北京加強企業監管 分析師指不會重演 2021 科技股崩盤
Beijing is summoning executives again, but here's why that's causing less worry than in 2021
作者: Anniek Bao | 時間: Mon, 22 Jun 2026 23:28:15 GMT | 來源: CNBC
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北京今年加強了企業監管執法力度，儘管分析師表示，當局不太可能重演 2021 年的整治行動，當時導致中國科技股市值蒸發超過 1 兆美元。
自今年一月起，官員已對國內最大線上旅行社 Trip.com 展開正式反壟斷調查，並召集包括阿里巴巴、騰訊、字節跳動的抖音、百度、京東和美團在內的一打科技巨頭，原因是六月上旬購物節前的激烈價格競爭與宣傳宣稱。此外，他們更早這月初還對沃爾瑪中國發出嚴厲警告，指責其批發零售成員店山姆會員店多次出現食品安全問題。
「行動的集中程度和涉及的企業數量不可避免地讓人回想起五年多前對網路平台公司的監管整治，」永域投資首席中國策略師 Neo Wang 表示。
從 2020 年底開始的兩年期間，北京發動了對其最強大企業的全面整治，阻擋了阿里巴巴金融螞蟻集團原本會成為的全球最大股市首秀，迫使拼車巨頭 DiDi 全球從美國退市，並加強從課後輔導到高槓桿房地產開發商等各個領域的監管。
「國家正在重申對數據、資本擴張、輔導觀念、海外上市、平台權力以及過度金融化等方面的政治控制，」全球顧問公司 DGA-Albright Stonebridge Group 的合夥人兼中國技術政策負責人 Paul Triolo 表示。
但 Triolo 表示，局勢已改變，現在政策制定者更擔心經濟因國內需求疲軟而受損，且工作市場低迷，因此更希望私人科技企業增加對支撐國家 AI 願景的計算基礎設施投資。他表示，北京正試圖採取行動，但不希望「引發另一場廣泛的投資恐慌」。
該集團亞洲地區主管 Han Shen Lin 說得更直接，表示「北京現在比 2021 年更需要私人部門的信心、就業崗位和技術投資」。
北京在經歷多年監管收緊後轉向支持私人部門，2025 年 2 月舉辦了罕見的閉門研討會，中國國家主席習近平告訴中國頂級企業家，包括阿里巴巴馬雲，在國家私營經濟的新時代要「展現他們的才華」。
中國現在將所謂的反內卷行動，旨在解決破壞性通縮驅動的價格戰和各個行業的產能過剩，提升為政策優先事項。
今年一月，北京對 Trip.com 發動反壟斷調查，指其被指控「濫用市場主導地位」，迫使商家簽署獨家協議然後提高佣金費用。這一舉動使該公司的港股股價一日內下跌近 20%。花旗銀行分析師估計，持續的反壟斷調查可能會招致高達 49 億人民幣（約 7.23 億美元）的罰款。
今年五月，中國市場監管部門還頒發了其最嚴厲的食品安全處罰，針對幾個電商和食品送達平台，因其主辦未經驗證的供應商進行價格競爭而處以總計 36 億人民幣的罰款。
在"618"購物節前夕，北京市政監管部門召集線上零售商，包括據報導準備在香港保密申請首次公開募股的小紅書，針對其誤導性補貼廣告和將成本轉移給商家的隱藏費用機制。
同一週，國家市場監管總局召集沃爾瑪中國的高層管理人員參加正式问责會議，針對其會員倉儲連鎖店山姆會員店的食品安全問題，呼籲改進其供應鏈控制。山姆會員店已成立整改特遣部隊以重組供應鏈檢查，並更換了其董事長為劉鵬，一名前阿里巴巴高管。
儘管如此，羅迪姆集團研究分析師 Ciel Qi 表示，這些行動總算「是經過調整的信號而非持續性的嚴厲打擊」。
北京收斂的另一原因：與美國之間的人工智能發展競爭加劇。
隨著華盛頓繼續施壓中國平台的 AI 基礎設施建設，以及面臨進一步限制的威脅，Triolo 表示，北京渴望避免削弱其領先公司的競爭力。他表示，「監管部門的約束力遠不如 2021 年，」「他們需要這些公司投資 AI 基礎設施、雲端、物流和消費服務。」