聯儲局通脹數據回落 修剪平均值創低 官員對政策表現不同看法
As Warsh’s Fed faces pressure to act on inflation, these indicators show it’s at its lowest in years
作者: Jeff Cox | 時間: Fri, 31 Jul 2026 16:51:30 GMT | 來源: CNBC
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聯儲局通脹數據回落 修剪平均值創低 官員對政策表現不同看法
聯儲局六月定價數據顯示通脹趨勢回歸目標。修剪平均值指標排除了價格漲跌離群值，顯示通脹率為本世紀初以來最低。達拉斯聯儲六個月單月年化率僅 1.4%，12 個月率降至 2.2%。花旗與達拉斯聯儲專家指出底層通脹仍在減緩。理事長華許意圖重新檢視通脹觀點，部分官員如洛根對維持現狀表示異議，認為通脹趨勢在上方，風險仍存。市場正關注通脹數據定價與失業率對減息預期的影響，以及聯儲局對通脹壓力分析指標的廣泛考量。
六月份的定價數據顯示，除部分特定項目成本持續增長外，通脹趨勢正回歸聯儲局通脹目標。
被稱為修剪平均值的指標，排除了價格漲跌中的離群值，顯示通脹率為本世紀初以來最低。達拉斯聯儲局的該指標顯示，六月份的單月年化利率僅為 1.4%，相比五月份大幅下降了 1.3 個百分點，達到自 2020 年 11 月以來的最低水平。此外，聯儲局決策制定者更為密切關注的 12 個月利率降至 2.2%，較上月下降 0.2 個百分點，達到自 2021 年 7 月以來的底部。
雖然聯儲局官員強調他們不聚焦於任何數據點的單個月份，但修剪平均值的趨勢可能會受到關注，特別是鑑於理事長凱文·華許意圖重新檢視中央銀行如何看待通脹以及採用哪些數據點。花旗經濟學家安德魯·霍恩霍斯特在說明中表示，修剪平均值數據「現在應該更接近目標一致的利率」。他補充說，「隨著底層通脹仍在朝著目標減緩，正如一系列指標所示，這在華許主席建議通過分析廣泛指標範圍來評估通脹壓力時變得更加相關。我們預期市場將在未來幾個月的通脹數據中消化加息預期，並在失業率上升如我們預測時消化減息預期。」
修剪平均值指標本質上類似於老師根據分數曲線評定考試：在達拉斯指標的案例中，它會剔除 24% 的低端價格讀數和 31% 的高端讀數，以得出剔除離群值後通脹狀況的更好中點。該指標專門使用個人消費支出價格指數（聯儲局的主要通脹預測工具），結果於週四公布。商務部表示，綜合指數本月下跌 0.1%，主要源於燃料成本的大幅下降，而排除食品和能源的核心指數則上升 0.1%。在年率方面，兩個指針分別上升 3.7% 和 3.3%。
同樣，克里夫蘭聯儲局擁有一個「16% 修剪平均值」，包含第 8 百分位數以上和第 92 百分位數以下的價格變化。該指標使用消費者物價指數作為基準。六月份，修剪後的 CPI 為 2.63%，在未四捨五入的基礎上，是自 2021 年 5 月以來的最低點。
雖然在華許領導下這些指標可能會在聯儲局的儀表板上獲得更多顯眼的位置，但也存在許多注意事項。例如，負責監督達拉斯聯儲局修剪平均值指標的達拉斯聯儲局總裁洛麗·洛根警告說，由於其中的組成因素，不應過度解讀該指標。
具體而言，她說她的研究人員發現「價格增加和減少組合的變化正導致修剪平均值現在過於多地剔除增加量。這種效應很可能使得修剪平均值低於真正的通脹趨勢。」洛根事實上在本週對聯儲局公開市場委員會決定維持基準利率不變表示異議，她更傾向於提高 0.25 個百分點以應對已運行五年以上高於目標的通脹。
「即使在考慮生產力增益和臨時供給衝擊後，通脹似乎正朝向 2% 中值趨勢，而非完全達到 2%，風險仍在上方，」她週五在聲明中表示。洛根在本週的異議得到了明尼阿波利斯區總裁尼爾·卡什卡里和克里夫蘭區總裁貝斯·漢馬克的支持，兩人都表示通脹高得不安，聯儲局應該現在行動而非等待。
市場本週也關注 頭條 通脹數字——以及聯儲局決定不加息可能會使情況惡化的觀點。公債殖利率上漲，特別是在期限結構曲線長端，投資者嘗試在此處定價未來成長和通脹前景。華許本人對當前通脹路徑僅表示謹慎的信心，並引用了一些生產潛在積極跡象，但堅持聯儲局仍有大量工作要做。「我的 FOMC 同事中沒有任何一人有任何幻覺，」理事長說。「我們已經開始了新章節，我們明白五年以上的目標以上通脹無法在九週內治癒——或通過單個月份適度價格下跌。」