美元跌至四年新低 全球貨幣格局面臨轉變

在2025年美國總統唐納德·川普的關稅公告導致美元暴跌的劇烈動盪後，外匯交易員原本預期今年會相對平靜。 然而最近幾週打破了這種自滿情緒。 本週二，美元對一籃子貨幣跌至四年來最低點，對歐元和英鎊均創下多年新低，約一週內下跌3%。 雖然跌勢隨後趨緩，但分析師表示這項喘息可能只是暫時的。 「大多數人會認為美元今年應該、可能且將進一步走弱，」荷蘭國際集團全球金融市場研究主管克里斯·特納表示。「市場對時機尚存爭議，但對走勢方向的分歧較小。」 美元疲軟會削弱美國民眾購買力，這點海外旅客再清楚不過。分析師表示，若持續下跌恐推升美國國內通膨，因進口商品價格將上漲。 此輪下跌也引發更大疑問：美元作為全球首選貨幣的地位——數十年來有助美國維持相對較低的借款成本——是否面臨威脅？ 那麼是什麼因素壓低美元？又代表什麼意義？ 美元此前經歷了十餘年強勁走勢，2020至2022年因美國疫情後經濟成長及相對高利率帶動投資需求，漲勢尤其凌厲。 但去年美元指數下跌近10%，創2017年以來最差表現，其中大部分跌幅出現在去年春季川普宣布「解放日」關稅政策後數週。 本月美歐因格陵蘭問題緊張關係升溫，美元進一步下滑。 本週跌勢延續，市場猜測美國可能採取進一步壓低美元的行動，包括與日本聯手拋售美元以支撐面臨拋售壓力的日圓。 分析師指出，美元下跌部分反映市場對川普政府政策的擔憂。 「市場反應的其實是本屆政府政策的隨意性——升級與降級的反覆，」布魯金斯學會高級研究員、前高盛外匯策略師羅賓·布魯克斯指出，並強調關稅與格陵蘭事件有相似之處。 他表示，美元走弱「基本上是市場認為這種混亂反覆傷害美國的程度勝過其他國家」。 麥格理集團全球外匯與利率策略師蒂埃里·威茲曼指出，雖然市場開年時對地緣政治問題看似漠不關心，但格陵蘭貿易緊張情勢迅速升級改變了這一點。 「我認為這讓投資者感到不安，」他說，並注意到不僅美元本月下跌，押注未來波動的交易也跟著增加。 其他因素還包括海外投資機會增加，以及近日日本債市拋售。 這波拋售導致部分交易員解除利用日圓與美元價值差的套利押注。 美國財政部長斯科特·貝森特否認美國干預協助日本的言論，幫助本週美元趨穩。 但分析師表示，市場仍不確定川普政府下一步舉動。 資金轉向助燃黃金價格飆漲，過去一年黃金價格已翻倍，因投資者尋求低風險投資標的。 雖然去年其他國家貨幣未從資金轉移中明顯受益，但已有跡象顯示情況可能正在改變。 本週歐元和英鎊兌美元匯率攀升，牛津經濟研究院追蹤的19種新興市場貨幣中，有11種升幅超過1%。 全球投資者也可能正在轉向拋棄美國資產，阿姆斯特丹與丹麥的養老基金近期已減持美國公債。 不過荷蘭國際集團的特納指出，市場距離「全面拋售美國」敘事仍有很大距離，強調拋售行動目前主要限於美元。 他和其他分析師指出，美國股市仍徘徊在歷史高點附近，美國國債市場波動也相對有限。 儘管如此，荷蘭國際集團預期美元今年將再貶值4%至5%，因美國以外地區經濟前景改善。 布魯克斯表示，目前美元跌幅仍屬小幅，對美國消費者影響可能僅是「噪音」。 但後續發展將部分取決於美國經濟表現及聯邦準備理事會降息速度。 川普正強力推動更快降息，預計未來幾個月將任命更支持降息要求的人員領導央行。 若利率下降，投資者轉向追尋更高收益，可能進一步壓低美元。 但白宮可能視此為利好，因川普及白宮官員先前曾支持弱勢美元有助提升美國出口競爭力。 「聽起來不妙，但弱勢美元比強勢美元能賺多得多，」川普今年7月曾說。本週被問及下跌走勢時，他表示認為幣值「表現很好」。 布魯克斯指出，美元持續貶值雖有助美國企業，但警告若因「錯誤原因」貶值，成效將有限。 他提醒，若市場是因評斷政策不當而壓低美元，「這可能是極重要的訊號」。