財報季啟動，Alphabet 與特斯拉 AI 支出受檢視，現金流轉負引關注
Alphabet and Tesla test Wall Street's patience as AI spending overshadows growth
作者: MacKenzie Sigalos,Lora Kolodny | 時間: Thu, 23 Jul 2026 01:48:22 GMT | 來源: CNBC
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當 Alphabet 和特斯拉於週三啟動科技財報季時，一個明確的主題隨即浮現：AI 支出正處於聚光燈下。
兩家公司上季自由現金流皆為負數，並告知投資者要做好資本支出增加的準備。兩家公司的營收皆優於預期，但這不足以阻止盤後賣壓，特斯拉股價滑落 4%，Alphabet 則跌幅超過 3%。
這是科技業潛在的不祥之兆，特別是其他科技巨頭，預計將在下週公布季度業績。Meta 和微軟預計週三公布，隨後一天，亞馬遜和蘋果也將公布。
迄今為止的大多数 AI 繁榮，主要由少數公司的基礎設施歷史水平支出所驅動，其中包括對模型開發商 OpenAI 和 Anthropic 的大量投資。但近期來自中國的低價開源模型出現，加上企業美國在 AI 服務支出上顯示出更多節儉的跡象，已引發人們對未來投資回報的擔憂。
進入週三財報發布之際，Alphabet 股價在四月急升後，預計將連續第三個月下跌，而特斯拉股價已於七月下跌 11%，全年下跌 17%。以科技股為主的納斯達克指數自六月初創下紀錄以來已下跌約 5%。
雖然 Alphabet 和特斯拉都在前所未有的水平上支出，但其數據相差甚遠。
Google 母公司預測今年資本支出為 1950 億至 2050 億美元，並警告 2027 年數字將更高。之前的指引是支出 1800 億至 1900 億美元。在該新範圍的上限，Alphabet 可能會成為今年科技界最大的支出者，因為亞馬遜的最新指引為超過 2000 億美元，儘管該數字可能在公司下週公布業績時增加。
Google 及其雲端超大型服務商競爭對手正在建設佈滿先進晶片的数据中心，以便提供必要的運算能力，來構建和運行領先的 AI 模型及其運行的服務。
瑞穗銀行分析師在一份備忘錄中寫道，Google 的資本支出增加是「廣泛預期到的」，且整體故事是正面的，主要由於雲端收入激增，與去年同期相比增長 82%，遠高於預期。雲端利潤率擴大，Google Gemini 模型的使用速度加劇。
「因此，我們對股價在盤後下跌感到驚訝，並預期它會在明天的交易中恢復」，分析師在書寫建議買入該股票時表示。
特斯拉重申預期今年資本支出超過 250 億美元，這將代表約 200% 的年成長。在第二季，資本支出激增至 57.9 億美元。該公司增加了對自動駕駛技術、AI 和機器人項目的支出，這是一貫被 CEO Elon Musk 推崇多年的項目。
特斯拉現在正在重新整裝其工廠，以生產兩座無人駕駛的 Cybercab，並製造 Optimus 人形機器人（目前仍在開發中），同時準備在德州開始建設龐大的 AI 晶片製造工廠。
「我們應該盡可能快地支出資本支出，盡可能快，只要不造成太多浪費」，Musk 在財報電話會議上表示。他補充說：「如果我們能更早完成事情，即使稍微降低資本效率也是可以接受的。」
對於這兩家公司，積極的成長計畫導致其現金持有量大幅受損。
特斯拉上季自由現金流轉為負數，赤字達 11 億美元，而該公司在一年前產生 1.46 億美元自由現金流，且在 2026 年第一季產生 144 億美元自由現金流。
「這是一項巨大的資本支出年，但我們有信心我們投資的所有事物將產生不可思議的投資回報」，Musk 表示。他將 Tesla 同時在「許多不同領域進行支出和建設」，類比於亨利·福特與 Model T 時期。
「我認為這或許是美國自第二次世界大戰以來最快的工業規模擴張」，Musk 表示。
Alphabet 的數字甚至更顯眼，自由現金流滑落到負 59 億美元，而該公司在一年前因網路廣告而享有豐厚利潤後，生成了近 250 億美元自由現金流。
「我們預期自由現金流將持續面臨壓力，這是由於我們在技術基礎設施上的投資，這使我們能夠把握 AI 機會並持續推動有吸引力的投資回報」，CFO Anat Ashkenazi 在財報電話會議上表示。
公司上季 449 億美元資本支出中的大部分，Ashkenazi 表示，是用來支持 AI 建設的基礎設施。
除了建設自己的數據中心，Google 高層表示還計劃依靠第三方雲端服務商的容量來滿足狂熱的運算需求，這是建立在最近與 Musk 的 SpaceX 的計算協議之上的，SpaceX 目前擁有 xAI 及其 Memphis 數據中心。
週三的業績結果並未能擊潰看漲派分析師和投資者的熱情。
投資諮詢公司 Fitz-Gerald 集團主管 Keith Fitz-Gerald 表示，在 Tesla，「利潤率正被基礎設施犧牲」，就像此前在包括亞馬遜和 Netflix 等公司一樣。
「我預期它將在接下來的 12 至 24 個月內，甚至 36 個月內大付代價回報」，Fitz-Gerald 在報告後的備忘錄中寫道。
Rebecca Wettemann，科技研究公司 Valoir 執行長，在郵件中表示，Google 的核心業務仍然強大，且其 AI 投資正在產生回報。
「Google 的動能應能消除一些市場對 AI 過度支出的擔憂」，她寫道。「其各項業務的強勁表現顯示搜尋並未死亡，廣告仍然重要，雲端投資仍然是好的賭注。」