美國國債市場圍繞對於對沖基金擔保品的辯論升溫

紐約，11月21日 (路透社) - 隨著美國監管機構準備就推動更多國債交易進入中央結算場所的規定，行業的關注重點轉向一個關鍵問題：對於對沖基金和其他交易者來說，應該提供多少擔保金來進行交易。 問題在於，是否對擔保金設定最低要求，即所謂的保證金或證券抵押率，會提高交易成本並抑制市場流動性，還是需要防範世界最大債券市場的痛苦崩盤。 行業實踐表明，許多在回購市場進行交易的對沖基金並未提供任何擔保金，這意味著他們使用了大量廉價借款來推動交易活動。 這引起了監管機構的擔憂，他們認為系統中積累了太多風險，市場壓力可能導致這些高度槓桿交易者的頭寸無序解除，並威脅金融穩定性。 近幾週，對於對所有此類交易強制實施標準保證金的利弊進行了更多關注。 上周，在紐約聯邦儲備銀行舉行的一次國債市場會議上，J.P.摩根證券北美主權融資交易負責人克里斯多福·克拉克表示：“隨著時間的推移，競爭力的影響使得證券抵押率下降到零。從我的角度來看，作為一個交易商，這最終意味著什麼？對我的成本和風險意味著什麼？” 美國證券交易委員會即將推出的一項規定將擴大現金國債和回購市場的中央結算使用。 中央結算將要求市場參與者存入保證金，其水平可能由固定收益清算公司（FICC）確定，以防止交易對手方违約的風險。美國證交會主席加里·根斯勒最近強調了中央結算的好處，並指出數據顯示高比例的回購交易以零證券抵押率進行。 賭注高昂。根據美聯儲經濟學家最近的一篇論文，對交易實施假想的200個基點最低證券抵押率，意味著基金需要額外提供124億美元的資本來支持交易，降低其槓桿水平。 行業內有些人支持監管機構的推動。南街證券首席執行官詹姆斯·塔巴奇稱零證券抵押率為“向底部競爭”，對市場不利。塔巴奇認為，大型銀行有機會不對客戶收取證券抵押率，這已經淘汰了一些較小的交易商。 然而，一些市場參與者對一些提議的改革表示擔憂，可能成為某些投資者的障礙，潛在地削弱了改善國債市場流動性和抗壓性的目標。 高盛的全球回購交易主管兼全球短期宏觀交易聯席主管理查德·錢伯斯表示：“儘管全面中央結算模式有其好處...但它將增加交易成本，並對進入國債市場造成障礙。”