分析師說，中國要振興房地產，需同時動用多種手段
China needs to pull 'multiple levers' for property turnaround, say analysts
By Clare Jim, Davide Barbuscia and Karin Strohecker
November 17, 2023 3:24 PM GMT+8
香港/紐約，11月17日(路透社) - 中國直接干預，為陷入危機的房地產開發商緩解資金緊張，是朝著正確方向邁出的一步，但分析師說，這些行動必須配合更強的財政和貨幣政策，以提振該部門的需求。
上個月，房地產銷售、投資和房價的持續低迷，增加了當局加強努力，防止危機波及整個金融部門的壓力。
中國經濟雖然在去年底解除了嚴格的新冠疫情限制措施後，一直難以恢復穩健的基礎，主要是因為房地產部門陷入了一場又一場的危機，對消費者和投資者的信心造成了重大打擊。
分析師說，僅僅拯救部分開發商本身不足以緩解經濟下滑的影響，北京應該考慮補充其他措施，包括增加財政支出和進一步放寬貨幣政策。
哥倫比亞線程針基金會(Columbia Threadneedle)新興市場固定收益研究主管愛德華·阿爾-侯賽尼(Edward Al-Hussainy)說，北京需要同時拉動「多個桿杆」，以解決金融系統、地方政府融資以及消費者情緒的「脆弱性」。該基金擁有碧桂園(Country Garden)的債券。
他說：「當信心低落時，唯一能解決問題的實體就是政府，我認為政府必須通過非常積極、非常明顯地積極，用像『不惜一切代價』這樣的語言來解決問題。」
重建信心是北京面臨的最大挑戰，也是讓購房者再次消費的關鍵，分析師說，鑑於經濟前景不明朗，這不太可能很快發生。
投資者上週獲得了短暫的喘息，因為萬科(000002.SZ)最大的國有股東，以超過14億美元的「市場工具」支持了中國第二大開發商。
另一方面，路透社上週報導，中央政府正在制定一個計畫，救助房地產巨頭碧桂園(2007.HK)，其日益惡化的財務困境再次引發了對更廣泛的傳染風險的擔憂。
在過去幾個月，政府對房地產部門的支持措施，包括放寬購房限制和降低按揭貸款成本，該部門約佔中國經濟的四分之一。
北京迄今為止一直抵制回到過去的大規模刺激政策，這導致了債務的大量積累，它仍在努力化解，同時它擔心大規模的貨幣刺激將重創已經虛弱的人民幣匯率，並加劇資本外流。
不過，摩根士丹利(Morgan Stanley)本週在一份報告中表示，北京可能會加大中央政府主導的財政刺激，重點是城鎮村改造、社會住房建設和綠色資本支出。
預計中國下個月的中央經濟工作會議也將「暗示一個更靈活的貨幣政策」，它補充說。
「一次性重擊」
房地產部門在2021年陷入了前所未有的危機，原因是為了遏制債務驅動的建設狂潮，加強了對該行業的監管，收緊了該行業的流動性，並引發了開發商的違約。
路透社上週報導，中國當局已要求國內金融巨頭平安保險集團(Ping An Insurance Group)取得碧桂園的控股權。該報導遭到平安的否認。
資產管理公司道富全球投資(State Street Global Advisors)的宏觀政策研究主管埃利奧特·亨托夫(Elliot Hentov)說，中國當局可能希望讓碧桂園由平安救助，以增強該部門的信心。
他說：「他們認識到，沒有一種措施……像是放寬按揭條件、提供流動性，足以恢復信心，所以他們可能覺得他們需要一次性重擊。」他指的是路透社關於碧桂園救助計畫的報導。
由政府主導的救助一家陷入困境的開發商，將是一件正面的事情，因為它將反映出北京決心化解債務危機，重組專家、投資者和開發商說，不過他們認為，這將需要小心地操作，以管理對白衣騎士的影響。
兩家中型違約開發商的高級主管說，無論最終結果如何，碧桂園的交易對他們影響不大，因為政府救助可能只針對系統重要的公司。
香港和諧資本(Harmonia Capital)總裁徐偉(Steven Xu)說：「一項交易可能恢復一些投資者對資本市場的信心。但要恢復對房地產市場的信心，需要的是人們購買房屋，而不是救助一家公司。」
「你需要先解決宏觀環境的問題；如果你賺不到錢，你怎麼買房子呢？」持有中國房地產美元債券的徐偉說。
彭博社(Bloomberg News)周二報導，中國計劃為國家的城鎮村改造和保障性住房項目提供至少1萬億元人民幣（合1380億美元）的低成本融資。
「如果消息屬實，表明監管機構越來越傾向於幫助該部門。我們認為，這項政策將間接地幫助開發商提供流動性，」高盛-中國國際證券(GS-CIBM Securities)中國研究主管鄭偉(Raymond Cheng)說。
不過，高盛(Goldman Sachs)在一份報告中表示，參考新的融資報導，還需要進一步的全面性貨幣政策寬鬆，以促進大量的政府債券發行，並改善對增長的情緒。
（1美元=7.2583元人民幣）
記者：香港的Clare Jim，紐約的Davide Barbuscia，倫敦的Karin Strohecker；額外報導：香港的Summer Zhen和新加坡的Rae Wee；編輯：Sumeet Chatterjee和Shri Navaratnam