科技投資帶來的人工智能氛圍帶有過去惡性循環的氣味

紐約，11月29日 (路透社) - 報導指出，人工智慧正在引發一些真正令人擔憂的金融決策。隨著科技巨頭爭相支持熱門新創企業，他們正在索取明確或隱含的收入承諾。OpenAI在混亂的一周後發生了動盪，這家由微軟支持的ChatGPT所有者提供了一個窗口，讓人看到這些被認為是美好循環的事情往往變得惡性。這種投資狂熱的問題在於隨著其規模擴大，造成的破壞也越來越大。在電信行業，例如，供應商融資迅速加速到了崩潰。樂觀主義者害怕錯過一個罕見的機會，而懷疑論者意識到即使是糟糕的交易也會提高股票估值。這意味著隨著這股最新的科技狂熱的增長，我們需要密切關注科技巨頭和創業人工智慧努力如何相互支撐。 人們對能夠模仿甚至超越人類能力的程序的狂熱已經達到了高潮。在OpenAI解雇並重新聘用首席執行官Sam Altman數天之後，根據《金融時報》的報導，這家初創企業計劃進行一輪股份銷售，估值可能超過800億美元。這筆交易將表明狂熱足以克服剛剛揭示的重大風險，部分原因在於企業的支持。在董事會政變之前，OpenAI因無法應付新用戶激增而暫停了付費ChatGPT Plus服務的訂閱。這種狂熱程度在某種程度上讓人聯想到互聯網泡沫時代。 微軟於一月向OpenAI注資了100億美元，這樁交易為這股狂熱的開始帶來了助力。根據科技新聞機構The Information的報導，在達成這項協議之前的12個月裡，OpenAI在軟體巨頭那裡花費不到100萬美元，而現在這個數字單單在使用微軟Azure的項目上就有望每年超過4億美元。 所謂的生成式人工智慧(Generative AI)利用算法從其所訓練的數據中生成新的文本或圖像，這一技術在矽谷引發了熱潮。微軟、蘋果和谷歌等公司在今年的表現遠遠超過納斯達克綜合指數。這種興奮有一定的道理，但投資結構中存在明顯的危險，就像在1990年代，將通信網絡延伸到全球一樣。這兩者都以一種同時製造現有產品新需求的方式推動新理念。但監管或其他問題很容易減緩進展或給人工智能的應用帶來額外的障礙，進而危及大型科技公司預期的額外收入和膨脹的估值。 OpenAI最近的募資使其估值超過了今年早些時候的300億美元的兩倍以上。這種增值是互惠互利的。根據倫敦證券交易所的數據，微軟的市值（包括債務）現在約為2.8萬億美元，是分析師預期的下一年的收入的10倍以上。這一倍數比一年前高出25%。這在一定程度上歸功於將AI功能與Microsoft 365訂閱捆綁銷售的前景，以及其Azure網絡服務部門30%的增長，這得到了OpenAI和其他同行的幫助。 其他重要的公司也將通過AI項目獲得相當數量的資金注入，這將有助於提升其業績。例如，亞馬遜（AMZN.O）在九月份公布了計劃，將投入多達40億美元到Anthropic，根據《華爾街日報》的報導，Anthropic同意在未來五年內在亞馬遜的雲計算服務上花費同樣多的資金。在亞馬遜的交易之後不久，谷歌承諾向該初創公司注入額外的20億美元，而該初創公司幾個月前已與谷歌雲簽署了一份價值超過30億美元的合同。 所有這些互惠互利的行為讓人想起了一代人以前的泡沫。那時，新進入者以及更穩定的公司借了超過1萬億美元來安裝跨越海洋和更遠的地方的電信纜線。包括思科系統（CSCO.O）、陸透科技和諾特爾科技在內的設備供應商享受了快速增長的營收和估值。問題是支撐這一繁榮的收入並不像人們想象的那樣好。 最糟糕的形式被稱為循環交易。公司A與公司B達成了一項網絡容量交易，通常在季度結束時，然後公司B以相似的價格從公司A購買一些。例如，Global Crossing的高管們支付了巨額賠償金以解決與該實踐相關的訴訟。行業中的許多公司被迫重新調整財務結果，最終破產。 當時，合法但錯誤的供應商融資也是另一個問題。電信設備製造商向初創企業提供信貸，以便他們購買所需的設備。其理論基礎是，諸如諾特爾這樣的公司可以將他們的藍籌資產負債表充分利用起來。客戶將支付更高的利率以補償風險，並將自己限制在使用特定供應商的交換機和其他設備。在一個規模至關重要的行業中，不提供貸款的競爭對手將使自己面臨被落下的危險。 當泡沫破裂時，產生了雙重打擊。早期的設備銷售不順利，導致違約和損害資產負債表，同時新訂單也枯竭，導致意外的巨額損失。網絡設備製造商在十年內經歷了超過90％的市值下降。 這引出了一個問題，即今天的歷史是否威脅著重複過去的錯誤，這可以被描述為供應商股權。儘管最新的安排有助於膨脹交易雙方的估值，但危險似乎更易於控制。對於市值數萬億美元的公司來說，數十億美元只是微不足道的金額。大部分投資資本應該相對迅速地由人工智能公司回購後端服務。這個行業的死亡率，就像許多其他新興技術想法一樣，可能會很高，但如果整體市場繼續增長，甚至可能在騎著錯誤的馬時獲得好處。 以亞馬遜為例，該公司似乎有意加強其新興的芯片製造業務。這家電子商務巨頭同意向Anthropic出售半導體，以支持其人工智能模型訓練工作。據分析師估計，英偉達（Nvidia）在人工智能市場上的份額至少為80％，最高可達95％。通過使用Anthropic作為一個訓練場地，迭代和改進自己不那麼受歡迎的替代方案，亞馬遜可能能夠侵蝕英偉達的主導地位，這是一個無論Anthropic的命運如何都可以獲得的好處。如果亞馬遜佔據了英偉達10％的份額，光是其芯片業務的理論價值就超過1000億美元。 在投資風潮不斷擴大的情況下，投資迷戀帶來的損害也越來越大。以電信行業為例，供應商融資迅速加速，最終導致了崩盤。樂觀主義者害怕錯過這個罕見的機會，而懷疑論者則意識到即使是糟糕的交易也能提高股票估值。這意味著隨著這股最新的科技狂熱的增長，我們應該密切關注科技巨頭和創業型人工智能努力如何相互支撐。