阿波羅齊托直言：私募軟體估值全錯，恐受 AI 衝擊導致虧損
Apollo's John Zito questions private equity's software valuations: 'All the marks are wrong'
作者: Hugh Son | 時間: Mon, 16 Mar 2026 17:17:36 GMT | 來源: CNBC
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Apollo 的約翰·齊托對私募股權企業如何以其持有的軟體資產作為公開發行科技公司的股票進行估值做出了直截了當的評估：隨著可比公開發行科技公司股價暴跌，他們並沒有這麼做。他說道。
該公司巨大資產管理部門共同主席兼信貸主管齊托上個月與投資銀行瑞銀 (UBS) 客戶會談時發表了此番言論，相關內容首次被《華爾街日報》刊出。CNBC 確認了齊托的評論。
「我認為所有估值都錯得離譜，」齊托告訴這些客戶，「我認為私募股權的標記價值都是錯的。」
數週以來，投資者因擔心安提普 (Anthropic) 和 OpenAI 的最新工具會讓這些公司變得過時，而懲罰公開發行軟體公司的股票。這加深了人們對私募信貸放款人持有其軟體貸款過時估值的擔憂，引發一波贖回潮，投資者要求從私募信貸產品中提取資金。
金融時報分析指出，零售投資者在第一季從私募信貸基金中撤資約 100 億美元。在這一逃離潮中，一系列產業領袖試圖透過解釋基礎公司表現良好來穩定市場。
但包括摩根大通在內的精明玩家開始採取行動，透過下調軟體貸款的價值來限制對私募信貸玩家的放貸。
儘管華爾街人士如傑弗里·岡德拉赫和穆罕默德·艾利安已標示出私募信貸的風險，但齊托是業界首批坦承市場存在弱點的人之一。
阿波羅發言人拒絕評論齊托的言論。這是在替代資產管理人面臨的嚴峻背景之下，他們的股票今年遭到打擊。齊托和其他阿波羅執行人員試圖將阿波羅與其他私募信貸玩家區分開來。
阿波羅上月告訴分析師，該公司的大部分貸款都是給較大、較穩定的投資級別公司，軟體佔其管理資產總值不到 2%，該公司表示其對軟體公司私募股權持分沒有任何曝險。
雖然齊托在瑞銀活動上的評論涉及私募股權的估值，但行業中的許多購買公司也獲得了私募信貸貸款。他指出，如果貸款陷入困境，那麼股權的情況也更糟。
齊托特別指出在 2018 至 2022 年間被私有化的軟體公司——這段時期估值高企且利率低——特別面臨風險，警告許多公司比大型公眾競爭對手品質較差。
齊托還表示，私募信貸放款人（進而包括支持貸款的投資者）可能在未來幾年看到深重的損失。這基於他可能對一筆一般中小型軟體公司貸款的最終回收率的說法。
他表示，如果這些公司在以新的人工智慧主導體制下的位置錯誤，放款人可能會「收回」那些公司「介於 20 到 40 美分」之間的資金。
雖然專注於軟體產業的放款人將面臨麻煩，但齊托認為，整體資產類別將撐過目前的動盪。
「如果你做蠢事、做集中的事，以及在你所屬的產品架構中不應該做的事情，」齊托說道，「你可能會有個壞結局。」