生物技術市場復甦：IPO 窗戶重開，大藥廠併購成強勁企業首選出路
Biotech IPO revival faces competition from cash-rich big pharma buyers
作者: Elsa Ohlen | 時間: Tue, 16 Jun 2026 09:05:06 GMT | 來源: CNBC
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生物技術市場復甦：IPO 窗戶重開，大藥廠併購成強勁企業首選出路
Abstract: 生物技術市場在沉寂數年後開始復甦，公衆市場 IPO 窗戶重開，但投資者審視更為嚴謹。JPMorgan 資深交易師指出，強勁企業更傾向出售給大型製藥公司，而非測試 IPO 興趣。市場從 2020 年的輕鬆融資轉向選擇性資本，聚焦首創級藥物與腫瘤等熱區。併購交易價值擴大，戰略收購深化產品線。EY 報告顯示生物製藥部門重獲動能，中國企業成為全球重要力量。整體趨勢顯示今年可能成為生技業的大年。
公衆市場在沉寂數年後開始重新為生物科技公司開放。
但最強的企業可能更傾向出售自己被大型製藥公司收購，而非測試投資者在首次公開募股方面的興趣，據 JPMorgan 頂級醫療保健交易商指出。
首次公開募股的窗戶已為高品質生物科技公司重新開啟，但與疫情期間的繁榮時期相比，投資者變得更加挑剔，JPMorgan 歐洲與中東非地區醫療健康投資銀行副主管 Juha Anjala 與 Roy Wouters 對 CNBC 表示。
目前市場也促使許多生物科技公司採取雙軌制：準備進行首次公開募股，同時與潛在收購方洽談。
Wouters 表示，在某些情況下，公司準備上市，卻在進入公衆市場前被大型製藥集團收購，並補充稱近期已就幾起類似交易提供諮詢。
這一趨勢反映了醫療保健併購的廣泛復甦，特別是在生物製藥領域，製藥公司面臨壓力，必須在未來十年後的大型專利到期及 2030 年代初之前補充產品線。
銀行家表示，大型製藥買家資金充足，且越來越願意下大注。Anjala 表示，戰略買家「正在尋找部署資本」以深化其產品線，而股東越來越支持併購作為推動成長的方式。
結果是最高品質生物技術資產的更競爭市場，特別是那些擁有差異化技術或涉及大型治療領域（如腫瘤、代謝疾病和傳染病）的資產。
對於生物科技公司創始人和投資者而言，這比一年或兩年前的退出市場更強勁，但未必簡單。隨著 IPO 窗戶開啟，大型製藥公司尋找成長的步伐預計將持續引領方向。
不過，Anjala 和 Wouters 警告稱復甦不一定全面。董事會和投資委員會在批准交易前進行嚴格審查，且私人資本正趨向集中。
Wouters 表示：「我們看到人們採取更審慎的態度，只投資那些能成為頂級領先的企業。」
他補充道，當前環境「為這些公司提供了一系列選擇，而去年或前年他們在 IPO 側或併購側未必擁有這些選項。」
這標誌著從 2020 和 2021 年輕鬆獲利時期的轉變，當時投資者願意支持多家公司追求類似目標或技術。如今，資金更選擇性地流向被視為類別領導者的企業。
EY 上周的一份報告指出，2025 年新增藥物批准中 38% 屬於首創級產品。該公司也表示，儘管面臨成本壓力及迫在眉睫的專利到期等逆風，生物科技部門正重新獲得動力。
據 EY 指出，這些壓力正推動公司走向新的融資模式，包括前期資產的版稅協議及其他創新的契約結構。
Wouters 說，交易價值和預付款也在增加。這反映了對目標市場、資產質量及買家之間競爭水平的信心。
「人們只是願意在預付款方面承擔更多資本風險，因為他們不得不如此，因為這些資產的競爭很激烈，」他說。
據 JPMorgan 顯示，2025 年有七筆生物製藥交易價值介於 50 億美元至 150 億美元之間。2026 年近一半時，已有六筆交易達到該範圍，暗示今年的表現可能超越去年。
行業中許多最具商業成功的藥物來自併購或授權交易，而非內部研究開發，這突顯了製藥公司繼續使用併購來補充組合的原因。
Anjala 說，股東也在挑戰管理團隊進行更多交易，因為現金流保持強勁，併購被視為創造價值的實證方式。他補充，能深化產品線或帶來協同效應的戰略併購順風勢尤為強烈。
大型製藥集團，包括葛蘭素史克和諾華，長期強調偏好所謂的「補充型併購」——價值在數十億美元低檔的收購，補充現有組合而不改變整個業務。
但最近的一些交易顯示了為優先資產出高價的願望。葛蘭素史克最近同意以 106 億美元收購美國腫瘤生物科技公司 Nuvalent，此交易標誌著對癌症治療的重大推進，並擺脫了其典型的小型補充型交易。
中國也逐漸成為全球生物科技領域的重要力量。EY 指出，中國公司現已成美國和歐洲生物科技中心之外的真正替代者，而 Wouters 表示中國的創新和資金流動繼續加速。
對 CNBC 表示：「過去幾年來，一直說『徵象良好，綠芽存在，明年將是偉大的一年。』實際上看起來今年可能會是偉大的一年。