2026科技巨頭AI基礎建設支出持續攀升 財報季聚焦投資回報率

本文探討 若2025年是華爾街開始正視科技巨擘在人工智慧基礎設施上的鉅額支出，2026年恐怕將延續這一趨勢。 然而，隨著人工智慧成本上漲，投資回報的預期也隨之提高。 科技業最知名企業的財報季於本周展開，蘋果、Meta、微軟及特斯拉將公布財報。下周則輪到Alphabet與亞馬遜發布財報。 這將是產業領袖首次機會，清楚闡述今年的支出規劃，因人工智慧交易加速進行，企業已從宣布新建資料中心轉向實際建設階段。 這也是投資者了解這些預期建設何時能轉為獲利的機會。 根據FactSet彙整的分析師預估，微軟、Meta、Alphabet及亞馬遜這四家所謂的超大規模雲端服務商，今年資本支出預計將從2025年的約3500億美元，增至逾4700億美元。 當高階主管向分析師說明時，部分執行長可能陷入防禦模式，因為去年底市場某些資本密集型領域的景氣轉差，需為投資案辯解。 至今，高階主管一再表示，他們無法快速建置以滿足新模型與服務的強勁需求。 去年10月，Alphabet、亞馬遜與Meta均上調2025年支出預測，微軟財務主管則表示未來將有更高成長。 Meta調高支出預測後，股價遭遇近三年來最慘烈的一日，投資者擔憂這家社群媒體公司因缺乏類似雲端運算業務的基礎，最可能在基礎設施上累積虧損。 人工智慧泡沫膨脹的議論在第四季加劇，因OpenAI承諾金額達1.4兆美元，意味這家ChatGPT開發商需持續籌集大筆資金以資助其計畫。這些計畫日益與科技產業其他部分的命運緊密相連。 OpenAI宣布與輝達、博通、甲骨文、亞馬遜及Google簽訂數百億美元協議，同時降低對長期合作夥伴暨投資者微軟的依賴。一年前，OpenAI與微軟終止了獨家雲端協議。 但與仍為私有企業的OpenAI或Anthropic不同，科技巨擘需要證明積極交易支持宏偉計畫，同時成長營收並讓投資者滿意。 以下是華爾街在科技業財報季展開時的關注重點。 微軟必須證明在為滿足人工智慧需求及支援Azure雲端部門而擴建資料中心時，能控制成本。 去年10月公司上調支出預測後股價下跌，財務長Amy Hood表示，2026年資本支出成長率將較2025年提高，此前曾說成長將趨緩。 FactSet調查分析師預期，本財年（6月結束）資本支出將增至990億美元，未來兩年將再攀高。Visible Alpha共識預估財年第二季資本支出與融資租賃為362.5億美元，年增60%。 去年10月，公司表示營運利潤率將較上年持平，但Visible Alpha調查分析師預期營運利潤率將達近三年最窄的67%。 當OpenAI降低對微軟依賴時，微軟同樣如此。 11月，微軟宣布與Anthropic建立策略夥伴關係，包括向這家Claude開發商投資50億美元。Anthropic承諾購買300億美元的Azure運算容量。 該公司主要成長策略仍在雲端基礎建設。 在上一份財報中，微軟預估當前期間Azure基礎建設及其他雲端服務營收將以不變匯率成長37%，低於9月季的39%。 Evercore ISI分析師上周報告指出，在參加微軟AI巡迴活動後，他們認為Azure仍保持「強勁的競爭地位」。 微軟面臨的一大問題仍是其企業人工智慧服務的採用率，尤其是微軟365 Copilot增強功能，這被視為公司軟體套裝的營收成長來源。KeyBanc分析師在1月22日報告中提出隱憂。 「我們聽聞一位合作夥伴表示，超過半數企業僅為10%的M365用戶授權，而僅約25%的企業為25%用戶授權Copilot，」分析師寫道，他們仍建議買進該股票。 Meta幾乎所有營收來自數位廣告，當公司大舉投資人工智慧卻無明確貨幣化計畫時，這讓部分投資者感到困惑。 此外，因最新Llama模型推出失敗，其耗資高昂的人工智慧策略在過去幾個月有所轉變。關鍵舉措是6月對Scale AI投資143億美元，並將執行長Alexandr Wang等頂尖人才招攬至公司。 在去年10月財報中，Meta將2025年資本支出預測從660億至720億美元，上調至700億至720億美元。執行長馬克·祖克柏堅稱，Meta投資人工智慧是為未來豐厚回報。 「我們在核心業務看到回報，這讓我們對大幅加碼投資充滿信心，我們希望確保不會投資不足，」他表示。 FactSet調查分析師預測2026年資本支出成長近57%至逾1100億美元。高盛預估更高，今年資本支出將達1250億美元，2027年增至1440億美元。 「投資者對預估支出可能對獲利的潛在影響，以及短期至中期投資升高導致財務靈活性降低的擔憂，可能部分抵銷對更快成長的樂觀情緒，」德意志銀行分析師寫道。 上月，CNBC報導Meta正在開發名為Avocado的新一級人工智慧模型。 蘋果剛與Google簽署高調協議，使用其Gemini模型進行Siri大規模改版。 春季時，公司曾因預警某些個人化功能交付時間較預期長，推遲旗艦語音助理Siri的改版。美國銀行分析師表示，與Google的協議可能是未來數月iPhone升級的主要動力。 蘋果長期面臨在人工智慧工具上落後OpenAI與Google等競爭對手的風險。儘管公司正在發展人工智慧策略，但進度明顯較慢。自2024年推出Apple Intelligence以來，蘋果未再發布重大人工智慧公告，且該計畫本身也遇到障礙。 去年1月，公司曾因顯示不實資訊而短暫停用新聞的AI通知彙總功能。 投資者將密切關注公司人工智慧策略轉向或資本支出增加的跡象。他們也關注潛在iPhone超級循環的線索，分析師預期在9月推出的iPhone 17獲正面評價後，將迎來強勁季度。 蘋果去年10月表示，預期本季營收成長10%至12%，iPhone營收年增率達兩位數。 當時，執行長蒂姆·庫克告訴CNBC的Steve Kovach，公司預期將迎來創紀錄的12月季度，且Phone 17裝置的反應「超乎預期」。 亞馬遜因AI服務需求，在去年10月將2026年資本支出預測從先前水準上調至約4500億美元。 本財年資本支出預測從約4500億美元，上調至4700億美元。 在科技業財報季，亞馬遜將說明如何平衡投資與獲利。 Alphabet與亞馬遜正積極擴展人工智慧合作，包括與輝達的晶片交易。 特斯拉則聚焦於機器人與Robotaxi服務的成長潛力。 整體市場擔憂AI泡沫膨脹，但企業強調新模型與服務需求旺盛。 分析師預期資本支出將持續成長，但需關注獲利時間點。 — CNBC的Jordan Novet、Jonathan Vanian、Lora Kolodny、Kif Leswing、Jennifer Elias及Annie Palmer供稿