阿波羅限制私募基金贖回 全球流動性壓力引發結構性調整
Apollo curbs withdrawals after exit requests hit 17%, reigniting fears over private credit liquidity
作者: Hugh Leask | 時間: Tue, 23 Jun 2026 10:52:24 GMT | 來源: CNBC
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阿波羅限制私募基金贖回 全球流動性壓力引發結構性調整
阿波羅（Apollo）因第二季度贖回請求升至 17%，宣布限制其主要零售私募信貸基金的贖回上限。全球私募市場流動性壓力浮現，黑石、瑞士合夥人集團亦相繼採取類似措施。業界專家指出，私募信貸面臨結構性挑戰，「包裝給零售、資金自然來」階段已過，較弱基金恐面臨封閉運作。機構資本仍看好私募信貸，預計市場將根據貸款紀律與流動性控制能力出現分化，2026 年私募信貸結構或將重寫。
阿波羅正限制其投資者在其主要針對零售投資者的私募信貸基金中的贖回，原因是在第二季度贖回請求率升至 17%。
該私募市場巨頭表示，它將將阿波羅債務解決方案車輛的股份贖回上限設為 5%，因為在該三個月期間，投資者急於撤資約 24 億美元，佔比達 16.8%。
"綜合來看，我們預計阿波羅債務解決方案（ADS）在 2026 年第二季度的淨流出將約為 4 億美元，以及年初至該日期止的總計，佔淨資產價值（NAV）的 3%，阿波羅於周一向美國證券交易委員會提交的申報文件中指出。
其強調了第二季度贖回請求的顯著區域分化，美國陸上客戶擬撤資約 4.3%，而離岸投資者的贖回申請則急升至 12.5%。
此舉發生在該 260 億美元基金——一家非上市商業發展公司，為富裕零售投資者提供高收益私募信貸資產的投資機會——表示前一季度的贖回請求已升至超過 11% 之後。
此次贖回激增再次凸顯了今年籠罩全球私募市場的流動性壓力。
所謂的「半流動性」私募債務工具今年上半年遭受一波贖回壓力，因為投資者因資產質量擔憂加深的背景下欲撤資，而基金則面臨協調私募資產較低流動性與零售財富渠道的挑戰。
本月初，黑石表示，其旗艦 790 億美元黑石私募信貸基金，簡稱 BCRED，的投資者撤資已限制為 5%，此前第二季度期間撤資申請曾飆升至 10%。
大西洋彼岸，瑞士合夥人集團最近警告稱，其可能因退出請求激增，而限制其多個私募資產工具的贖回。
"我們在實時發現，對於真正的非流動性資產，無法提供近乎每日的流動性而不最終測試系統，而 2026 年就是這些結構需要重寫的年份，"雷蒙德詹姆斯全球私募資本諮詢主管 Sunaina Sinha Haldea 表示。
"永續型私募信貸的贖回壓力不僅僅是信貸問題，更是結構問題，"Haldea 透過電子郵件告訴 CNBC。
她警告稱，私募信貸市場的「包裝好供零售，資金就會來」階段已經結束，並表示較弱的永續私募信貸基金面臨關門、資金流出和失去上架空間的風險，因為籌資將集中在治理健全、流動性控制良好且有客戶教育的私募市場管理人身上。
橡樹資本管理董事兼合夥組合經理 Danielle Poli 表示，機構資本重申對私募信貸的承諾，這與零售財富渠道內的緊張情緒形成對比。
Poli 表示，機構投資者正考慮增加其對該領域的分配，以利用市場中更稀缺的資本，她指出零售財富部分佔私募信貸市場的四分之一以下。
"這些是長期私人工具，如果你持有它們，就會提供有吸引力的收益率。這就是代價，"她於周二在接受 CNBC"Squawk Box Europe"訪問時表示。
Poli 表示，她預計市場將根據貸款紀律、貸款條款以及他們如何考慮不同利率環境的影響，區分私募資產管理人。"這非常健康且自然，"她補充。
更正：本故事已更新以反映阿波羅正限制投資者撤資，且前一季度的贖回請求已升至超過 11%。