CNBC 揭開特朗普 2025 年財務祕密：投資組合與四大金融機構關聯
JPMorgan, Schwab and UBS manage millions in Trump's $858 million investment portfolio
作者: Luke Fountain | 時間: Wed, 29 Jul 2026 14:03:23 GMT | 來源: CNBC
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CNBC 揭開特朗普 2025 年財務祕密：投資組合與四大金融機構關聯
CNBC 分析披露特朗普 2025 年財務申報，顯示其資產至少 8.58 億美元，年度交易逾 2 萬筆，涉及摩根大通、史考勃、瑞銀及斯蒂芬斯等四大金融機構。專家指出，銀行處理在任總統資金面臨合規與聲譽風險，但特朗普家族維持高頻交易並使用可撤銷信託而非盲信託。白宮否認利益衝突，但法律訴訟仍在進行。專家強調，銀行對政治敏感人士的審查與合規要求極高，而特朗普團隊則聲稱由外部機構掌控投資決策以減免風險。
多年來，管理唐納德·特朗普龐大投資組合的金融機構始終是其個人財務中最神秘的部分之一。
CNBC 對特朗普向政府道德辦公室提交的 2025 年年度財務申報分析指出，摩根大通、史考勃、瑞銀及斯蒂芬斯公司至少與他八個編號投資帳戶中的四號相關聯：帳戶編號 3、5、6 和 8。
CNBC 透過公司特定投資基金、存款計劃及內嵌於投資組合中的信貸安排追蹤了這些聯繫。三位金融產業專家（因總統持股敏感而不願具名）的獨立分析佐證了 CNBC 的發現。
申報內容並非總是明確說明每家機構在投資經理、經紀、保管人或另一職位上的服務程度與範圍。《華爾街日報》報導第五個帳戶（編號 7）由史考勃管理，儘管 CNBC 尚未獨立驗證該關係。史考勃拒絕就特朗普是否為客戶發表評論。
在所有八個帳戶中，特朗普在 2025 年披露的資產至少達 8.58 億美元，較一年前的至少 2.37 億美元有所增長，年度交易次數超過 21,000 次。
這些發現揭示了目前誰在處理特朗普的投資組合，並為數以億計的總統個人財富與金融機構之間聯繫提供了新視角。
CNBC 發現沒有任何證據顯示金融關係影響了任何政府行動，或指示了任何特定交易。
特朗普集團告訴 CNBC，個體投資決策由外部金融機構控制，而非特朗普本人。發言人表示，總統的資產被置於全權管理帳戶中，並高度依賴自動化策略以降低潛在的利益衝突。
「不存在利益衝突問題，」白宮發言人安娜·凱利（Anna Kelly）在接受 CNBC 詢問特朗普銀行業務時表示。
儘管如此，接受 CNBC 採訪的金融專家表示，這些安排使這些公司處於敏感位置，因為它們與能夠塑造銀行業政策和法規、並保留廣泛國內與國外金融利益的在任總統的財富緊密聯繫。
羅斯·德爾斯頓（Ross Delston）是前美國聯邦存款保險公司（FDIC）銀行監管官員和律師，專精於反洗錢法律。他表示，特朗普龐大的全球商業利益、過去的訴訟和財務困境，以及對經濟的廣泛權力，為機構造成了「異常」合規與聲譽風險，但也帶來收取高額費用及潛在接觸在任總統的機遇。
「銀行似乎有意與我們的總統做生意，這相當令我驚訝，鑑於他的歷史，」德爾斯頓對 CNBC 表示，「他們獲得了接觸——接觸美國總統的機會。在我的行業中，這被視為無價之寶。」
德爾斯頓說：「從幾乎任何角度來看，僅能將總統視為超高风险客戶。」
摩根大通就 CNBC 的發現和方法論多次詳細要求評論，但未予回應。斯蒂芬斯拒絕發表評論。
瑞銀發言人對 CNBC 表示，銀行對此「無評論」。
「正如您所知道的，無論關係是否存在或曾經存在，我們無法就客戶事務發表評論，」該發言人表示。
