CFTC與SEC監管預測市場權責引發關注 兩機構合作成關鍵
As prediction markets boom, questions arise over who will be the watchdog
作者: Ananya Chetia,Davis Giangiulio | 時間: Thu, 16 Jul 2026 16:57:33 GMT | 來源: CNBC
f t
商品期貨交易委員會（CFTC）自1992年針對愛阿華電子市場作出裁決後，已超過30年來一直是事件合約交易市場的主管單位，該市場被廣泛認為是首個預測市場。
隨著預測市場蓬勃發展，法律專家越來越多地推測，CFTC的姐妹機構——美國證券交易委員會（SEC）將很快在此新型資產類別中發揮作用。
「CFTC已表明他們對事件合約有管轄權，但也有一些似乎屬於SEC的範疇，」金頓與斯帕德律師事務所的合夥人喬·扎勒斯說。
這個問題不僅僅是假設性的：這兩個機構目前正在審視此問題。
上個月，SEC和CFTC發布聯合公衆意見征求書，內容涉及更新、澄清和協調某些定義和問題。他們審查的主題包括與掉期（事件合約歸類為衍生品）相關的定義，以及對「新興或創新產品」的處理方式。
預測市場平台Polymarket對CNBC表示，公司已就預測市場產品的定義框架與CFTC和SEC進行溝通。 rival平台Kalshi則拒絕評論是否已與這些機構就此進行互動。
有些公司已經將SEC作為事件合約的起點。CBOE在文件中尋求在SEC的監管範圍內為一系列主要公司創建基於關鍵績效指標的二元期權合約。
SEC和CFTC之間存在的管轄權問題並不算新，尤其是在涉及新興資產類別時。但儘管這兩個機構此前處於類似位置，對此問題卻未提供明確指導。
「這真的是一個未決之局，」胡施布拉克律師事務所合夥人傑夫·勒裡奇（前CFTC首席訴訟律師）說。「沒有人知道結果會如何。」
SEC可能參與預測市場監管的原因在於2010年《多德-弗蘭克法案》。該法規規定，CFTC通常監管掉期，而SEC對證券基礎掉期有管轄權。
證券基礎掉期是具有單一證券關聯的金融合約。如果事件合約詢問公開上市公司的表現問題，則可能更像證券基礎掉期，而非傳統類型。
根據法律專家，一個簡單例子是詢問交易員：「英偉達股票在本月底能否上漲超過5%？」這類合約直接關聯到公開交易的股票，預測市場解決方案依賴於股票表現。
但複雜之處在於，證券基礎掉期也被定義為直接影響公司財務報表或狀況的金融合約。
「問題在於『直接影響』的含義一直是開放性的，」胡施布拉克律師事務所合夥人莎拉·拉扎克·薩利斯說。「這正是現在正在實時測試的不確定性。」
舉例來說，一份關於蘋果公司何時推出新款iPhone的合約，並非直接與公司股價掛鉤，但推出備受期待的產品可能影響蘋果股票。
該合約是否屬於證券基礎掉期，將決定SEC可能扮演的角色大小。
SEC拒絕CNBC的評論要求，而CFTC未作回應。
如果SEC和CFTC分工合作監管預測市場，這並非前所未有的情況。
在期權市場中，CFTC監管基於期貨合約的期權，而SEC監管與證券相關的期權。
但儘管有兩者合作的例子，姐妹機構在誰負責什麼方面存在長達數十年的競爭。
「這些機構在管轄權上互相牽制，」 Baker麥肯錫律師事務所合夥人傑羅姆·托馬斯（前SEC員工）說。最近，SEC和CFTC在今年協調努力之前，就誰有對加密貨幣的管轄權產生了衝突。
不難看出，這兩個機構的運作方式不同。SEC規模更大、歷史更悠久，而CFTC則規模較小且更年輕。
「這兩個機構雖然結構相似，但監管方法截然不同，」勒裡奇說。「CFTC和SEC撰寫規則的方式代表了根本不同的方法。」
3月，兩個機構宣布達成諒解備忘錄，建立明確的監管定義和管轄權界限，並在監管監督和數據共享方面進行協調。專家們現在關注這兩個機構能否在過去的監管鬥爭後無縫合作。
「我想他們正在確保不互相干擾或重複工作，」金頓與斯帕德律師事務所合夥人葉琳娜·科塔爾斯基說。
Brookings Institution資深學者亞當·克林說，兩家由共和黨主導的機構合作是恰當時機。兩家機構均需五人委員會，但目前職位空缺。
目前SEC只有三名委員會委員在任，且均為共和黨成員。同時，CFTC主席米切爾·塞利格也是共和黨成員，是唯一現職委員。塞利格此前擔任SEC加密貨幣任務組首席律師，並是SEC主席保羅·阿特金斯高級顧問。
「我想這是這兩個機構最容易達成共識的時刻，」克林說。
法律專家普遍認為，SEC可能在預測市場監管中扮演更支持性的角色，而CFTC將保留其主要角色。這對此前只需與一個聯邦機構互動的平台可能是好消息。
如果兩個機構能避免重複過去的監管分歧並提供明確定義，協調將對預測市場有益，Baker麥肯錫律師事務所合夥人彼得·陳（前SEC員工）說。
Kalshi是美國最大的受監管預測市場，而Polymarket的流量來自其國際交易所。Polymarket美國平台於5月向國內交易者開放。
Polymarket發言人補充，公司擔心可能出現重複或衝突的合規要求，可能損害創新。因此，他們鼓勵機構願意合作建立高效和和諧的結構。
Tradeweb Markets全球市場合夥人特洛伊·迪克森說，獲得兩個機構的澄清對希望投資預測市場的機構至關重要。近期，獲取華爾街採用一直是預測市場平台的關鍵優先事項。
「如果SEC實際介入，且這兩個機構進行某種廣泛合作……將大大加快這一進程，」迪克森關於機構採用說。
扎勒斯預計，SEC的參與可能意味著對交易者的更嚴格保護，包括預測市場平台上更繁瑣的帳戶開立流程。
儘管法律環境模糊，陳認為機構不應過於匆忙協調。相反，他認為機構應花時間了解事件合約交易所提供市場和產品。
「我認為所需的不是即時規則制定，但需要即時學習，」陳說。
披露：CNBC與Kalshi存在商業關係，包括客戶獲取和少數投資。