預計七月就業增長有限 聯儲局關注勞動力參與率變化

The July jobs numbers are due out Friday. Here's what to expect

作者: Jeff Cox | 時間: Thu, 06 Aug 2026 20:15:22 GMT | 來源: CNBC

預期七月的僱用成長不會有太大改善，工時數據和失業率可能保持相對穩定，經濟學家正從主要報表數字中尋找有關勞動市場健康的進一步線索。

非農業部門就業機會預計僅增加 8.3 萬個，失業率維持在 4.2%。這將接續六月的緩慢增長，該月新增了僅有 57,000 份工作職位。

除去主要報表數字之外，還有關於整體就業市場強度的重要指標——具體來說，是勞動力參與率、工資成長以及推動勞動市場的部門。

這將為聯儲局官員繪製一幅重要的畫面。最近他們對勞動市場表達了極大信心，但也擔心通膨足以讓他們提出很快可能加息的可能性。

「聯儲局的關注完全集中在通貨膨脹上」，海瑟·朗（Navy Federal Credit Union 經濟師）寫道。「這是正確的決定，但重要的是要密切注意這方面的經濟是否為試圖建立職業道路的年輕美國人創造了足夠的機會。」

六月報告的一個引人注目數據是僱用或積極尋找工作的工人大幅減少。勞動力參與率跌至 61.5%，這是自 Covid 衝擊後經濟仍處於恢復期的二零二一年三月以來的最低水平（在疫情爆發之前，這是自一九七六年六月以來最低的參與率）。

特別令人擔憂的是所謂「核心年齡」參與率的類似暴跌——包含二十五至五四歲工人的群體——跌至自二零零三年十二月以來的最低點，也是除四月中期後最大的月跌幅。

經濟學家將觀察這種趨勢是否是由季節性和其他扭曲因素產生的統計異常值，還是就業市場面臨更深層問題的更嚴重跡象（企業通常僱用慢且解雇也慢）。

「雖然聘僱率低，但失業率保持穩定是因為裁員數量也低」，聯儲局理事麗莎·庫克星期三表示。「低僱用、低解雇的均衡對某些群體（包括新進人員）尤其不利，可能會合理地抑制員工情緒。」

庫克補充說雖然她對勞動市場有信心，但如果通膨沒有改善，她将支持加息，這與越來越多的央行官員檢視緊縮貨幣政策的合唱團一致。平均時薪預計七月增長 0.3%，比去年高出 3.5%，實際上符合聯儲局百分之二的通脹目標。

聯儲局官員通常更關注失業率而非每月僱用數字的波動。然而，無業利率之所以保持低位部分是因為勞動力參與率的下降；二零二六年的就業水平實際上已下跌八十三萬三千個工作單位（資料顯示為二零二六年）。

因此，花旗集團等處的經濟學家認為聯儲局的公式可能在下半年改變。Citi 有異於共識的呼籲在現在至二零二七年一月之間降息三次。

「雖然勞動市場數據可能仍被描述為目前穩定，但我們預計僅需數個月就會發生變化，失業率將上升至4.5%以上」，Citi 經濟學家維羅妮卡·克拉克在備忘錄中表示。「這將使焦點重新回到降息的可能性上，根據我們的基準情況，第四季度將恢復降息。」

范德堡（Vanguard）經濟師說他們的養老金數據指向七月僱用增長僅為1.8萬個，指出一個疲軟的夏季勞動市場增加了「這種弱點蔓延至秋季的风险」。

「參與率上升反映了平庸的聘僱狀況，這對於年輕工人特別具有挑戰性」，該資產管理公司寫道。「我們預計大多數這種參與率的下降將在未來的幾個月內逆轉，造成失業率的上行壓力，因為這些工作者進入勞動市場的速度快於找到工作。」

注：內容中「無業利率」修正為「失業率」。

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