在特朗普整個第一任期內，根據其早期的申報，他進行了約 500 筆交易。在 2025 年，該數字超過 21,000 筆，這至少部分是由於特朗普集團表示總統使用的自動投資策略所驅動的。
根據 CNBC 分析比較財務申報中每個帳戶相關交易的數量和價值，史考勃、瑞銀和摩根大通承擔了大部分交易。
就所識別的機構而言，基於價值和交易量，史考勃似乎與特朗普的資金參與最廣。
CNBC 將該公司連結至帳戶編號 6，其中持有至少 1.63 億美元。《華爾街日報》報導史考勃管理第二個帳戶，即帳戶編號 7。
根據《華爾街日報》，帳戶編號 7 持有約 3.02 億美元，申報顯示該帳戶在 2025 年產生約 10,500 筆交易，佔特朗普披露交易近一半。它是交易最繁忙的帳戶，並包含蘋果、微軟和英偉達等主要持股。
「我們擁有受規章管轄的嚴謹政策以維護客戶隱私，不評論任何當前或前客戶，」史考勃發言人梅尤拉·胡珀（Mayura Hooper）對 CNBC 聲明中如此表示。她拒絕評論帳戶 6 和 7。「史考勃服務於 4,600 萬個客戶帳戶，涵蓋不同背景、政治立場、職業和觀點——我們對每個客戶關係適用相同標準。」
與史考勃關聯的兩個帳戶的規模和活動對於極富投資者的情況而言並不一定異常，前證券交易委員會首席經濟學家拉里·哈里斯（Larry Harris）表示。史考勃對於該類投資組合的選擇也不為奇，哈里斯對 CNBC 說道。
「這對擁有大額投資組合的人是典型的，而史考勃可以更便宜並提供更佳的稅收時機控制，」現在擔任南加州大學馬歇爾商學院財務教授的哈里斯表示。
特朗普的申報也顯示，史考勃向其信託提供了超過 5,000 萬美元的擔保資產信用貸款，允許信託在不出售證券的情況下借貸。所得款項通常不能用來購買額外證券。
與其他主要銀行如摩根大通和嘉實達（Capital One）不同，史考勃並非特朗普家族指控在 1 月 6 日叛亂後與其斷絕關係的機構之一。
與摩根大通關聯的帳戶編號 8 在特朗普指控該銀行因政治理由將其「除名」的同時活躍。
帳戶編號 8 於 2025 年 8 月 4 日（即特朗普投訴前一天）披露了價值高達約 550 萬美元的 336 筆交易。他在 8 月 7 日簽署關於除名的行政命令當天，報告了另 50 筆價值高達 78.5 萬美元的交易，並持續申報交易至 12 月。
CNBC 透過每筆交易的報告價值範圍計算總計。
特朗普後來以銀行因政治理由關閉其帳戶及企業的帳戶並將其列入銀行「黑名單」為由，對摩根大通及執行長傑米·戴蒙（Jamie Dimon）提出 50 億美元訴訟，指控銀行因政治原因關閉了其及企業所有屬其的帳戶並將其列入銀行「黑名單」。摩根大通未回應評論要求，但此前已否認該指控並表示訴訟無理。
案件仍在進行中，法院正在審議是否將其送回佛羅里達州法院或轉移至紐約聯邦法院，尚未安排聆訊或審判日期。
除了摩根大通、史考勃和瑞銀之外，其他機構出現在較窄的角色中。
斯蒂芬斯關聯的帳戶編號 5 在銀行清洗計劃中持有 100 萬至 500 萬美元。同一帳戶也持有高達 66,001 美元的斯蒂菲爾聯邦存款保險計劃，專家指出這與帳戶從斯蒂菲爾計劃移至斯蒂芬斯計劃時遺留的剩餘餘額相符。
斯蒂菲爾未回應評論要求。
特朗普的兩個披露帳戶（編號 4 和 8）也在更廣泛的投資組合中持有富達品牌的共同基金，包括大型股和市政債券。
「基於公開披露的材料，總統的帳戶似乎包含兩個富達共同基金，」一位知情人士如此表示，他要求不具名，因為他們未獲授權就此事公開發言。
特朗普表示，其家族監督信託，而外部金融機構控制投資決策。但他未指出這些公司名稱。
