遊戲零售商 GameStop 向 eBay 提出高達 555 億美元無故收購要價
EBay soars as Ryan Cohen says GameStop could issue stock to pay for takeover of much bigger retailer
作者: Yun Li,Anniek Bao,Annie Palmer | 時間: Mon, 04 May 2026 12:35:29 GMT | 來源: CNBC
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遊戲零售商 GameStop 向 eBay 提出高達 555 億美元無端收購要價
Abstract: GameStop 向 eBay 提出每股 125 美元收購要價，將 eBay 估值約 555 億美元，較近期股價溢價達 20% 至 46%。然而投資者對交易完成持懷疑態度，因 GameStop 市值遠低於 eBay 且融資存缺口。執行長 Ryan Cohen 表示提供一半現金一半股票，計畫大幅削減成本。eBay 面臨亞馬遜等競爭者壓力，GMV 下滑。儘管 GameStop 持有 5% 股權並計劃利用實體商店網絡整合，但市場仍關注此交易的融資可行性。若成將重組零售業態，但需經董事會及監管批准，雙方面臨適應消費者偏好變化的挑戰。
遊戲零售商 GameStop 於週日宣布，已無端向 eBay 提出非約束性收購要價，每股 125 美元，以現金與股票合併交易，將電商平台估值定為約 555 億美元。
此要價由現金與 GameStop 普通股各半組成，較 eBay 週五收盤價 104.07 美元溢價 20%，亦較 2 月 4 日收盤價溢價 46%。當遊戲零售巨頭開始建立持股時，GameStop 在聲明中如此表示。
eBay 股價週一開盤後上漲約 6% 至 110 美元以上，仍低於 GameStop 的 125 美元要價，顯示投資者對該交易能否完成持懷疑態度。GameStop 目前市值低於 120 億美元，而 eBay 則為 460 億美元。
GameStop 執行長萊恩·科恩（Ryan Cohen）週一上午對 CNBC 表示，尚未與 eBay 管理層展開任何對話。
科恩在 CNBC 的「Squawk Box」節目中表示：「我們才剛剛開始。」他指出，eBay 是上市公司，從董事會到管理團隊都有各種扭曲的財務誘因。因此，面對這種情況只有一種處理方式。
eBay 在週一的聲明中確認收到該要價，並表示董事會將予以審查。
該提案引發對融資的立即疑問。GameStop 市值僅為約 560 億美元隱含交易規模的一小部分，雖然公司已從 TD 銀行籌得 200 億美元融資承諾函，但資金缺口仍然巨大。
科恩在一度具有對抗性且尷尬的訪問中提供了有限的結構清晰度，並多次引導觀眾前往公司網站查看詳情。「我們提供一半現金、一半股票，我們有能力發行股票以促成交易。但有關要價的完整詳情都在我們的網站上，」科恩說。「我們來看看會發生什麼事。」
根據科恩表示，GameStop 已積累約 5% 的 eBay 股權，主要由衍生品和一些普通股組成。交易剩餘部分將由約 94 億美元現金堆積以及發行額外股票的潛力資金支持。
「這讓我們成為最大股東之一。因此他們有義務評估此提案，」科恩說。「這是一個盈利不足且可以賺取更多錢的業務。而 GameStop 就是為此的良好範本。」
GameStop 在 2021 年零售狂熱期間成為所謂的「迷因股」，推動股價大漲，但週一股價下跌約 1% 至每股 26.30 美元。
科恩補充說，eBay 的獲利能力若能在更緊湊的成本控制下，將大幅增加，認為獲利可能在不長時間內翻倍。
「它未來賺取的錢也將遠多於今天，因為它將以更高效的運轉，」科恩說。「當一家企業不再增長用戶，並耗費 25 億美元在銷售和營銷時，有很多可以剪除的脂肪。這是一個可以承擔更多槓桿的業務，因為它未來會賺更多錢。」
