中國能否在2024年重拾經濟奇跡？
Can China get its economic miracle back on track in 2024?
By Marius Zaharia
December 19, 2023 1:25 PM GMT+8
香港，12月19日（路透社）- 中國的後疫情復甦令人失望，引發了對其數十年驚人增長基礎的嚴重質疑，並讓北京在2024年及以後面臨艱難的抉擇：是增加更多債務，還是放緩增長。
人們原本期待，一旦中國放棄其嚴厲的疫情規則，消費者就會湧入商場，外國投資會恢復，工廠會加速運轉，土地拍賣和房屋銷售會穩定。
然而，中國的購物者卻在為雨天儲蓄，外國企業撤資，製造商面臨西方需求減弱，地方政府財政動搖，房地產開發商違約。
這些落空的期待在某種程度上證明了那些一直懷疑中國增長模式的人的觀點，一些經濟學家甚至將中國與日本在1990年代開始的停滯不前的“失落的十年”之前的泡沫相比。
中國懷疑論者認為，北京在十年前就應該將經濟從建設主導的發展轉向消費驅動的增長，但卻沒有做到。從那以後，債務增長超過了經濟，達到了地方政府和房地產企業難以償還的水平。
決策者們今年承諾要提高消費，並降低經濟對房地產的依賴。北京正在引導銀行向高端製造業提供更多貸款，遠離房地產。
但是，清理債務和重組經濟的具體長期路線圖仍然難以捉摸。
不論中國做出什麼選擇，都必須面對人口老化和減少，以及西方對與世界第二大經濟體做生意越來越謹慎的困難的地緣政治環境。
為什麼這很重要
中國在2023年可能增長了5%左右，超過了全球經濟。但是，這個標題下面的事實是，中國投資了超過40%的產出，是美國的兩倍，這意味著其中相當一部分是無效的。
這意味著許多中國人感受不到這種增長。6月份，青年失業率高達21%，這是中國在爭議性地停止報告之前的最後一組數據。
學習了先進經濟工作的大學畢業生現在從事低技能的職位來維持生計，而其他人則看到他們的工資被削減。
在一個家庭財富70%投入房產的經濟體中，房主感覺更貧窮了。即使在經濟體中為數不多的亮點之一，電動汽車行業，價格戰也給下游的供應商和工人帶來了痛苦。
分析人士說，全國的悲觀情緒可能給習近平主席帶來社會穩定的風險。如果中國陷入日本式的衰退，那將會在達到日本那種發展水平之前就發生。
這將廣泛地影響到大多數全球產業，因為它們都高度依賴中國的供應商。非洲和拉丁美洲都指望中國購買他們的商品，並資助他們的工業化。
這對2024年意味著什麼
中國的問題讓它在必須做出一些艱難的選擇之前沒有太多時間。
決策者們渴望改變經濟的結構，但是改革在中國一直很困難。
推動提高數億農民工的福利，如果他們能夠像城市居民一樣享受公共服務，據一些估計，他們可以為家庭消費增加1.7%的GDP，但這已經因為對社會穩定和成本的擔憂而停滯不前。
中國解決房地產和債務問題的努力也遇到了類似的顧慮。
誰來為他們的壞投資埋單？銀行、國有企業、中央政府、商業或家庭？
任何這些選項都可能意味著未來的增長更弱，經濟學家說。
然而，目前，中國似乎不願意做出那些犧牲增長換取改革的選擇。
政府顧問們呼籲明年的增長目標在5%左右。
雖然這與2023年的目標一致，但它不會像與2022年封鎖造成的衰退相比那樣有利於年度比較。
這樣的目標可能會讓它陷入更多的債務，這種財政寬鬆促使穆迪本月將中國的信用評級展望下調為負面，導致中國股市跌至五年低點。
這些錢花在哪裡將告訴我們北京是在改變還是加倍堅持一種許多人擔心已經走到盡頭的增長模式。
作者：Marius Zaharia。編輯：Sam Holmes