歐洲能源巨頭財報季面臨兩難 股東派息與成本控制壓力大增
Oil giants brace for a bruising earnings season — with shareholder returns at risk
作者: Sam Meredith | 時間: Wed, 04 Feb 2026 00:01:01 GMT | 來源: CNBC
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本財報季，歐洲能源巨頭面臨艱難抉擇，因原油價格下跌，企業需削減成本，股東派息恐受影響。
西方石油與天然氣巨頭長期以來透過股票回購計劃及股息來維持投資者信心。
然而，多重產業逆風加上市場對本季財報表現極為疲軟的預期，使壓力持續升級，企業將現金分配給股東的承諾變得脆弱。
據路孚特編制的分析師共識預期，英國殼牌與法國道達爾能源本月公布財報時，預料將錄得近五年來第四季最低獲利。
標普環球能源副總裁兼首席能源策略師阿圖爾·亞里亞表示，歐洲能源企業正處於「非常困難」的市場環境，業者第四季獲利與自由現金流勢必下滑。
「那麼，他們會怎麼做？最後才會考慮削減股息。如果實施股票回購，他們會先減少回購規模，並可能收緊資本支出計劃，」亞里亞在CNBC視訊訪談中表示。
亞里亞指出，若縮減資本支出，低碳項目恐成犧牲品，而削減探勘開發計畫將傳遞錯誤訊號給投資人。
「若仍需現金，他們或許會增加債務，但多數企業不願如此，因目前負債比率已相當高，」他補充道。
挪威國家石油公司將於周三公布第四季獲利，殼牌緊接於周四公布，英國石油與道達爾能源則訂於下週發布財報。
與歐洲同業不同，埃克森美孚與雪佛龍成功化解股東派息永續性疑慮。儘管油價因供應過剩創下多年最大年度跌幅，兩家公司上週五仍公布超預期的第四季獲利。
分析師指出，面對股東報酬難題，削減股票回購可能是最簡便選項。
部分歐洲能源巨頭已採取此舉。英國石油於四月將季度回購規模下調至7.5億美元，較前季的17.5億美元減半，主因是獲利未達市場預期。
道達爾能源去年九月宣布，將調整股票回購步調以應對經濟與地緣政治不確定性，保留調度彈性。
Quilter Cheviot能源與材料分析師莫里齊奧·卡魯里表示，股息對石油巨頭而言屬「神聖不可侵犯」，因其能強化資本紀律並避免過度支出。
卡魯里指出，相較之下，股票回購較具周期性，原油價格長期走低恐使企業優先動用此工具。
「雖有不確定性，但方向已相當明確，」卡魯里向CNBC表示。
削減季度股票回購的趨勢，與數年前氛圍形成強烈對比。
2022年烏克蘭戰爭推升化石燃料價格，西方五大石油公司合計獲利近2,000億美元。當時埃克森美孚、雪佛龍、殼牌、英國石油與道達爾能源，皆將聯合國秘書長古特瑞斯所稱的「暴利」用於提高股息與回購股票回饋股東。