瑞銀頂級股票策略師下調美國股市評級 忧美元疲軟與政策動盪
UBS downgrades the U.S. stock market. Here's what has the investment bank worried
作者: Yun Li | 時間: Fri, 27 Feb 2026 16:59:22 GMT | 來源: CNBC
f t
瑞銀頂級股票策略師因美元走弱、估值過高及華盛頓政策動盪等風險，調整對美國股市的評級。
瑞銀全球股票策略主管安德魯·加思韋特將美國股票在全額投資的全球股票投資組合中降級為「基準」等級，指出推動多年表現領先的因素正逐漸消退。
加思韋特指出，美元風險是核心擔憂。瑞銀預測歐元將在第一季末升至1.22美元，並指出美元存在「不對稱結構性下行風險」。歷史數據顯示，當美元貿易加權指數下跌10%，美國股票在未避險情況下表現平均落後約4%。
今年外國市場因美元疲軟與估值較低吸引資金流入，表現優於美國。MSCI世界（不含美國）指數2026年上漲約8%，對比標普500指數幾乎持平。日經225指數年內上漲17%，歐洲斯托克600指數上漲7%，顯示資金明顯轉向非美國股票。美國股市週五再度下跌，投資者憂慮人工智慧擴張潛在風險及國內通脹持續。
該銀行指出，支撐美國股市的另一要素——企業股票回購——也正在失去優勢。美國股票回購收益率目前僅與全球同行相當，削弱了每股收益成長與資金流入的關鍵支撐。瑞銀表示，美國股息與回購的綜合股東收益率現約為歐洲的一半。
「股票回購收益率已不再突出，這曾是資金流動、每股收益及估值的重要驅動因素，」加思韋特寫道。
估值問題加劇不安。瑞銀計算美國股票經產業調整後本益比高於國際同業35%，而2010年以來平均溢價僅約4%。該策略師指出，約60%產業不僅估值高於全球同行，更超過自身歷史溢價水準。
川普總統任內的政策波動構成另一阻力。瑞銀指出，今年已出現關稅政策轉變、信用卡利率上限提案、限制私募股權投資房地產、藥價監管加劇，以及建議限制國防企業股息與回購等措施。
不過，這位策略師並未完全轉向看跌。加思韋特表示，當市場處於潛在泡沫初期時，美國經濟與股市通常表現優於其他市場。該銀行亦預期美國人工智慧採用速度將超越多數主要地區（中國除外），有助支撐關鍵產業獲利成長。
根據CNBC Pro策略師調查，瑞銀策略師肖恩·西蒙茲對標普500指數年終目標設定為7,500點，低於14位頂級策略師平均預測的7,629點。