聯準會主席華許推動安靜革命 五大小組重思貨幣政策
'Regime change but in a velvet glove': How Kevin Warsh has set out to remake the Fed
作者: Jeff Cox | 時間: Sun, 21 Jun 2026 11:14:02 GMT | 來源: CNBC
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聯準會主席凱文·華許首個重大宣布的變革指向一場安靜的革命，已設立特任小組重新思考幾乎所有制定政策的作為及採用的方法。
華許周三首次掌舵會議後勾勒出該計畫——一項龐大且具雄心的企圖，涉及五大特任小組，將運用聯準會內部及外部的資源與專家。
這些審查涵蓋對定義現代貨幣政策所有領域的全面檢視。近期歷史上沒有哪位主席發起過與此項目同樣雄心的專案。
他們的工作將是審查溝通方式、聯準會用來衡量經濟的數據、對通脹及其成因的觀點、如人工智慧等科技帶來的影響，聯準會 6.7 兆美元資產負債表的大小與組成，以及削減持有的潛在路徑。
華許表示，這些特任小組將「從基本原理著手，提出艱難問題，檢視現行做法，考慮替代方案，最終為政策制定者提出後續步驟」。
他補充說，每個小組都服務於系統中每個人共享的目標，也是我過去幾天圍坐的會議桌旁每個人共享的目標：一個對任務目標清醒、符合目的並專注於未來的聯準會。
在宣布成立這些小組時，華許表達得堅定而從容。
但過去一年用來譴責央行尖銳的言論已消失。
去年七月，華許在競選該職位時接受 CNBC 專訪，呼籲聯準會進行「體制變革」，並指責該機構現任人員造成「可信度赤字」。取而代之的評論是他對首個幾週的表現感到「極度印象深刻」，且該會議體現了「聯準會傳統的極致美好」。
該機構內看似潛在惡劣的氣氛，隨著華許企圖徹底重思其營運方式，迅速轉為友誼融洽。
布朗兄弟哈利曼的首席投資策略師史考特·克列蒙斯表示：「我認為我們看到的是體制變革，但以溫柔手套進行。」特任小組「基本上將審查並可能修訂聯準會實踐的所有運作面向，從溝通到數據來源，到他們如何處理資產負債表再到通脹框架。那裡潛藏著許多體制變革的潛力。」
華許採取正面觀點的決定對資深聯準會成員來說是意料之中，幾位人士表示支持新任主席規劃的方向。
前央行副主任何羅·費格森告訴 CNBC：「所有在過聯準會的人都知道，改變的運作方式就是透過他所做的一切，即成立小組以建立共識。」他說：「有些我想應該可以去除的東西會有幫助，但也有一些也許他必須小心。」
前克利夫蘭聯準會總裁羅拉·梅西絲在其 2014 年至 2024 年任期內曾擔任溝通小組委員會成員，這是她央行近 40 年職業生涯的一部分。她熟悉聯準會過去嘗試推動變革的努力，或許沒有華許採取的方式那麼制度化。
梅西絲表示：「他檢視的所有事物都是聯準會曾檢視過的。但他在組織工作，我認為他將這些專案的時程設定得比通常更快。」她說：「所以，我認為這些都適合研究。當然，我們必須看看之後的建議是什麼，以及他想做出哪些改變。」
華許改變最明顯的領域之一是溝通。
會議後的聲明避開了前任的許多慣用語，改為提供委員會決定內容及如何看待當前經濟狀況的簡明觀點。在格式上，聲明以實際利率行動（如預期般未變）開頭——這呼應聯準會在 2009 年 3 月之前制定聲明的方式。自金融危機時期以來，聯準會一直以經濟狀況評估作為聲明的開頭。
梅西絲表示對公開市場委員會恢復先前格式沒有問題。然而，本週的聲明也刪除了所謂的「前瞻指引」語言，她認為官員也許希望透過更多關於聯準會「反應函數」的信息來處理，即聯準會為何以及如何調整立場以適應經濟因素的輪廓。
她說：「我喜歡他們去除許多我們所謂的慣用語，這些用語實際上已不再服務任何目的。」梅西絲補充說，聯準會長期以來有「加州大酒店問題」。
她說：「一旦某個片語或句子進入，要把它去掉非常困難。所以這是一場必要的清理。」
其他可能探討的領域將包括消除個別聯準會委員會成員的「點圖」利率預測，以及對主席過去 15 年舉辦的新聞發布會進行的潛在調整。
特任小組將瞄準聯準會廣泛的運作範圍。
在資產負債表方面，華許長期反對聯準會在債券市場的龐大持倉，這在 2008 年金融危機期間及之後，以及 2020 年疫情期間均膨脹。
還將研究聯準會在 2021 和 2022 年錯誤地將通脹稱為「暫時性」後，連續五年高於目標如何衡量通脹。人工智慧及其影響也是焦點，全面檢視聯準會用來衡量經濟的指標，預期將透過更多使用數據和分析來提供指導。
貝萊德固定收入主管瑞克·瑞德爾本人也是華許獲選提名的最後一名候選人，他將主席的進程稱為「美國貨幣政策的新時代」。
瑞德爾在會議後備註中說：「建立對實現貨幣政策目標的信心，將透過對可能對經濟和聯準會目標產生很大影響的複雜主題的令人印象深刻的考慮來增強。」他說：「所以，這次不同了，我們聽到不同的哲學、不同的工具，以及潛在非常不同的政策道德。」
前克利夫蘭聯準會總裁梅西絲補充說，讓一切運作的重要方式是提供關於未來將如何推動貨幣政策的清晰線索。
她說：「不需要是數值，也不需要是非常指涉性的，但要了解他們在看什麼，哪些事物會說服他們朝某個方向，」她說：「我認為這是我們希望央行官員能向我們闡述的東西。否則就是『相信我』，而『相信我』不是良好的溝通。"