AI熱股上市，海外投資人望塵莫及
AI-linked IPOs in China are exploding. But it's not easy for foreigners to join the party
作者: Lee Ying Shan | 時間: Mon, 22 Dec 2025 04:15:12 GMT | 來源: CNBC
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中國最熱門的人工智慧股票上市帶來了驚人的獲利。
半導體製造商美塔斯集成電路公司股票上周在上海市場首日上市暴漲近700%，而摩爾線程本月早些時候首日交易時飆升逾400%。
當國內投資者爭相參與有前景的中國科技股上市時，海外投資者卻很大程度上被排除在這類熱門發行之外。
特別是外國零售投資者被排除在中國內地IPO之外：「這根本不可能。除非他們在中國經紀商開設帳戶，」中國金融服務公司中國財富證券公司的執行董事張先生說。
在中國證券公司開設境內經紀帳戶需要連結的中國銀行帳戶，這通常需要提供在中國的居住證明，或是有效期限足夠的中國簽證。外國人還必須先持有其他在內地上市的股票，才有資格參與IPO抽籤。
張先生表示，大多數外國銀行沒有與中國經紀商的必要安排來支援開戶，這使得該過程對絕大多數海外零售投資者來說無法操作。
上海市政府的官方指導方針指出，只有一小部分外國人可以直接開設A股經紀帳戶——即在中國內地上市的股票。例如，擁有永久居留身份的外國人、在中國工作的員工，或是在國外工作但持有A股上市公司股權激勵計劃的外國人。
對許多全球投資者來說，滬港通——一個允許香港和中國內地交易所相互買賣對方股票的計劃——是接觸中國股票最方便的方式。
它允許海外投資者通過香港經紀商購買A股，無需境內帳戶或特殊許可證——但該計劃在IPO或新上市股票方面提供幫助有限。接入還取決於香港經紀商的資格要求，例如最低帳戶餘額和風險披露。
「滬港通不起作用，因為新上市的股票尚未被納入滬港通。通常需要幾週到數月，股票才能符合資格，」天際資本首席投資官邵德文說。
公司能否納入滬港通計劃，取決於股票是否符合資格規則，例如足夠的交易活躍度和市場價值，這通常需要一段交易和數據歷史才能符合資格。
北向交易，即海外和香港投資者通過滬港通和其他計劃購買中國內地股票，將在「通常在任何上市後幾個月」才開放，邵說。即使如此，也不能保證摩爾線程和美塔斯會被納入。
海外零售投資者可以通過投資A股的離岸基金獲得有限的敞口。
邵說，對科創板IPO感興趣的外國零售投資者，例如摩爾線程和美塔斯，可以投資於投資A股的非中國註冊基金，這些基金通常會參與IPO。
中國的科創板是上海一個類似納斯達克的科技板塊，專注於半導體、人工智慧和生物技術等戰略領域，對盈利能力要求較寬鬆，但對外國零售投資者的准入較嚴格。
「然而，這種參與將是間接的、非常有限的，且多半沒有意義，」他補充道，因為IPO分配相對於基金的總資產可能微乎其微。
儘管外國零售投資者很大程度上無法進入中國內地IPO，但一些大型機構可以參與其中。
一個針對合格外國機構投資者（QFIIs）的計劃，允許獲批的全球機構直接投資中國內地股票，包括首次公開發行。但該計劃是為大型資產管理公司、主權基金和銀行設計的，而非個人投資者。
QFIIs包括摩根士丹利和高盛等投資銀行以及中央銀行，還有數百名其他參與者。
QFII和人民幣QFII計劃允許獲批的機構投資者交易內地A股並參與IPO，但需要中國證券監督管理委員會的批准，外匯登記和結算由國家外匯管理局（SAFE）監督。
儘管中國的QFII和RQFII制度沒有設定明確的資產規模或營運歷史門檻，申請者必須是財務狀況良好、有相關投資經驗、健全治理和合規系統，以及清潔監管記錄的機構。
他們還必須指定境內託管人並完成與SAFE的外匯登記。
中國CSI 300資訊科技指數（衡量中國CSI 300內資訊科技公司的表現）今年迄今上漲32%，而基準CSI 300指數上漲17%，香港恆生科技指數今年迄今上漲24%。