聯準會官員暗示年度僅升息一次，歷史與政治風險恐難控
Fed meeting minutes to show 'family fight' over rates. The squabble could drag on for a while
作者: Jeff Cox | 時間: Wed, 08 Jul 2026 14:28:30 GMT | 來源: CNBC
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聯準會內部意見不一的官員在最新會議上表示，他們將在今年針對持續的通膨問題僅採取一次升息措施。然而，歷史顯示，政策制定者很難就此打住。
事實上，過去約 35 年間聯準會僅進行一次升或降息的例子並不多見。相反，該央行公開市場委員會傾向於進行利率週期調整，在一段時間內多次調整政策以達成其追求的任何目標。
「許多人都在談論一次升息，但委員會通常不會這樣做。我意指，那有什麼意義？」前聖路易斯聯準會主席詹姆斯·鮑爾（Jim Bullard）於星期一告訴 CNBC 道。通常這意味著進入縮緊週期，我認為市場現在正試圖嗅探這一消息。
市場週三將獲得更多關於聯準會政策方向的線索，因為委員會將發布 6 月 16 日至 17 日會議的記錄。這份摘要將提供一個窺視新主席凱文·華許首次會議幕後的情景，華許上月將此形容為關於利率方向的「好的家庭之爭」。
上一次會議更新了參與者對利率和關鍵經濟指標的看法，並發布了一份大幅縮短的聲明，明確表示：「委員會將實現價格穩定。」
在參與者個人利率期望的「點陣圖」網格中，委員會傾向於在 2026 年底之前升息，然後在接下來兩年每年各降息一次。
但聯準會公開市場委員會的歷史顯示，它很少進行一次性的利率調整。
在最近一個週期中，它於 2025 年下半年降息三次。在此之前，聯準會於 2024 年降息三次，在 2022 年至 2023 年間升息 11 次，在 2019 年至 2020 年間降息五次。
事實上，若要聯準會僅進行一次調整，需回溯到 2015 年，當時主要是因為該委員會認為經濟過於不穩定，無法進行此前計劃的升息週期。回溯到 1990 年，這類的調整極少見。
道理相當直接：官員認為政策需要持續且具侵略性，當聯準會試圖解決問題時，像四分之一點的微小調整很少會有幫助。
在這種情況下，該央行的問題是通膨在過去五年內遠高於其 2% 的目標。一些官員認為中東衝突緩和、原油價格下跌以及關稅影響減弱可能有助於緩解價格上漲，但對於趨勢是下降還是上升存在顯著分歧。
鮑爾並不太確信通膨會消退，認為聯準會必須採取行動——甚至在 11 月中期選舉之前，即使存在增加利率在政治上風險較高的認知。特別是總統唐納德·川普，在任命華許接替現任理事鮑威爾後可能會感到不安，而總統經常批評鮑威爾。
「如果等到選舉後再做，你可能必須做得更多，這也是委員會在此的主要風險，」鮑爾表示。如果你等待太久，可能進入下個冬天或明年上半年，那時你就必須做很多事情才能控制通膨。」
然而，會議記錄本身提供的線索可能比去年更少。
尋找關於內部辯論的深度洞察的投資者可能會失望，因為華許時期的聯準會似乎將提供較少關於前行路徑的直接溝通和「前瞻性指引」。
會議記錄本身就已難以解讀，官員身著匿名，會議上的團體情緒透過模糊的量化詞來反映。在華許的指導下，這種缺乏清晰度可能會加劇。
「我們預計華許將使 FOMC 會議記錄在表達於 FOMC 會議中的觀點方面變得較少資訊量，」渣打銀行策略師史蒂夫·英格蘭德在客戶備忘錄中表示。
「特別是，『參與者觀點』部分可能會大幅減少反映參與者對不同觀點、風險和政策選擇支持程度的『幾乎所有/大多數/許多人/一些/少數/幾個/一個』等措辭，」他補充道。我們認為會議記錄將成為更多像保羅·華爾克擔任主席時的平和政策決策列表。」
擅長消除通膨的華爾克擔任主席時間為 1979 年至 1987 年。
投資者似乎越來越相信通膨會隨著時間推移回歸聯準會目標，儘管消費者對未來價格上漲表現出相當多的不適感。
投資者用來計入通膨預期的美國國債市場證券表現平淡。5 年和 10 年的「平衡率」（即國債收益率與抗通脹債券收益率之間的差額）處於今年最低水平，其他指標也隨之而動。
但紐約聯準會的 6 月消費者調查顯示通膨預期處於多年高點：一年展望（3.7%）為 2023 年 9 月以來的最高，三年期（3.3%）則觸及 2022 年 6 月以來的峰值。
然而，市場大致與聯準會 6 月的藍圖保持一致。
交易商定價顯示最早在 9 月就可能升息，然後看到政策制定者至少在明年保持不變，根據芝加哥商品交易所的 FedWatch 工具。期貨市場定價顯示額外的升息，但不在後幾年。
並非所有人都同意，華爾街有些人預計聯準會必須採取更果斷的行動。
美國銀行近期提高了利率預測，稱現在看到央行在年底之前必須批准三次四分之一點的升息。
「我們對 2025 年減息的必要性持懷疑態度。數據和我們對聯準會反應函數的更新閱讀表明，它將在不久的將來反轉這些減息，」美國銀行經濟學家阿迪蒂亞·巴維在備忘錄中表示。
然而，該銀行預計升息週期將很簡短，使聯準會在顯示控制通膨決心後，於 2027 年保持不變。