南韓 KOSPI 指數逆轉崩盤重回牛市中場
South Korea’s Kospi has staged a stunning comeback. How long will the bull market last?
作者: Lee Ying Shan | 時間: Thu, 13 Aug 2026 05:22:03 GMT | 來源: CNBC
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南韓的科斯托綜合股價指數（Kospi）已成功逆轉近期的劇烈跌勢，隨著投資者重新湧入主宰該國指數的關鍵半導體巨頭企業，重回牛市中場。
標準指數自七月低點反彈超過百分之二十。此前，該指數上月因槓桿部位解倉及強制賣盤導致走勢劇烈下跌而步入熊市領地後，目前終於逆轉回升。反轉的速度凸顯科技股的巨大波動性，並引發了一個更大的問題：南韓的漲勢還能維持多久？
對於看好者而言，答案主要取決於南韓半導體巨頭的實況能否跟上日漸樂觀的預期。美國科技股財報強勁以及對人工智慧基礎建設支出的持續承諾，有助於重振信心，相信記憶體晶片的需求將保持穩固。
KB Securities（韓亞證券）全球投資策略主管彼得·基姆表示：「在拋售期間，AI 熱潮與持續強勁的財報是一貫存在的因素；因此是基本面將市場帶回正常軌道，而非反之。」
基姆表示，在半導體崩盤期間，估值與獲利從未受到質疑。半導體的槓桿部位解倉在監管加強、券商標準化保證成約與風險要求後已趨緩和。這或能讓市場比崩盤前的上漲期擁有更穩固的基礎。
KOSPI 指數僅依賴少數半導體公司，這使其漲勢過度暴露於對人工智慧情緒轉變的風險。Rayliant Global Advisors（雷利亞特全球顧問）研究主管菲利普·伍爾表示：「南韓股基本可視為與 AI 硬體交易的代名詞。」
伍爾指出，反彈部分歸因於技術性因素。隨著強制賣盤平息、跌價買入者回籠以及錯過機會的恐懼蔓延，但大科技公司超出預期的財報也強化了對人工智慧基礎建設支出的預期，並支撐韓國硬體公司增長預測的上修。「任何對上述敘事提出疑問的因素，無論是雲端巨頭在資本支出方面的軟性指引、幣價下跌或聯準會加碼的擔憂，我們都會看到回調。只要人們對如何 AI 硬體支出的表現存在不確定性，就會持續面臨波動。」
Global X ETFs（全球 XETF）投資策略師比利·梁指稱，南韓的企業治理改革與「價值提升」方案有助於降低長期存在的「韓國折扣」。所謂的「韓國折扣」是指南韓公司交易估值低於可比同儕的全球趨勢。
梁指出：「KOSPI 確實處於牛市，但更重要的問題是漲勢是由投機驅動，還是由基本面的真正改善所帶動。」他認為南韓更接近基本面支撐的牛市場而非投機泡沫。儘管半導體獲利預期持續上升，但高昂的零售參與度、指數的高度集中以及雄心勃勃的市場目標，開始呈現週期後段的行為特徵。
Fibonacci Asset Management Global（斐波那契資產管理全球部）的尹振雲警告不要過度解讀 20% 里程碑。他表示：「我不會輕易稱之為完全新的牛市。」反彈代表從強制賣盤中技術性恢復及真正的穩定回歸。他的基準情景是更廣泛的牛市趨勢在半導體獲利和風險胃口改善的支持下將持續，但速度會較緩慢且不那麼平滑。「經歷如此陡峭的反彈後，市場進行一些整固對健康有益，投資者不應期待市場從此以同樣的速度上漲。」