半導體 ETF 波動劇烈，交易員大舉買入保護性期權
Traders are getting worried the chip stock bull market is cracking. How to protect yourself
作者: Michael Khouw | 時間: Wed, 24 Jun 2026 17:14:55 GMT | 來源: CNBC
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週二，期權交易員大量買入標普半導體 ETF(SOXX) 的保護性看跌期權。看跌期權交易數量達 20 日均量的 1.5 倍，共 74,468 張合約。期權市場的回聲與圖表上已顯示的趨勢相呼應。這場走勢宛如過山車。
韓國綜合股價指數 (KOSPI) 作為反映支撐該交易之全球硬體與記憶體供應鏈的最佳指標，今年已至少經歷三次超過 10% 的回撤，每次僅壓縮在三個交易時段以內。其中一次跌幅近 20%。半導體的漲幅已超過 300%（從 2025 年低點至此月高點），雖具非凡表現，但並非無風險。
令我擔憂的是，我曾經見過類似的大漲行情。雖然這次走勢並未像 2000 年至 2002 年科技泡沫前段的最後衝刺那樣尖銳（PHLX 半導體指數當時漲幅幾乎是今日的一倍），但我記得在該崩盤前波動率會隨價格上升，今年我們正目睹類似現象。我還記得標準普爾 500 指數實際上先見頂，在 1999 年底，而科技股又持續上漲數月，才進入該熊市。標普 500 目前的高點是在 6 月 2 日創下的。
如果半導體產業如前代納斯達克那樣僅存燃料，下一次下跌的幅度可能會快且陡峭，超出任何人目前的防禦準備。回想本月初發生的情況，可作為了解這些回撤將有多麼劇烈線索。
在此類策略中，看跌期權價差才能展現其價值。直接買入標的波動率較高的個股看跌期權昂貴，尤其該部門自年初起波動率已倍增。對沖性看跌期權可大幅降低成本，同時在嚴重回檔時仍提供實質保障。
8 月 570/450 看跌期權價差回報約為 3:1，成本僅 31 美元以上，約為底價的 5%。這並非廉價保險。但鑑於目前這個複雜市場中走勢的迅速，這也不算昂貴。
此交易並非賭注半導體會崩盤。而是賭若發生崩盤，你不會是那個被套牢的人。