風，並「向客戶部署珍貴的末端服務。」
「毫無疑問，AI 將影響每一個企業、每一個行業、每一家公司，每個行業和公司的採用率將日益決定他們在競爭世界中的個人成功，」Toomey 說。
「正如我們討論經濟一樣，K 型復甦，我認為軟體領域會有 K 型結果。」
他補充說：「我們認為我們任何業務的員工只會進行 vibe coding（氛圍編碼）並創建自己的解決方案，這些方案將優於現有企業或專注軟體業務提供的產品，我認為這是極其不切實際的。」