當被要求說明有何證據證明他能增長成熟消費者業務時，科恩對 GameStop 自身路徑的懷疑進行了強烈反駁。「你們不是多次呼籲 GameStop 走向滅亡嗎？像，它現在應該已經破產了？」他說。「看看我們的財務表現。是否比你們預計的要好？因為你們說它會做得非常、非常糟，但實際上它做得還可以。」
華爾街日報首次報導該無端交易。科恩告訴該報，如有必要，他已準備好直接向股東提出要價進行代理權之爭。若交易完成，根據 GameStop 的聲明，預計科恩將擔任合併後公司的執行長。
該提案需經 eBay 董事會、監管機構以及兩家公司股東批准。eBay 未立即回應 CNBC 的評論請求。
兩家公司都掙扎適應轉變中的消費者偏好，目前尚不清楚 eBay 董事會是否將視 GameStop 為可信收購方。
科恩在一月份暗示計劃收購一家市值大於 GameStop 的上市公司，當時告訴 CNBC 該交易將是「變革性」的，且「在資本市場歷史上從未有人做到過」。
「這將非常龐大。非常龐大。非常、非常、非常大，」科恩形容收購規模。
這位加拿大企業家創立了 Chewy（線上寵物用品零售商），該公司以 33.5 億美元售予 PetSmart。他後來因建立大量 GameStop 持股而獲得狂熱跟隨者，2020 年底批評該公司轉向電商速度太慢，論證視頻聲名響的零售商可以重新定位為遊戲業的亞馬遜。
他於 2021 年 1 月加入 GameStop 董事會，就在 Reddit 的 WallStreetBets 論壇上的零售交易員推波助瀾後，股價兩週上漲 1500%。
科恩於 2023 年 9 月接任執行長，通過積極削減成本和關閉數百家店面，帶領公司重回獲利。
在其要價中，GameStop 表示將在一年內削減 20 億美元年度成本，針對 eBay 龐大的銷售和營銷預算（2025 財年總計 24 億美元），而淨活躍買家增長保持平穩低於 0.75%。
「更多支出並未在品牌認知度近乎普遍的市場上產生更多用戶，」聲明表示。
該公司預計，僅憑成本削減就將在第一年將每股獲利（按標準美國會計規則衡量）從 4.26 美元提升至 7.79 美元。
GameStop 還將其約 1600 家美國零售店推廣為 eBay 市場的物理基礎設施，提供認證、受理、履約和即時電商能力的網絡。
科恩的薪酬包，經過年初調整，也給予他額外動機提升公司市值和獲利能力。
在一月份，GameStop 勾勒出科恩的薪酬包，包括與績效目標掛鉤的股票選擇權，包括市值和利潤門檻。根據結構，若公司達到 1000 億美元估值並達到利潤目標，選擇權可能值超過 350 億美元。
另一方面，eBay 在電商方面面臨來自亞馬遜、沃爾瑪和 Etsy 等競爭對手以及像 TikTok Shop、Temu 和 Shein 等較新的與中國相關市場平台的日益增加的競爭。eBay 的商品總量（GMV）在 2020 年達到 1000 億美元峰值後，於 2025 年滑落至 796 億美元。
為了讓買家和賣家回到網站，eBay 執行長傑米·伊安諾尼（Jamie Iannone）推動公司專注於所謂的「重點類別」，如交易卡、收藏品、二手奢侈品和汽車零件。二月份，eBay 表示將以約 12 億美元現金收購 Etsy 的二手服裝應用程式 Depop，這將使其在年輕消費者方面取得優勢。
eBay 還投資於人工智能工具，使賣家更容易列出商品，並幫助消費者在網站上找到產品，包括宣布與 OpenAI 合作開發其代理式網頁瀏覽器。
隨著在 AI 上花費更多，eBay 試圖削減人力頭數。該公司於二月份裁員約 800 名員工，或約佔其工作力的 6%。
伯恩斯坦分析師在週五給客戶的備忘錄中寫道，雖然 GameStop 與 eBay 的業務在遊戲、玩具和收藏品方面存在重疊，但該交易的戰略理由仍然不清楚。他們補充說，伊安諾尼的任期經歷了「高峰與低谷」，但「近期的執行相當穩固」。
「為什麼要打亂現狀？」該公司寫道。「轉型正在進行。」