憂慮中攀新高：美股2026年豐收可期

金融市場經歷了過山車般的一年，但美國股市投資者正以高漲的氣勢邁向2026年。 美國總統唐納德·川普在春季實施的全球貿易關稅在市場上引起震盪。然而到了夏季，美國因企業利潤強勁及對人工智慧投資的信心而創下新高。 標普500指數今年有望上漲約17%，連續第三年實現兩位數增幅。 分析師表示，明年對股市投資者來說可能又是豐收之年。不過，隨著美國央行領導層變動及人工智慧股估價過高的擔憂日益加劇，未來道路可能坎坷。 科技股為主的納斯達克綜合指數今年預計將上漲21%，而小型企業為主的羅素2000指數年內已上漲約12%。 今年4月初，川普宣布對美國貿易夥伴實施廣泛關稅時，標普500指數一度跌至熊市邊緣——華爾街將較近期高點下跌20%視為熊市。納斯達克綜合指數和羅素2000指數也短暫陷入熊市。 但川普撤回最嚴厲的關稅後，主要指數迅速反彈，緩解了華爾街對關稅拖累經濟放緩的憂慮。 此後，股市持續攀升至新高。 愛德華茲資產管理公司首席投資官羅伯特·愛德華茲在報告中指出，這是在經濟持續不確定的背景下實現的。 他說：「市場持續在憂慮中攀爬，邁向明年。」 他補充道，2026年「對股市來說應該又是屢創新高的一年」，部分原因在於預期借款成本將降低，這可能提升企業獲利並推動股價上漲。 德意志銀行股票策略師帕拉格·塔特表示，自春季關稅引發市場劇烈波動以來，美國企業強勁的獲利增長一直是股市反彈的主要驅動力。 與此同時，地緣政治緊張局勢、川普的關稅政策以及降息預期推升了今年投資者對黃金等避險資產的需求。黃金價格預計將實現近70%的年漲幅。 另一方面，比特幣則難以跟上股市和黃金的強勁回報。 儘管今年早些時候因川普政府支持數位資產而獲得提振，但這項全球最大加密貨幣在10月創下歷史高點後大幅下跌，預計將在2025年小幅收低。 投資者對巨額人工智慧支出的熱情幫助多家科技公司跑贏標普500指數大盤。 前五大公司——英偉達、蘋果、微軟、亞馬遜和字母公司——占指數總體比重近30%。 但近幾個月來，隨著與人工智慧相關的科技公司估值飆升且企業持續大舉投資這個新興行業，矽谷及其他地區對人工智慧泡沫破裂的擔憂日益加劇。 分析師指出，企業獲利增長似乎正從科技板塊向外擴展。這可能為投資者提供緩衝，因科技公司估值仍面臨嚴格審查。 德意志銀行的塔特表示，2025年第三季度，中型企業的增長加速，不僅限於科技巨頭。他將此稱為「關鍵發展」。 但即使美國股市獲利範圍日益擴大，若科技股反彈放緩，標普500能否維持動能仍有待觀察。 塔特說：「輪動已經開始，」他指的是投資者轉向避開大型科技股，「過程中可能波動明顯。」 專業投資者也持續擔憂科技板塊以外的部分股票估值過高。 先鋒集團分析師預測，美國股市未來十年年化回報率約為3.5%至5.5%，相比近期 gains，這是一個相對溫和的展望。 晨星公司美國市場首席策略師大衛·塞克勒表示，2025年美國經濟「可能比多數人預期的表現更好」。 這全球最大經濟體在截至9月的三個月內增速加快，年化增長率達4.3%，高於前一季度的3.8%，為兩年來最強勁增長。 但這並不代表未來幾個月沒有重大經濟隱憂。 川普的關稅政策仍可能引發市場新一輪震盪。塞克勒表示，華盛頓與主要貿易夥伴的談判將「持續成為新聞焦點」。 美國勞動市場也顯露疲態。根據勞工部數據，失業率在11月升至四年高位4.6%，高於9月的4.4%。 嘉信理財分析師在研究報告中寫道：「由於政策風險近期難以消退，2026年初出現回調或小型修正的門檻並不高。」 川普預計還將在未來數週內任命新的聯邦儲備系統主席，接替5月任期屆滿的傑羅姆·鮑威爾。 花崗岩灣財富管理公司首席投資官保羅·斯坦利在報告中稱，這一決定是投資者邁向2026年的「主要不確定因素」。 川普一直向鮑威爾施壓要求降低利率，他表示將任命一位他認為致力於降低 borrowing costs 的聯準會主席。 華爾街投資者將關注領導層更替如何影響未來貨幣政策。 斯坦利表示：「聯準會主席交接往往伴隨波動。」 這意味著投資者將面臨大量不可預測性，即使分析師預期來年依然強勁。