避險資產2026年開局強勁 瑞郎飆升引當局憂慮

避險資產在2026年開局強勁，全球不確定性使黃金和白銀創下新高，瑞士法郎交易價位觸及十年新高。 然而在瑞士，決策者們正憂心忡忡地關注此一趨勢。 瑞士法郎今年對美元已升值3.5%，受美國貿易政策不確定性、聯邦儲備委員會獨立性質疑，以及美國可能對格陵蘭、拉丁美洲和中東地區展開軍事干預的威脅所推動。 這是在2025年對美元升值12.7%後的延續走勢。上週二，瑞郎觸及11年來高點，週三上午雖小幅回調，仍維持在高檔附近。 「地緣政治進一步升級意味著更多不確定性，」瑞士國家銀行主席馬丁·施萊格爾上週在瑞士達沃斯世界經濟論壇 sidelines 接受CNBC記者凱倫·曹採訪時表示，「這對瑞士法郎和瑞士都不利，因為瑞士法郎是避險資產。當全球出現不確定性時，瑞郎就會升值，這讓瑞士國家銀行的貨幣政策更難推動。」 與區域強權不同，瑞士正與通膨疲軟苦戰，而瑞郎走強可能為該國出口導向型經濟帶來額外的通縮壓力。 「瑞士法郎持續強勁，部分原因是眾多瑞士出口商品的需求價格彈性較低，」EHL旅館管理學院Quantitas研究所聯合創辦人朱利亞諾·比安基向CNBC表示。 他指出，在製藥、精密製造和高價值服務等關鍵產業，貨幣升值對外國需求影響有限，削弱了本可穩定匯率的機制。 「這使瑞士國家銀行的任務更為複雜，因瑞郎強勁會壓低進口通膨，並壓縮出口商利潤，進而影響薪資與投資，尤其當通膨已然溫和之際，」他表示。 瑞士通膨率僅0.1%，瑞士國家銀行基準政策利率為0%，該國已處於通縮與負利率邊緣。 2022年，瑞士國家銀行終止了長達七年之久的負利率政策。該政策因削減儲蓄存款報酬且壓縮銀行利潤而備受儲戶與貸方反對。 「恢復負利率的門檻比以往更高，但若有必要，我們仍會採取此舉，」施萊格爾向CNBC表示。 瑞士國家銀行先前用以抑制瑞郎的另一工具，是在外匯市場干預，即拋售瑞郎並購入外幣。 然而，此舉當下風險重重，因瑞士才剛在幾個月前與美國達成貿易協議，將原本39%的關稅（川普政府關稅政策中最嚴峻的之一）降至15%。 川普政府去年實施此高額關稅，作為其「互惠關稅」政策的一部分，白宮聲稱該舉措部分是為了回應其他國家的「貨幣操縱和貿易壁壘」。 今年6月，白宮將瑞士列入包含九個貿易夥伴的「監測名單」，指出這些國家「貨幣實務與總體經濟政策值得密切關注」。 就在上週，川普在達沃斯演說中提到，因時任瑞士總統卡琳·凱勒-舒特「讓我不快」，對瑞關稅從31%提高至39%，顯示其政策的反覆無常。瑞士仍須謹慎避免招致白宮不滿。 Premier Miton Investors固定收益主管勞埃德·哈里斯認為，無論瑞士國家銀行政策如何，瑞郎作為穩定資產的吸引力，將持續支撐其升值趨勢。 「從長期來看，瑞士法郎是全球最強勢貨幣，今年料將持續相對堅挺，」他透過電子郵件向CNBC表示，「支撐因素包括金價、地緣政治動盪中瑞士的避險地位，以及其持續的經常帳盈餘。瑞士國家銀行可能在瑞郎過度強勢時干預，但中長期來看，我們認為瑞郎相較美元的優勢不會改變。」 瑞士EHL旅館管理學院經濟學博士暨兼任教授克勞迪奧·斯弗雷多表示，歷史經驗顯示，即使瑞士國家銀行採取降息等措施，避險資金流入仍可能使瑞郎走強。 「與此同時，外匯干預面臨的政治敏感度提高，進一步限制了瑞士國家銀行的政策空間，使物價穩定與經濟成長之間的取捨更為尖銳，」他向CNBC表示。 儘管如此，施萊格爾在達沃斯堅稱，瑞士國家銀行將採取一切必要措施履行職責——即使可能再度惹怒華盛頓。 「若有必要，我們已準備好干預外匯市場，」他說。