黃金與銀價關鍵關卡拉鋸 鷹派央行壓抑短期反彈
Gold hovers around $4,000, silver holds below $60 — has the shimmer worn off the precious metal rally?
作者: Chloe Taylor | 時間: Thu, 25 Jun 2026 10:00:29 GMT | 來源: CNBC
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黃金與銀價在關鍵關卡附近震盪，隨著鷹派央行與通膨憂慮壓制金屬價格——市場觀察者認為短期內不太可能出現實質性反彈。
東部時間週四上午 5 時 50 分，現貨黃金走勢平緩，在昨日跌穿 4000 美元關卡後，成交價約為每盎司 3990.17 美元。這貴金屬在週四曾短暫重返 4000 美元上方，隨後於上午晚些時候再度退守。下月到期的美國黃金期貨略微波幅走軟，收於每盎司 4006.60 美元。今年以來，黃金跌幅約為 7.5%。
銀價同樣面臨壓力。週四早間，現貨銀價上漲 0.1%，報每盎司 57.49 美元，此前盤中曾出現跌幅。7 月交割的銀價期貨下跌 1.2%，報 57.41 美元。自年初以來，現貨銀價已蒸發約兩成價值。
黃金與銀價在 2025 年均經歷了創紀錄的漲幅，全年分別上漲 66% 與 135%。
儘管漲勢延續至 2026 年初，但交易隨即走勢反覆。1 月底，銀價期貨遭遇自 1980 年代以來最大的單日重創；2 月美伊戰事爆發後，黃金避險地位亦受質疑。
Macquarie 的策略師在週三的一份備忘錄中指出，市場焦點現在轉向通膨路徑，以及央行——特別是聯準會——是否將緊縮政策以控制物價。
他們表示：「中東衝突看似結束，加上聯準會態度鷹派，導致價格退縮。隨著利率上漲預期及美元走強，黃金避險吸引力亦隨之減弱，而第四季聯準會升息預期已完全反映在價格中。」
根據芝加哥商業交易所（CME）的 FedWatch 工具，市場目前預期聯準會在 9 月前升息。歐洲央行與日本銀行亦於本月因應伊核戰爭能源衝擊上調利率。
Macquarie 表示，新任聯準會主席 Kevin Warsh 首次會議便展現「鷹派語氣」，並指出在他的領導下，央行在黃金市場有「支撐或破壞價格」的潛力。
他們表示：「中東事件的後續影響預計將拖累第三季全球成長，全球經濟成長回升及貨幣政策寬鬆循環的到來，將使黃金價格走勢轉弱，因為更多投資資金將從貴金屬轉移出去。」
投資者已開始獲利了結並轉向股市……這為投資者重返貴金屬市場創造空間，進而推升價格，但可能需要重大宏觀事件才能重新引發關注。」
Macquarie 預測 2026 年黃金平均現價為每盎司 4641 美元，同比增長 35%，但預期價格在 2027 年下跌 9.5% 至 4200 美元，並在隨後每年持續下滑，直至 2030 年。該行週三將現貨黃金年底預測從 4400 美元下修至 4300 美元。
Macquarie 表示，上月獲利了結對銀價造成壓力，並表示「在聯準會升息預期升溫下，價格行動已回歸宏觀驅動」。
他們表示：「與黃金一樣，我們預期價格在剩餘今年將維持震盪，隨後在 2027 年逐漸走軟，通膨與聯準會升息概率所產生的緊張局勢將限制進一步漲幅。」
「通膨與債券收益率越高，下行壓力越大。特別是銀價，受惠於供應緊缺、庫存低位與需求強勁而支撐的樂觀情緒，使其跑贏黃金，但也更易出現回調。歷史上銀價回調往往來得很快。」
Macquarie 預期銀價今年末季將報 70 美元，隨後於 2027 年底跌至每盎司 65 美元。
風險回補媒體（RiskReversal Media）共同創辦人、快錢交易員 Guy Adami 週三告訴 CNBC 節目「收盤鐘點後」，儘管面臨一系列逆風，黃金「仍有機會」。
「有說法稱央行可能在戰爭初期出售黃金，我沒有驗證或證實，但外界確實有此論調；而在美光科技盤後市值增加 1300 億美元的世界裡，人們都在說，『我現在為什麼還要操弄黃金？』」
Adami 補充道：「我仍認為通膨是個問題。我認為利率會走高。我理解美元帶來的逆風，但到了某個節點，我想一切都將翻轉，黃金將重新受寵。」
他指出黃金已從歷史高點下跌約 24%，並表示主張新的黃金漲勢「毫無意義」。
但對 CNBC 表示：「但我仍相信央行會繼續增持倉位，黃金在本年剩餘時間仍具交易價值。」
世界黃金委員會（World Gold Council）上周發布的年報《央行黃金儲備調查》發現，央行仍視黃金為對沖通膨與地緣政治風險的關鍵工具。近九成受訪者表示，預期全球央行黃金儲備將於明年增長。
然而，數名華爾街分析師近期已大幅削減對黃金的目標價格。
OCBC 策略師在週四早間的備忘錄中表示，在跌破 4000 美元後，黃金價格仍面臨重壓，價格行動正逐漸回歸實質收益率。
「儘管中期建設性故事仍存，但近期聯準會鷹派言論與較高的實質利率環境主張近期對黃金持更謹慎態度。」他們表示：「直到實質收益率走緩、ETF 贖回放緩或聯準會鷹派言論鬆動，反彈可能仍易於衰退。」