貨幣策略師：儘管美元近期走強，財政風險與經濟數據疲軟或將加劇其壓力
Dollar risks are mounting. Here’s what could weaken the greenback
作者: Hugh Leask | 時間: Wed, 19 Aug 2026 09:32:56 GMT | 來源: CNBC
f t
根據貨幣策略師表示，儘管美元近期表現強勁，但日益增長的財政風險、較弱的經濟數據以及對聯準會政策的疑慮，可能會進一步加劇對美國美元的壓力。
較高的美債收益率有助於吸引資本流入美元資產，進而支撐美元在 2026 年。
美元指數追蹤綠背書對六種主要全球貨幣的表現，包括歐元、英鎊、瑞士法郎、日圓及加拿大元。基準點數今年迄今上漲 1.15%，於六月二十四日觸及五十二週高點一零一點八零。該指數於當地時間星期三早上五點三二報九十九點四。
Saxo 首席投資策略師 Charu Chanana 指出，如果投資者認為美債收益率的上升反映的是財政風險、政府舉債加重或通脹持續，而非較強的美國成長或聯準會緊縮政策，則較高收益不一定能支撐美元。
Chanana 補充表示，美債收益率與美元強度的歷史關係「仍然重要」，但「投資者應越來越問：為何美國收益率上升。」
「由較強經濟基本面產生的較高收益率，不一定等同於由較大風險溢價產生的較高收益率。這一區別或許能解釋為何近期較高美債收益率與較缺乏說服力的美元強度共存的現象。」
本週全球債券拋售，美國三零年期美債收益率觸及自二零零七年以來最高水平。Chanana 表示，若兩者關係破裂，恐預示投資組合更廣泛的後果。
「對於國際投資者而言，美國資產多年來受惠於強勁的基本收益與強美元。若此關係變得不一致，地理多元化將更重要。」
Societe Generale 指出，美國較弱的消費、通膨與就業數據導致投資者重新評估利率預期，並削減部分美元多頭部位。
SocGen 首席外匯策略師 Kit Juckes 表示，自中東衝突爆發以來，美國經濟展現韌性，聯準會利率定價支撐美元。
在一則說明中，Juckes 表示近期較弱的通膨與就業數據已降低市場對較高美國利率的預期。
「隨著持有它們的基本理由淡去，長期美元部位現正被削減，」他說道，並補充這可能驅動美元指數走低，或使其在剩餘的年份滯留在平淡的九十五至一零零範圍。
德國銀行全球外匯研究主管 George Saravelos 表示，關於聯準會通膨反應函數的不確定性為美元增添了另一個潛在負面因素。
他強調聯儲主席 Kevin Warsh 關於央行通膨目標與工具箱的「訊號矛盾」，並表示最終認為此曖昧性對美元為負。
「我們今年未搭上美元多頭列車，因為全球成長韌性、地緣政治發展持續挑戰美元主導地位，以及聯準會對通膨反應函數的曖昧態度，」Saravelos 表示。
關於近期美日干預支持日圓的說明，Saravelos 亦論述聯儲「FIMA」設施最終具有與量化寬鬆相同的經濟影響。
聯儲系統 FIMA Repo 設施允許獲准的外國央行及其他貨幣當局暫時將美國國債證券交換為美元。
「當外國政府將國債作為現金抵押，聯準會則印製美元，」Saravelos 說。「如果聯準會大幅增加 FIMA 設施規模以符合美國政府要求，我們將視此為聯儲對公債的間接貨幣融資方式，以及另一種美元負面因素。」
另一方面，BBH 全球市場策略及外匯副總裁 Elias Haddad 表示，股市修正或許對美元風險較小，並指出外國投資者未必會完全拋棄美元資產。
BBH 對美債數據分析顯示，外國購買美國股票在截至六月的十二個月期間達九千二百億美元，超過三倍的美國國債購買量為二千九百四十億美元。
「這導致部分人士主張，隨著外國投資者減持美國股票，美元日益脆弱於股票市場修正。」Elias Haddad 星期二在一則說明中表示不同意。他說，股市廣泛賣盤或許會鼓勵外國投資者轉向避險型美債，而此仍支撐美元的防禦吸引力。