德國廢除旗艦海軍計劃導致防務股持續失血，分析師警示採購不確定性風險
Defense stocks slide again, as Germany’s naval U-turn shakes confidence in Europe’s rearmament boom
作者: Elsa Ohlen | 時間: Thu, 25 Jun 2026 09:11:46 GMT | 來源: CNBC
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歐洲防務股週四持續收低，投資者在德國宣布廢除旗艦海軍計劃後，繼續重新評估對歐洲武備狂熱的押注。
萊茵金屬股價再跌，同業亨氏士和瑞恩也隨之下挫。
柏林對 F126 計劃的轉向，原本預計萊茵金屬將成為總承包商，合約價值可能超過 120 億歐元，此事現已暴露出歐洲防務貿易的關鍵風險。
週三，由大衛·佩里領銜的摩根大通分析師表示：「這則消息提醒我們，政府確實可以且確實會改變主意。」
萊茵金屬股價隨後下跌 1%，此前週三已重挫 18%。德國同業亨氏士和瑞恩也分別下跌 3.5% 和 1.7%，且延續前一交易日的虧損。
週四清晨，歐洲大部分主要防務公司股價均下跌，延續週三虧損。僅薩博和羅尔斯·羅伊斯微幅上漲，各少於 1%。
F126 取消讓市場意識到，儘管國防支出帶動該板塊近期股價上漲，但政府採購仍具政治性、不可預測，且易受軍事優先順序變動影響。
佩里指出防務部門與其他部門的主要差異在於：客戶基本上總是主權政府，其財務優先順序會隨之改變。
「我們完全有理由確信，德國未來 5 年以上將花費大量資金採購國防裝備，且將向萊茵金屬購買大量陸戰車輛與彈藥。」
但摩根大通分析師也未排除政府可能少於目前預期採購車輛與彈藥的可能性，因為他們可能會決定將資金重分配至其他領域，例如無人機、太空或先進防空系統。
佩里團隊補充道：「取消 F126 的決定提醒我們，萊茵金屬為其業務所做的其他假設可能被證明是錯誤的。」
德國週三宣布，將改向德國 TKMS 購買八艘較小的 Meko A-200 巡防艦，而非原本計劃的六艘龐大 F126 巡防艦，理由包括專案延誤、成本增加，以及更換總承包商至萊茵金屬所涉及的風險。
政府週三聲明指出，Meko 巡防艦將有能力履行德國海軍的核心任務，即反潛戰術，進而達成我們對北約的義務。
一年前，在華盛頓多年的壓力下，北約盟國同意將國防支出從 2% 增加到 2025 年的 5% 國內生產總值。
Morningstar 首席市場策略師麥可·菲爾德週二告訴 CNBC，投資者日益擔憂，歐洲和 G7 國家承諾的龐大預算無法兌現，以趕上北約目標，導致公司成長受限。
菲爾德補充表示，未來十年，像德國這樣的國家可能仍會重新採購供給烏克蘭的武器，他指出市場遺漏了支出並非取決於一場戰爭結束或開始。
幾位股票分析師削減萊茵金屬的營收預期，並調降其目標價。
傑富瑞分析師將其目標價降低 31% 至 1300 歐元，因其降低了對其 2030 年營收目標的預期，並指出週三跌幅抹平的市值超過 100 億歐元，遠超所失去合約的獲利價值。
他們表示：恢復信心取決於設定更可信的目標。萊茵金屬在 F126 訂單預期即將到來卻遭受打擊後，將面臨恢復其溝通可信度的艱難任務。
儘管如此，他們仍維持對股票的買入評級，表示假設現已降低風險。
摩根大通表示，對萊茵金屬的好處在於，最終，失去 F126 巡防艦合約可能是好事，因為建造軍艦素來極具難度。