生技 IPO 窗口重新開啟，大藥廠併購仍主導節奏，頂級銀行家向 CNBC 透露
Biotech IPO window is opening but big pharma M&A still sets the pace, top bankers tell CNBC - CNBC
作者: Elsa Ohlen | 時間: Tue, 27 May 2026 10:00:00 GMT | 來源: CNBC | Bio News
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公開市場經過數年的沉寂後，終於重新為生技公司開啟上櫃通道。然而，頂級投行銀行家指出，市場最優質的企業可能更傾向直接賣給大藥廠，而非單純測試投資人胃口。
摩根大通歐洲與中東、非洲區生技投資銀行的共同負責人 Roy Wouters 與 Juha Anjala 告訴 CNBC，生技投資者在這個階段比疫情期間的爆發期更為審慎。許多生技公司現在採行雙軌制，在準備 IPO 的同時也與潛在買家洽談。Wouters 表示，有些公司甚至準備好上櫃，卻在被大藥團收購前仍未進入公開市場。
這一趨勢反映出生技醫療交易的整體復甦，特別是生技藥領域，製藥公司面臨後十年及 2030 年代初重大專利到期的壓力，必須補充管線。買方資金充裕且願意下更大賭注，戰略買家正尋求投資以深化管線，股東也支持透過併購驅動成長。
Wouters 強調，人們正在採取更謹慎的觀點，只支持最優質的企業。「我們看到人們採取更深思熟慮的觀點，只真正尋求支持將成為行業領先的企業。」
結果是對最高品質生技資產的競爭市場更加激烈，特別是那些擁有差異化技術或涉及腫瘤、代謝疾病及傳染病等大型治療領域的公司。這對生技創辦人及投資人來說，創造了比一兩年強有力的退出市場，但並非簡單單一。
雖然 Anjala 與 Wouters 指出復甦可能並非廣泛。董事會與投資委員會在簽署前嚴格審視交易，私人資本也變得更加集中。Wouters 補充，當前環境為這些公司提供了一組選項，即過去一年至兩年來在 IPO 或併購側尚未具備的選擇。
這標誌著從 2020 與 2021 年容易致富的時期轉變，當時投資者也願意支持追求相似目標的多家公司。如今，資金更選擇性地流向被視為類別領導者的企業。
併購金額與前期付款也在增加，Wouters 表示。這反映對目標市場的信心、資產品質以及買方之間的競爭水平。他解釋說，人們願意承擔更多前期資金風險，是因為這些資產的競爭壓力。
摩根大通表示，2025 年有七筆生技藥併購交易價值介於 50 億至 150 億美元之間。截至 2026 年中，已有六筆交易進入此範圍，顯示今年的交易速度可能超過去年。
許多行業最成功的商業化藥物來自併購或授權協議，而非內部研發，這突顯為何製藥公司繼續使用併購來補充其組合。股東也向管理團隊施壓要求多處交易，因為現金流保持強勁，併購被視為創造價值的確切途徑。
大型製藥集團，包括葛蘭素史克與諾華，長期強調偏好所謂的「附加型交易」，即低單數位十億美元範圍的併購，可補充現有組合而不需轉變整個業務。但近期一些交易顯示願意為優先資產付出更高代價。葛蘭素史克近期同意收購美國腫瘤生技公司 Nuvalent，金額超過 106 億美元，這標誌著大規模推動癌症治療，並與其典型的小型附加型交易分開。
中國亦成為全球生技產業中更具影響力的力量。EY 指出，中國公司現在代表著美國和歐洲生技樞紐的真實替代方案，而 Wouters 表示中國的生技創新與資金流動持續加速。
對於過去幾年，Wouters 對 CNBC 表示，「一直以來徵兆良好，草芽已現，明年將是好年。」實際上看起來今年可能會成為一個好年。