美債 30 年期殖利率創近二十載新高，分析師稱賣壓或仍將持續擴大
The 30-year Treasury yield just hit a 19-year high. Three things could drive it even higher
作者: Lee Ying Shan | 時間: Tue, 18 Aug 2026 06:11:52 GMT | 來源: CNBC
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美國國債 30 年期殖利率已飆升至近二十年來的最高點，部分策略師認為長期政府公債的賣壓仍有進一步擴大空間。
週一，通常對地緣政治事件敏感的美國國債 30 年期殖利率上漲逾 4 個基點至 5.311%，達到 2007 年 6 月以來最高水平。財報部門週一指出，美國國債的海外持有人在六月持有量下降，主要持有大國包括英國、中國和日本均減持國債。
"長期殖利率看來可能推升至 5.60% 至 5.70%，且在近期這個三年三角形技術形態化解後，上漲速度恐比正常情況更快，"基金策略師 Mark Newton 表示。
這發生在美國經濟數據通常預料會壓抑殖利率上升的背景下。七月零售銷售成長為自 2025 年五月以來最弱，而近期勞動力市場數據也指向放緩狀況。
那什麼因素可能促使殖利率進一步走高？
最近國債殖利率的跳升並非完全源自美國。
Fundstrat 公司的 Newton 指出日本的情況，那裡經濟成長低於預期，伴隨著較高的國內生產毛額平減指數。
"十年期和二十年期日國債殖利率推高後，這種走勢直接蔓延至美國市場，推動長線公債創下多年新高，"Newton 表示。
若其他主要發達市場的殖利率繼續攀升，業內資深人士說，投資者可能要求更高的回報才能持有美國政府債務。
BMO 策略師也指出，跨美國的財政擔憂、日本、英國及歐洲是近期長期公債走弱背後的可能因素之一。即使美國經濟數據軟化，若全球對長期借款成本進行重新定價，仍會將壓力維持在國債殖利率上，他們說。
另一風險在於美國經濟可能始終過強，難以讓利率大幅下跌。
德意志銀行週一傍晚的一份備忘錄中表示，市場目前定價了異常良善的組合：強勁成長與歷史新高股價，但僅受限於進一步的央行收緊及商品供應衝擊。該行認為此組合恐難維持。
"從定義來看，強勁成長與活躍風險資產意味著金融條件將保持寬鬆，推升需求並迫使央行進行更快的升息，"德意志銀行宏觀策略師 Henry Allen 寫道。
若成長保持堅挺且金融條件保持寬鬆，需求可能足夠強勁以維持通膨居高不下，並迫使聯邦儲備系統比目前投資者預期更大幅度升息。
德意志銀行指出，通膨仍高於目標值，從歷史上看，目前的通膨水平與多次升息相關聯。其分析顯示，消費者物價指數 (CPI) 利率超過 3% 在歷史上曾對應央行在升週期首年進行逾 100 個基點的緊縮。
無衰退的情況下存在大幅重新定價的先例。2024 年初，較強的成長與通膨將 10 年期國債殖利率從 2023 年底的 3.88% 推高至 4 月底的峰值 4.70%，因為對聯邦儲備系統快速降息的預期正在瓦解。
第三項風險專屬於更長期限公債：投資者可能要求借給美國政府數十年的更大補償。
大量國債發行是壓力點之一。BMO 指出，最新一次 30 年期拍賣以自 2001 年以來最高的殖利率成交，而過去七次中的五次 20 年期拍賣已縮尾，顯示長期債務需求不如預期強勁。
通膨可能增加另一層壓力。BMO 表示能源仍是國債的潛在利空觸發點，特別是儘管經濟數據放緩，殖利率仍顯示下降意願不大。
商品衝擊重來會讓情況更惡化。德意志銀行警告說，「成長與通膨同時受到負面打擊，將同時影響股票與公債。」
目前，這使長期美債同時面臨幾個方向的脆弱性：全球殖利率上升、經濟證明比預期更強，以及對通膨與債務供應的持續擔憂。
正如德意志銀行所言，「目前的市場定價幾乎不留容錯空間。」