中國第二季經濟增長放緩至 4.3% 投資下滑與政策刺激議題受關注
China posts slowest quarterly growth since 2022 as investment slumps, fanning stimulus calls
作者: Anniek Bao,Evelyn Cheng | 時間: Wed, 15 Jul 2026 05:14:11 GMT | 來源: CNBC
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中國經濟在第二季度的擴張速度降至自 2022 年第四季度以來最慢，這加強了對政策刺激的要求，因為投資加速下滑加劇了對增長的壓力，而消費仍處於低迷狀態。
國家統計局於週三公布數據顯示，國內生產總值（GDP）在 4 月至 6 月期間的增長率為 4.3%，低於路透社民調中經濟學家預測的 4.5% 增長，且較第一季的 5% 增長放緩。
該季的增長低於北京設定的全年增長目標範圍 4.5% 至 5%，這數十年來最缺乏雄心的目標，面臨與貿易夥伴（包括美國和歐盟）的緊張關係，以及疲軟的國內需求。
鑑於增長表現令人失望，經濟智庫資深經濟學家徐天晨預期刺激措施將在第三季度升級，包括削減政策利率以刺激投資需求。
城市固定資產投資，包括房地產開發和基礎設施項目，在頭六個月同比下降 5.7%，低於路透社民調預期的 4.9% 跌幅。
徐將投資衰退加劇歸咎於地方政府將資源用於債務重組，以及管庫內合格項目短缺。「增加基礎設施投資將是穩定增長的關鍵重點。」
穆迪分析師經濟學家譚莎拉稱，北京遏制過剩產能和結束損傷性價格戰的行動也將在近期壓制私人投資。
根據官方數據，房地產、基礎設施和製造業投資分別暴跌 18%、2.4% 和 1.2%。
6 月中國零售銷售增長 1%，從上月的 0.6% 跌幅反彈，超過經濟學家預測的 0.1% 跌幅。5 月零售銷售錄得自 2022 年末以來的首次月度下降，受需求低迷和商家大幅折扣拖累。
工業產出 6 月較去年同期增長 5.3%，強於預測的 4.7% 增長，增速高於 5 月的 4.5% 擴張。
中國經濟一直面臨日益嚴重的供需失衡。儘管長期房地產低迷和能源價格波動導致消費和私人投資疲軟，但與全球 AI 投資繁榮相關的穩健工業生產和出口繼續支撐總體增長。
統計局指出供需之間存在「嚴重」失衡，呼籲政策制定者加快「逆週期和順週期調整」。
去年城市投資數十年來首次下滑，較去年同期下降 3.8%，並在首五個月 4.1% 收縮後進一步加劇，長期房地產低迷和對地方政府融資的更緊約束阻礙了中國傳統增長驅動因素之一。
清華大學經濟學教授李稻葵稱，投資回退強度「前所未有」。他本週早些時候在宏觀經濟研討會上表示，前中國央行顧問呼籲大幅增加政府借款，使今年計劃的新債發行 12 萬億元人民幣（1.7 兆美元）超過翻倍。
經濟學家對於經濟放緩是否會迫使北京採取刺激措施存在分歧。
精準資產管理公司總裁兼首席經濟學家張志偉稱，較弱的總體增長不太可能在未來幾個月引發有意義的政策轉變，第一季強勁和韌性出口使年度目標在觸手可及的範圍內。
領越全球市場策略師大衛朝稱，超預期的零售銷售和工業產出將賦予政策制定者在近期刺激措施上「更多操作空間」。
出口仍然是整體降溫經濟中的亮點，因為全球 AI 建設有助於抵消中東衝突帶來的逆風。
中國 6 月出口增長超出預期，創下自 2021 年底以來最強勁增長，受惠於對晶片、電腦和零部件及電力設備的需求。
大衛朝指出，激增的技術相關進口也顯示國內 AI 基礎設施循環深化，汽車和消費品增添動力。
然而，出口強勁對貿易夥伴關係造成壓力。麥格理首席中國經濟學家勞里許稱，中國上半年對歐盟貿易順差擴大 24%，由機械和車輛運輸驅動。
「儘管有三月貿易休戰，日益增長的順差使中國與歐盟貿易衝突風險居高不下，」許說。
摩根士丹利稱，反映勞動力市場的雙速增長，有海外營收的員工對就業前景比專注國內的企業員工更為樂觀。
該銀行估計，減薪仍是家庭的首要擔憂，將今後 12 個月的收入增長降低至約 5%，低於之前預測的 5.8%。
中國城市失業率，排除那些離開城市前往農村地區的人，6 月維持在 5% 不變。領導層目標是未來五年內失業率低於 5.5%。
李團隊進行的另一項調查，計入過去兩年失業且不再涵蓋在官方勞動力調查中的人，顯示中國廣泛失業率高達 10.2%。其中超過一半的人年齡在 16 至 24 歲。
青年失業一直是官方統計的一個特別痛點。北京在 2023 年青年失業率飆升至創紀錄的 21.3% 後停用了該指標，幾個月後以新的方法論以較低比率重新啟用。
青年失業率 5 月降至 15.6%，為近一年來最低水平。