美伊停火後油價急跌 專家警示霍尔木茲海峽供應鏈挑戰仍大
Oil prices near pre-war levels — but persistent supply risks could spark a rebound, analysts warn
作者: Hugh Leask | 時間: Mon, 29 Jun 2026 14:46:14 GMT | 來源: CNBC
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油價近期急劇回落至戰前水平，這是美國與伊朗之間脆弱的停火協議以及外交努力尋求衝突終結後的反應。
然而，商品策略師周一警告稱，油價可能反映了市場過度樂觀的態度，而市場低估了持續存在的供給面挑戰規模。
分析師指出，即使美國與伊朗停火協議簽訂後活動有所增加，透過霍尔木茲海峽的貨運交通也不太可能迅速恢復到戰前水平，因為德黑蘭試圖利用這個關鍵節點發揮影響力。
Tufton Investment Management 投資管理總監 Nikos Petrakakos 表示，許多船運公司仍畏懼將船隻送回這個關鍵能源節點，原因在於對和平架構的不確定性、對水雷的持續擔憂以及高額的戰爭風險保險保費。
「儘管目前有一些活動，但總體來說我們還遠未回到原本狀態，」Petrakakos 周一對 CNBC 的《歐洲早間版》表示。
截至周一上午 8 點 42 分，國際標杆布倫特原油期貨價格交易於每桶 72.45 美元，與 4 月晚些時候的戰時高點超過每桶 188 美元相比。
Energy Aspects 創始人兼研究總監 Amrita Sen 表示，市場可能低估了船運條件距離戰前常態還有多大差距。
雖然被困的船隻現在已經透過海峽，但她表示更大的挑戰是說服貨主將船隻派回。「目前的船運成本極高，你仍然找不到足夠願意回去的貨主，」Sen 周一對 CNBC 的《Squawk Box》表示。
策略師表示，霍尔木茲海峽船隻的正式過境費系統不太可能出現，但他們警告德黑蘭可能繼續推動對海峽水路的某些程度控制。
Petrakakos 表示，關於可能的過境費或與伊朗的協調安排大多臨時，大多數船運公司因制裁風險而避免直接接觸。
「與伊朗的適當協調並沒有發生，」他表示，將該問題描述為可能讓公司後來面臨罰款風險的企業「滑坡」。他補充說，一些業者似乎採取更不透明的做法，包括關閉信標以隱蔽船隻位置。
「在這次戰爭之前，伊朗對霍尔木茲海峽的過境船隻真的沒有任何權力或說服力，」Petrakakos 說。 「那是未來會改變的狀態。我看不到伊朗會回到以前的狀態。」
他說伊朗將繼續試圖推動「某種協調…假扮像蘇伊士運河或巴拿馬運河一樣，並試圖控制船隻如何通過」。
但 Sen 表示，正式過境費機制對海灣合作委員會國家和西方公司來說不可接受，指出費用問題更多與伊朗為戰後重建需要匯回資金有關。
「伊朗正利用其槓桿能力積極表明，他們將控制船運，尤其是通過南部航道，」Sen 說。 「西方公司絕對不會被允許支付這種過境費。」
雖然被困在或靠近海峽的船隻可能逐漸離開，Petrakakos 表示保險商仍遠未準備好為進入海峽取貨的船隻提供保險。
「我認為保險業真正開始行動可能需要數個月，」他說，並指出保險商在降低保費前需要時間變得放心，特別提及紅海胡塞武裝攻擊的問題。
「他們真的需要看到這不僅僅是紙上協議，」他補充說。 「他們需要看到這正在實施並持續一段時間，我們才會看到交通完全正常化和保費降低。」
Petrakakos 還警告不要假設油氣船隻會自動獲得海峽優先通行。他說，其他貨物，包括散貨船運輸的高價值成品，也可能被視為戰略或商業重要。
他表示，通常運輸低價值商品的散貨船可能有不同的風險計算，因為保險成本在整體貨物價值中所佔比例可能較小。
BNP Paribas Markets 360 大宗商品策略主管 Aldo Spanjer 表示，伊朗在霍尔木茲海峽的槓桿能力仍然是油價市場的主要問題。
「我的基本判斷是，伊朗最終可以放棄對霍爾木茲的控制，」Spanjer 周一對 CNBC 的《Squawk Box Europe》表示。 「過境費系統關於收入。我們可以以不同的方式做到這一點。」
對於油價市場，焦點從即時供應中斷轉向庫存能多快重建，Spanjer 說。
「市場上出現的敘事是：『我們將如何補上我們取出所有庫存？』」他說。 「世界上的每個進口商都會建立更高的庫存。」
Spanjer 表示，他的年底目標仍為 80 美元，認為額外的供應可以被尋求重建庫存的買方吸收。
「如果這份諒解備忘錄保持有效，我們獲得更多市場流入，我認為我們會反彈一些，因為有足夠的吸收能力來處理這些桶油，」他說。 「這意味著我認為市場將相對範圍受限。」
展望未来，Spanjer 表示他認為 2027 年油價將在 75 美元至 85 美元之間交易。一旦庫存重建完成，他表示上行的風險可能更加有限，市場可能回歸更倒掛的結構，即現貨價格低於未來到期的合約價格。
「我不會高於 85 美元，因為誰會在高於 85 美元時填補庫存？」他說。 「我不太想低於 75 美元，因為市場上仍有大量投機性買盤。