貨幣貶值加劇莫斯科的滯脹擔憂
Currency drop worsens Moscow’s stagflation fears
By Pierre Briancon
November 29, 2024 8:18 PM GMT+8
柏林，11月29日（路透社 Breakingviews）——俄羅斯央行面臨的問題比管理美國對俄羅斯天然氣銀行（Gazprombank）制裁的後果更為嚴重，因為這些制裁使得盧布本週跌至115兌1美元的兩年低點。
在央行介入並停止購買美元和歐元後，俄羅斯貨幣已經稍微回升。然而，盧布仍然處於自2022年2月俄羅斯入侵烏克蘭以來未曾觸及的水平。
天然氣銀行是莫斯科獲取石油和天然氣銷售收入的主要渠道，因此美國的制裁至關重要。但俄羅斯將找到方法來獲得能源銷售的收益。這場危機突顯了俄羅斯及其總統普京面臨的更嚴重問題：其過熱的經濟明年將面臨痛苦的硬著陸，而當局幾乎沒有剩餘的工具來避免這一情況。
央行行長納比烏利娜（Elvira Nabiullina）已經數月來預告這場崩潰。她將利率推高至21%，但目前年通脹率約為9%，顯示出沒有減緩的跡象。這一情況是由於對烏克蘭戰爭的巨大開支，現在約占國內生產總值的8%，以及政府相關的約占2%國內生產總值的預算赤字。盧布的貶值使情況更加惡化，因為這提高了進口商品的價格。
通脹也受到經濟過熱的推動。俄羅斯的軍事化將資源轉向國防部門，導致其他經濟領域出現勞動力短缺。在這個緊張的勞動市場中，只有2%的工作年齡人口失業。自烏克蘭入侵以來，人才外流以及計劃動員多達150萬男性，縮減了可用的勞動力。在這種情況下，民用經濟無法再進一步增長，而日常產品的通脹已達到新高——因為奶油變得如此昂貴，偷竊事件也在上升。
儘管實際利率處於嚴苛的水平，俄羅斯企業仍然不斷要求更多貸款，儘管是以浮動利率的形式，希望利率能像以往貨幣緊張時期那樣很快降低。今年企業借貸增長的速度與2023年相同，年增率達到15%，而當時的利率要低得多。
納比烏利娜已經警告這次情況不同，並承諾在她控制通脹之前將利率保持在高位。但她是否能自由地做出她認為正確的決定，則完全取決於普京。
背景新聞
俄羅斯央行於11月27日表示，將在12月31日之前“在國內（外匯）市場不購買外幣”，這一決定“旨在減少金融市場的波動”。
這一舉措是對盧布在11月27日急劇下跌至115兌1美元的兩年低點的回應。到11月29日，盧布的匯率回升至108兌1美元。
編輯：弗朗切斯科·古埃雷拉（Francesco Guerrera）和奧利弗·塔斯利克（Oliver Taslic）。