NVIDIA攜手華爾街企業動員五百億美元AI資金，融資架構面臨嚴密檢視；Situational Awareness基金崩盤凸顯高槓桿風險
AI’s infrastructure boom is getting more leveraged — and harder to track
作者: Hugh Leask | 時間: Fri, 14 Aug 2026 08:29:50 GMT | 來源: CNBC
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作為支撐此波熱潮的複雜融資體系正受到更嚴格審查。
Nvidia與Apollo、Blackstone、BlackRock、Brookfield、KKR及Goldman Sachs等夥伴開發AI基礎設施平台的計劃，可能涉及類似私募資產的結構以及基於資產的融資方案；NVIDIA執行長 Jensen Huang週一告訴CNBC：其晶片現已成為「可投資的基礎建設資產」。
部分科技巨頭利用合資企業及其他租賃工具借款用於AI數據中心支出——直到租約開始生效，債務才反映在其資產負債表上。高盛分析師估計，超大型服務商在數據中心、研發設施、辦公室及設備方面的總計租賃承諾高達1.5兆美元，其中包括約1兆美元的「未啟動」租賃承諾。
PIMCO多資產信用策略師Lotfi Karou表示，經通膨調整後，AI資本支出週期預計將是19世紀鐵路建設以來最大的投資循環；但他也在8月11日的評論中指出，最終的擴展規模仍「極度不確定」。Karou指出超大型服務商借款規模龐大使其債券發行多元化超出以美元計價之外，包括利用歐元、鎊日圓、瑞士法郎及加拿大元市場。Amazon與Alphabet發行的歐債利差表現相對於美國同儕較佳，這可能暗示美元市場相對出現「需求疲勞」。他警告說，由於少數大型暴露於AI的發行商表現不佳，美國相關債券利差可能會隨之升高。
Situational Awareness基金的倒閉展示了擁擠且高槓桿AI交易面對近期市場大幅回檔與反彈時的脆弱性。該基金在其高度集中的投資組合（包括SK海力士及CoreWeave等）受損後無法應付追加保證金通知，資產從450億美元跌至約100億美元。
Ken Griffin旗下Citadel隨後出價購入Situational Awareness上市公司股位並提供支援；SK海力士與CoreWeave股價隨之反彈。摩根大通執行長Jamie Dimon表示保證金債務「相當高」，增加了波動性放大的風險。Ninety One投資研究所主任Sahil Mahtani告訴CNBC，對高額及上升收益的預期比槓桿更令人關注。
他表示在科技重權市場（尤其是美國），股票集中程度屬於歷史高位；雖然這不是財務槓桿，但他表示這種集中度可能在重倉股下跌時像槓桿一樣放大市場波動。Mahtani補充：「主要股票指數極度集中，沒人認為有什麼可能會導致它們崩盤」；但也警告說企業從回購股份轉向發行更多股票的轉變，會在AI相關估值已受壓力的時候移除了支撐股價的來源。
Alternatie Investment Management Association發言人表示槓桿是避險基金用來提升收益及提供市場流動性的「核心工具」；關鍵問題不在於是否使用，而在乎對金融穩定構成實質威脅。現有證據不支持將避險基金的槓桿視為內在系統性風險。他們指出2021年Archegos Capital Management倒閉及2022年英國債券市場壓力危機涉及不同結構與投資者。「不能將非常不同的市場事件混為一談，Archegos是家族辦公室而非避險基金，而2022年債劵危機則集中在養老基金的槓桿型負債驅動投資策略。我們沒有理由預期Situational Awareness事件本身會觸發重新檢視規管避險基金槓桿的規則。」