聯儲局主席華許：通膨是「選擇」 擬調整量測數據指標以指引貨幣政策
Warsh faces multiple alternative inflation signs as Fed charts new course
作者: Jeff Cox | 時間: Wed, 01 Jul 2026 17:20:22 GMT | 來源: CNBC
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聯儲局主席 Kevin Warsh 指出，通膨是一種「選擇」。這同樣也可能適用於通膨的計量方式。
儘管中央銀行有商務部提供的首選指標，但公開數據庫中充滿了其他衡量價格壓力最佳觀點的量具。
隨著 Warsh 領導的聯儲局在週三規劃其稱為「新路線」的運作方式，許多這些指標很可能會受到嚴格檢視，特別是針對其實施貨幣政策時將使用的數據觸發點。
他在葡萄牙辛特拉舉行的歐洲中央銀行貨幣政策論壇上表示：「我的希望、我的願望是，從現在起九到十二個月後，我們將利用新興技術，以同步、即時的方式了解實體經濟正在發生的情況，使我們身為中央銀行家能做出更好的決策。」
Warsh 已組成五個工作小組，檢視聯儲局各項功能。其中一個將專注於數據，另一個則會檢視官員如何衡量並對通膨做出反應。
此次檢視絕不僅限於老生常談的總通膨率與核心通膨率之間的爭論，後者因汽油和雜貨價格波動劇烈而被排除在內。
相反，聯儲局可利用此過程引入其他數據點，更完整地描繪消費者面臨的通膨生活成本挑戰，通膨已連續五年走強。
這些措施包括其他央行政策局，如達拉斯聯儲局及其對包含異常值的「修剪平均值」通膨的關注，以及亞特蘭大聯儲局區分價格波動較大與較穩定的「黏性」與「彈性」通膨指數。此外還有密芝根大學及紐約聯儲局廣泛追蹤的調查，以及民間部門的 Truflation 量具，該量具採用「尖端技術」提供「全球唯一可驗證的每日通膨指數」。
不出所料，這些措施確實呈現出截然不同的通膨圖景，有些強化了價格仍過高的觀點，而另一些則表示聯儲局可能比傳統指標顯示的更接近其 2% 的目標。
新世紀顧問的首席經濟學家 Claudia Sahm 於週二在 Substack 文章中表示：「準確預測通膨走勢對於聯儲局是否需要調整利率至關重要。」她指出：「但趨勢不代表命運——即使 2% 的趨勢也不保證價格穩定，因為實際通膨可能會如現在一樣偏離趨勢。」
對主流指標的基本觀察顯示，通膨率遠高於聯儲局的 2% 目標。
消費者物價指數（涵蓋消費者購買商品與服務的廣泛組合）顯示，五月份總通膨率年增率為 4.2%，核心通膨率為 2.9%。
同時，個人消費支出物價指數（聯儲局偏好的指標，更積極調整消費者行為變化，例如以較便宜物品替代昂貴物品）顯示數字分別為 4.1% 和 3.4%。經濟學家普遍認為核心指標是較好的長期通膨指標，因為它排除了最劇烈的波動類別，考慮到伊朗戰爭對能源價格的影響，這一點尤為重要。
不過，其他指標顯示了不同的結果。
達拉斯聯儲局的「修剪平均值」，即剔除價格變化最低的 24% 物品及最高的 31% 物品後的通膨數據平均值，顯示 12 個月年率僅為 2.4%。但對於被視為可靠指標的這一做法，有一個重要限制：達拉斯聯儲局總裁 Lorie Logan 警告稱，當前使用的方法可能會排除錯誤的價格。
另一方面，亞特蘭大聯儲局的彈性與黏性價格指標呈現有趣的對比：黏性價格 12 個月年率為 3.1%，彈性價格則為 7%，為自 2022 年 11 月以來最高水平。
另外，Truflation 顯示出更溫和的畫面，僅為 1.75%。該指標大多與 CPI 和 PCE 指標同向移動，但顯示 2022 年 6 月達到 11.5% 的高峯，當時 CPI 約為 9%。
最後，基於市場的指標也指向較不嚴重的通膨背景。
對聯儲局利率政策敏感的 2 年期國債殖利率，在 Warsh 六月首場新聞發佈會後一度跳升，但隨後有所緩解。同樣地，國債市場的五年期通膨指標自五月以來急劇下跌，目前僅為 2.26%，一年期「破點」利率自五月以來也下跌了近半個百分點，儘管仍處於約 3% 的高位。
對於 Warsh 而言，這些數據點加上來自各機構的其他數據，呈現出複雜的馬賽克，他的工作小組必須仔細篩選。主席週三表示，聯儲局的标准將大幅改變，並更能適應當前環境。
「我們將不再僅依賴來自有測量問題且調查不再相關的政府機構的數據，」Warsh 表示。他表示：「如果我們盡職，一年後我們仍將在此，我們將說我們發現了有助於做出更好決策的數據，並履行我們的承諾。」