瑞士運動品牌On Holding盤前下跌11% 2025年銷售創新高但成長預期引市場擔憂
Swiss sneaker maker falls 11% after record sales, as guidance falls short of expectations
作者: Elsa Ohlen | 時間: Tue, 03 Mar 2026 10:08:23 GMT | 來源: CNBC
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瑞士運動鞋製造商On Holding在盤前交易中下跌11%，儘管該公司發布了2025年強勁成長的指導預期，並報告了創紀錄的銷售額和利潤率提升。
該品牌以高價位運動鞋和服飾聞名，第四季淨銷售額達7.438億瑞士法郎（約9.46億美元），以固定匯率計算成長30.6%，超出LSEG預估的7.235億法郎。
全年銷售額首次超過30億法郎，略高於預估的29.9億法郎。
這家快速成長的品牌預計2026年淨銷售額以固定匯率計算至少成長23%。以當前現匯率計算，這意味著銷售額至少達到34.4億法郎，然而賣方分析師普遍預期今年銷售額接近37億法郎。公司預估調整後EBITDA利潤率介於18.5%至19%之間。
On目前正處於其戰略的第三年，也是最後一年，該戰略目標是在2026年前將銷售額翻倍至35.5億法郎，並提升EBITDA利潤率至少達18%，以期成為「全球最具高端定位的運動服飾品牌」。
該公司於2021年在紐約證券交易所上市，通過創新產品及專注於性能運動鞋和服飾，成功從耐克和阿迪達斯等傳統競爭對手中搶占市場份額。
公司共同創辦人兼執行主席大衛·阿勒曼（David Allemann）表示：「我們正見證社會的根本性轉變，全球消費者正以對健康、長壽和表現的承諾，取代傳統的社會地位標誌。On獨特的定位使其能夠滿足這類精明消費者的需求。」
公司表示，全年利潤率也達到新高。
本季調整後EBITDA（利息、稅項、折舊及攤銷前盈餘）成長31.8%，達1.31億法郎，利潤率為18.8%，超出LSEG預估的1.124億法郎。公司指出，這項超預期表現反映出營運效率提升及品牌定位的強勢。
亞太地區表現最為亮眼，該地區銷售額以固定匯率計算成長85.1%。截至12月的三個月內，美洲和EMEA（歐洲、中東及非洲）分別成長21.3%和27.5%。
執行長馬丁·霍夫曼（Martin Hoffmann）在聲明中表示：「我們的高端策略實力使我們能夠超越自身高遠目標，同時提供靈活性，將資金再投資於高回報領域，這將為我們未來多年的成長提供動能。」
在先前公佈的季度業績中，On因連續第三次上調業績預期，且營收與盈餘均超乎市場預期，令投資者感到驚喜，股價上漲18%。公司亦表示，為維持高端品牌形象，購物季期間將不提供任何折扣促銷。
今年以來股價基本持平，部分分析師指出2026年面臨的挑戰將加劇，且當前股價未完全反映這些風險。
傑富瑞分析師蘭道爾·科尼克（Randal Konik）於2月下旬表示：「在價格環境更嚴峻且競爭加劇的情況下，僅靠高端定位可能不足以在不影響需求和/或需增加促銷活動的情況下，維持由價格帶動的成長。」他給予該股「劣於大盤」評級。