聯準會主席華許本週不太可能升息 三大原因與政治考量
Analysis: Kevin Warsh has three reasons to hold off on a Fed rate hike this week
作者: Matt Peterson | 時間: Tue, 28 Jul 2026 19:25:29 GMT | 來源: CNBC
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聯準會主席 Kevin Warsh 不太可能在當週的聯準會會議主導利率上调，至少有三個理由。
首先，Warsh 本人似乎不認同升息論點。其次，升息會損害他任務小組的成果。第三，升息有風險讓他與川普政府陷入政治尷尬。
然而 Warsh 面臨分裂的聯邦公開市場委員會，可能有三或四位十二位投票成員要求立即升息。投資者據 CME FedWatch 看有 40% 機率。Warsh 要保持利率穩定是艱難的爬坡，所以他在會議中如何處理上述三個關鍵理由將具有啟發性。
首先，Warsh 或許不想要較高利率，且未承諾任何事項。他已承諾結束「前瞻指引」，即預先承諾聯準會對利率走向採取特定途徑的做法。這意味著他不會預先說明在聯準會會議時的投票計劃。
但 Warsh 已針對其所謂反應函數，即他與聯準會整體如何解讀及回應新數據給予一些線索。Warsh 具體談論了他處理兩大經濟壓力來源數據的方式：伊朗戰爭帶來的能源價格上漲，以及企業建設人工智慧能力導致半導體和電力成本上升。
汽油和柴油價格在近期幾天因美伊停火協議破局而飆升。Warsh 於 7 月 15 日的參議員聽證會中以相當輕視的措辭描述此事：「特定價格衝擊發生在特定價格，我們無法控制。」換言之，短期內聯準會在滿載的美國煉油廠擴產方面無能為力。
這若被視為能源價格飆升導致整體經濟價格上升會是問題，但 Warsh 發言前剛發布的 6 月消費者物價指數數據顯示，近期衝突重啟前整體價格實際上已下跌。
聯準會的同事曾警告科技公司為建設人工智慧能力而大量投入，可能導致半導體、電力等價格上漲。但如能源價格一樣，Warsh 告訴參議員他不一定擔心。他不認為一次性的價格變化必然會造成通脹，「因為我認為在那方面會有供給反應。」
聯準會必須決定這類供與求的轉變是否構成需要以較高利率來解決的通脹，Warsh 表示。換言之，在他領導下聯準會公開市場委員會的反應函數在本週會議後將更清晰。
第二點與之密切相關。Warsh 已設立一連串將於 2026 年底及之後報告的任務小組，旨在以持久方式回答這類問題。人工智慧是否加速成長而不推高價格？聯準會在整體上對通脹的思考方式是否正確？兩者皆有任務小組。
如果 Warsh 在他作為主席的第二次聯準會會議上投票支持升息，他基本上就是承認了這些論點。任務小組的整體目的是聚集政治資本。若現在他拖延時間，之後達成目標會比較好。
Warsh 的另一個任務小組處理的問題如聯準會應多久舉行記者會。這也是他不能忽略的一個原因。
反之，如果 Warsh 出人意外的升息，那將是重要信號，表明他認為現有的通脹狀況——以及對聯準會信譽的風險——嚴重到足以讓他願意損害他標誌性的改革努力。
第三點是直接的政治考量。Warsh 大聲且頻繁地說他會就利率做出自己的決定，無論總統唐納德·川普怎麼想。但這並不代表 Warsh 可以完全忽視川普。
Warsh 可以在聯準會董事會尋求更多盟友。下個獲得盟友的機會將在前任主席鮑威爾離開董事會時到來。他可以留任到 2028 年 1 月，但如果聯準會總稽查長在其針對聯準會翻新成本超支調查中出具清白證明，且川普司法部選擇在報告後讓鮑威爾免受干擾，他可能會更早離開。
該報告將於今年夏天提交，Warsh 表示。鮑威爾很可能在報告之後辭職。
但這需要川普抵禦反感的衝動，這已經證明很有挑戰性。川普星期一表示他希望利率降低，但指出聯準會董事會是個問題。「你需要一些有或許惡意的人的同意，」川普說，表面上的指涉鮑威爾。
這裡的政治相當微妙。Warsh 必須避免給川普攻擊鮑威爾的機會。本週升息將助長保守派陰謀論，即鮑威爾是秘密的「影子聯準會主席」，如財政部長 Scott Bessent 所描述。即使鮑威爾確實因總稽查報告而辭職，Warsh 也希望对鮑威爾的繼任者有某種影響力——這是川普控制的提名。Warsh 不能完全忽視總統。
Warsh 可能在本週會議上就總稽查報告給出線索，以及關於 2023 年銀行困境處理的外部調查，有些人擔心它可能被用作藉口解雇董事會成員。
不可能明確地預測聯準會會做什麼，簡單的原因是聯準會的結果不再預先決定。Warsh 早晚必須交付任內的第第一次升息。但現在，他有強烈理由暫緩，再長一點時間。