防衛投資重估：AI 與科技趨勢將定義未來軍事股贏家
'Electronic warfare is a tech phenomenon': Why the market is rethinking defense valuations
作者: Elsa Ohlen | 時間: Mon, 06 Jul 2026 13:37:33 GMT | 來源: CNBC
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根據 Panmure Liberum 策略師 Joachim Klement 指出，戰爭快速演變的性質與現代軍事需求，應促使投資者重新評估防衛部門的估值。
儘管日趨緊張的地緣政治環境繼續支持防衛部門的長期看多案例，Klement 周一告訴 CNBC 的"Squawk Box Europe"節目，採購風險、財政壓力與 AI 貿易正開始區分贏家與輸家。
投資者變得更加挑剔，他表示，不僅考量政府承諾支出的金額，還衡量資金是否流入舊型平台，或 AI 系統、無人機與電子戰系統。
下一代的防衛贏家將越來越類似軟體和 AI 公司，而非傳統軍火製造商，Klement 說。
"電子戰是科技現象，"他補充道，"這些公司應像科技公司一樣被交易。"
這意味著防衛部門的某些股票應享有比傳統戰爭公司「高得多、多得多」的估值，根據 Klement 的說法。
歐洲防衛股票是該大陸再武裝行動的最大贏家之一。
然而，該部門的部分最大贏家近期受到壓力，暗示歐洲防衛貿易進入新階段，投資者不再將再武裝視為全面買進信號。
Klement 認為，德國取消 F126 計劃顯示，即使在國防預算上升的世界中，大型舊型計劃若反應慢、昂貴或不符軍事需求變化，仍易受傷害。
"將官們經常在打上一場戰爭，而非下一場戰爭，而問題在於歐洲軍工綜合體主要由傳統武器製造商主導，無論我們談論的是坦克、炮兵等，"Klement 說。
"德國政府未做的事，以及 Rheinmetall 也落後之處，在於專注於 AI 增強的武器系統及無人機增強的武器系統，"他說，並指出像義大利的 Leonardo 和英國的 BAE Systems 正在建立使用 AI 和無人機技術作戰的系統。
麥肯錫高級合夥人 Hugues Lavandier 上月告訴 CNBC，歐洲國防支出遍及「全方位」，包括主戰坦克與彈藥等傳統陸軍裝備，以及包括航空母艦與巡防艦的海軍平台。他也指出對新領域投資增加，隨著對深層打擊能力、反無人機與無人系統重要性的認識日益增長。
防衛股票過去五年享受巨大收益。Klement 指出近期走勢反映投資者輪動至 AI 交易，而非防務基本面惡化。
"對我們而言，這是流動性問題而非基本面——許多基金經理渴求現金，"他說，並指出 Alphabet 與 SpaceX 等公司近期籌資大額。
"當我們檢視基本面，歐洲再武裝推動持續無阻，特別是德國與波蘭正投入越來越多的資金於國防。"