聯儲局會議紀要：通膨風險減弱，擔憂貨幣政策過於緊縮

華盛頓，1月3日（路透社）- 根據12月12日至13日會議的紀要，美國聯邦儲備理事會官員在12月展開了一場關於即將到來的美國貨幣政策轉變的廣泛討論，他們對在當前高利率下經濟能夠維持多久以及何時停止縮減資產負債表的問題表達了新的擔憂。 聯儲局主席鮑威爾在會議結束後舉行的記者會上概述了會議的大致輪廓，指出央行可能已經停止加息，並預計在2024年底之前開始降低借貸成本。 雖然會議紀要沒有提供關於何時開始降息的直接線索，但它們反映了一種日益增強的感覺，即通貨膨脹已經受到控制，並對“過度限制性”的貨幣政策可能對經濟造成的風險感到擔憂。 這份文件為一年的工作劃上了句號，這一年始於聯儲局仍然不確定要對經濟造成多大的傷害才能控制通貨膨脹，鮑威爾警告說“痛苦”即將到來，但結束於通貨膨脹下降得比預期更快，政策制定者越來越有信心他們能夠在避開即使職員們認為必然發生的衰退的同時，抑制通貨膨脹。 關於何時停止縮減聯儲局資產負債表的初步討論顯示，政策制定者正逐漸傾向於撤銷另一項政策，這項政策雖然影響較小，但與加息類似，也在作為聯儲局對抗40年來最嚴重的通膨爆發的一部分而限制經濟活動。 “與會者指出，他們看到了2023年通膨的下降，特別注意到近期六個月的通膨讀數下滑，”會議紀要說。 通膨風險減弱 以六個月為基準的個人消費支出核心價格指數在11月份已經略低於聯儲局的2%目標。根據會議紀要，自2022年6月以來，政策制定者首次沒有使用“過高到無法接受”的詞語來形容通膨，同時列出了他們認為通膨將繼續下降的原因。 仍然存在風險，有幾位與會者表示，他們覺得聯儲局已經從改善的供應鏈中獲得了它所能期待的所有幫助來降低通膨，但仍然需要緊縮的貨幣政策來抑制需求，而新的地緣政治風險可能導致通膨進展停滯。 但與會者也認為，通膨再度升溫的整體風險“已經減弱”，而“少數”聯儲局官員則看到了另一個正在發展的問題：聯儲局將很快面臨其控制通膨和維持高就業率的雙重目標之間的“權衡”，這是鮑威爾承諾盡力避免的犧牲。 這一具體的擔憂在近幾個月的聯儲局辯論中明顯缺席，因為通膨下降，而失業率在3.7%的水平上保持不變，這一水平被許多經濟學家認為接近甚至低於充分就業。 這一事實現在浮出水面，暗示了一種日益增強的感覺，即經濟仍然可能達到臨界點，儘管一些聯儲局官員對從高通膨中“軟著陸”的希望日益增長。 “幾位與會者指出了這樣一種風險，即如果勞動力需求進一步大幅減弱，勞動市場可能會從逐漸放鬆轉變為更加突然的惡化，”會議紀要指出。 12月份的新就業數據將於週五公佈。 根據聯儲局12月會議公佈的預測，除了兩位聯儲局官員外，所有人都認為到2024年底，基準政策利率將低於現在的水平，而大多數政策制定者認為它將至少下調0.75個百分點。自7月以來，目標利率一直維持在5.25%至5.5%的區間內。 美國股市在會議紀要公佈後稍微減少了損失，但仍連續第二天下跌，而美元（.DXY）則對一籃子貨幣有所增值。美國國庫券收益率幾乎沒有變化。 利率期貨交易者大多堅持押注聯邦公開市場委員會將在三月開始降息，預計政策利率在年底將降至3.75%-4.00%的區間，比現在低1.5個百分點。 “在這些會議紀要中沒有任何東西能讓我們改變看法，聯儲局將從今年三月起開始降息，”首席北美經濟學家保羅·阿什沃思（Paul Ashworth）說。 尚無開始信號 事實上，會議紀要對何時開始降息沒有提供太多直接的線索。與會者指出，對經濟前景存在“異常高的不確定性”，進一步加息仍然有可能。 但“大多數”人認為，貨幣政策對通膨有其預期的影響，並將通過抑制家庭和企業支出，將通膨拉回目標水平。 會議紀要說，即將到來的政策決定將“謹慎且依賴數據”。 聯儲局下次會議將於1月30日至31日舉行。 本文由霍華德·施奈德（Howard Schneider）、安·薩菲爾（Ann Saphir）和林賽·鄧斯穆爾（Lindsay Dunsmuir）報導；由丹·伯恩斯（Dan Burns）、保羅·西莫（Paul Simao）和安德烈·里奇（Andrea Ricci）編輯。