「我的孩子管理它，」特朗普在 CNBC 7 月 2 日採訪中說道，「我賺了巨額財富，超過我曾經認為自己會賺到的，我讓人們投資它，我甚至都不跟他們說話。」
埃里克·特朗普（Eric Trump）在 5 月於 X 平台上寫道，金融機構擁有「所有投資決策的單獨和獨家權力，包括資產配置、交易、再平衡和投資組合管理。」
特朗普集團對 CNBC 表示，為了降低潛在的利益衝突，特朗普的投資組合高度依賴直接指數化（direct indexing），這是一種越來越受富豪投資者採用的自動投資策略。
與其購買指數基金，直接指數化帳戶持有個體股票以追蹤基準指數（如標準普爾 500 指數）。軟件持續買入、賣出並再平衡持股，以將投資組合與指數對齊。
「這是電腦驅動的貿易，」前 SEC 首席經濟學家哈里斯表示。
此方法可能在市場波動時產生大量交易，價格波動創造了更多再平衡持股或出售貶值股票以減少投資者稅單的機會。
例如，特朗普的申報顯示在主要關稅新聞周圍出現一波購買浪潮。2025 年 4 月 2 日，特朗普宣佈廣泛關稅，導致股市崩盤。他在一周後暫停大部分關稅，導致市場大幅上漲，儘管他上週實施了新的廣泛關稅體制。
CNBC 發現沒有任何證據顯示特朗普或其家族指示個別交易，包括任何關於關稅決策的事先預期。
「鑑於您擁有值得信賴的信託人參與此過程，」哈里斯說，「那些組織中真的不太可能有任何遊戲作派。簡直很難想象。」
直接指數化還可透過稅損收割（tax-loss harvesting）降低投資者的稅單。當一隻股票下跌時，軟件可以出售它以捕捉虧損並買入另一種能保留投資組合整體市場暴露的證券。這些虧損隨後可以在投資組合其他部分的資本利得中進行沖銷。
聯邦倫理規定要求，如果總統在任期間使用盲信託管理持股，必須由獨立受託人控制，並嚴格限制關於持股與受益人的溝通。
相比之下，根據 SEC 申報，特朗普的大部分財富仍留在他為唯一受益人的可撤銷信託中。根據 SEC 申報，小唐納德·特朗普（Donald Trump Jr.）擔任受託人，並對某些資產擁有單獨投票權。
可撤銷信託通常可由設立它的人進行修改（例如更換受託人或更改受益人）或解散。
政府道德辦公室指出，從吉米·卡特到喬·拜登的所有總統，除了特朗普，都建立了盲信託或將其投資限制在通常認為不太可能產生利益衝突的資產上，例如多元化共同基金。拜登的申報顯示沒有個體持股。
公開記錄並未顯示特朗普是否已行使任何權力來修改或撤銷信託。
這種對個別交易控制與最終所有權之間的差距也為管理特朗普資金的金融機構帶來了合規與聲譽風險，德爾斯頓表示。
「承接他的銀行的銀行已進行了計算，他帶來的所有貨車般的負擔仍有價值，無論是因為他們可以收取的費用還是關係的其他好處，」他說。
德爾斯頓說，銀行幾乎總是根據其內部風險架構將在任總統視為「政治敏感人士」或 PEP，因為該職位可能伴隨提高腐敗和洗錢風險。
「預計 PEP 會在入戶階段和定期監控其活動時受到加強審查，」德爾斯頓說。
根據聯邦反洗錢規則，銀行必須了解關係的目的，了解 normally 預期什麼活動，開發風險配置並監控可疑交易。
對於像特朗普這樣的客戶，德爾斯頓說，這意味著對匯款、支票、證券交易和其他交易進行當代審查，以確定是否引發可疑活動疑慮。
「這不僅是確定是否存在可疑活動，」德爾斯頓說，「他在任何金融機構的帳戶都需要即時監控。」
這種程度的審查可能需要花在合規人員、技術、律師和外部顧問上的額外支出。服務在任總統的銀行也面臨聲譽和政治風險，包括公眾關注是否該關係會影響他們與行政部門的交易。
CNBC 無法確定這些公司從特朗普帳戶賺了多少錢。「銀行對像總統這類人收取高費，無論他們做什麼，以補償一些風險，」德爾斯頓說。「費用的金額是否足夠高是不可知的。」