高盛：日本資金充裕可再進行情況介入操作
Goldman says Japan's $1 trillion of reserves leaves 'plenty of capacity' for further yen interventions
作者: Anniek Bao | 時間: Thu, 13 Aug 2026 02:31:32 GMT | 來源: CNBC
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根據高盛的評估，日本現時持有的外匯現金足以進行數輪類似上月歷史性干預的規模的外幣購買行動，這還得益於其對聯邦儲備系統設施的通路。
高盛估計在日本約有 1 兆美元的美元外匯存底中，約莫 2000 億美元——可能也就是七月初操作的大致金額——以現金或現金等價物的形式存放。
「他們目前手邊已足以進行數輪我們剛剛見過的類似行動」高盛的投資研究策略師 Karen Fishman（Karen Fisman）在該行於週三美東時間晚間發布的交易所 Podcast 節目中表示。
「實際上，他們不太可能全部使用這麼龐大的資金量。但我認為這正好凸顯出他們擁有充足的干預能力，只要願意就可以持續介入。」Fishman 說道。她補充說理論上若能通路聯邦儲備系統的設施那將使全數一兆美元都以現金融通形式可用。
日本官員曾表示若必要絕不猶豫出手救援。如今美國首次自1998年以來與日本共同干預支持日元，Fishman認為這番話已具「相當說服力」。兩國也曾在2011年的大地震後與其他七國集團國家協調行動以限制日元的升幅。
七月下旬的共同干預是在日元滑向每美元換算高達 164.3 圓觸及四十年來最低點附近後展開這也使日本銀行九月政策會議成為能否獲得喘息空間的關鍵焦點。
華爾街銀行估計東京在去年月初操作的頭兩個交易日動用了高達 850 億美元這是自2011年發生福島核災後的十月中介入以來創下的歷史最大兩日外匯市場投入規模。
干預後日元曾強勁反彈至美元換算 158 圓的 200 天移動平均線之上不過這種漲勢正在消退：該貨幣周三滑落回關鍵的 160 圓水準附近乾脆損失了約半數此次干預帶來的支撐力道。
這波干預「並非可持續性的解決方案……最終只是搶得一點時間」Fishman指出在四月和五月日本單方面行動後日元數月內便重新回到四十年來低點。
日本財務省已表明計劃使用聯儲系的 FIMA 融資設施該設施讓中央銀行能以持有的美債為抵押換取美元現金從而避免東京在二級市場拋售國債來籌資介入。
擁有更龐大資金倉儲的前景已改變市場情緒金曼的外匯選權交易主管 Praneet Shah 在 Podcast中表示：「一旦聯儲系設施可能讓整筆一兆美元的干預資金進入視野客戶們上週對日元確實變得相當亢奮。」
選權報價顯示交易商仍為再次劇烈的日圓升勢做好防備。Shah表示近期短期日圓選擇權的高溢價顯示市場仍警惕突發跳空行情出現因此投資者對在貨幣滑向 160 圓時賭注看跌此種貨幣感到猶豫。
「如果現價匯率攀升至 160，市場定價中仍蘊藏著大幅回撤的風險。你就真的不該繼續賣出日元。」他說道。
Shah認為再次扣下扳機將取決於日本與美國借款利率之間的套利差這依然是決定匯率的最主要驅動因素。
周三晚間十年期美國國債殖利率位於 4.690%遠高於十年期日本政府債券的 2.839%這為投資者持有美債提供了顯著誘因。
日方而言市場目前定價出九月將有約六成機會看到日本央行升息 25 個基準點以及年底前再收緊 40 個基準點的預期。「如果他們未能達成九月的升利率政策那將給日元帶來新的下行壓力。」Fishman 說。
Shah指出日方需要比預期更快地升息才能扭轉推動日元五年貶值達 45% 的套利動力結構。
美方而言較為溫和的經濟數據可能透過削弱聯儲系進一步升息的理據來減輕對日元的壓力，這可能會重燃對再次介入的賭注。
Shah提到2024年七月的例子當時聯邦銀行數據落空加上之後數日僱用人數不及預期促成日本央行財務省聯合介入行動成為其中最有效的一環。「只要有數據錯失我想市場將真的開始提高對本週晚些時候後續介入的預期。」他說道。
周三公佈的通報符合預料。消費者物價指數七月份季調後上升 0.1%與共識預測相符而年率則從六月的3.5%緩和至3.4%國債殖利率在數據公布後有所回落。