SpaceX 籌備公開上市 高管：現在是正確時機 展望太空經濟與星船未來
SpaceX’s Gwynne Shotwell had IPO doubts for years, now she has a message for investors
作者: Morgan Brennan,Harriet Taylor | 時間: Fri, 12 Jun 2026 17:20:24 GMT | 來源: CNBC
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SpaceX 不僅重寫了航空航天與國防的遊戲規則，更幫助催生了一個新的太空經濟。
現在，伊隆·馬斯克的公司正挑戰另一種類型的大膽計劃：公開上市。
SpaceX 首席營運長格溫·夏托爾在 CNBC 獨家訪談中表示：「我們是否會選擇公開上市，其實我還不太確定，」她僅在公司開始投資者路演前不久受訪。她接著表示，「現在感覺其實是正確的時機。」
夏托爾站在俯瞰德州星地（Starbase）星際工廠走道上表示，火箭製造商在早期必須保持私人身份，才能專注於長期目標，而非季度財報。
她表示，「如今，在 SpaceX 的各事業部門中，成為上市公司的基礎架構已告完成。」她提到，八年前她認為 SpaceX 恐怕要等到進行定期前往火星的任務時，才可能進行首次公開募股。
夏托爾是馬斯克之外的最高主管。馬斯克是創辦人、執行長、技術主管兼董事會主席，其明示目標是讓生命在多行星上延續。馬斯克專注於高層策略與未來技術開發的深入探討。
讓企業在地球上成功運作的，是馬斯克身邊的人，主要是夏托爾。她於 2002 年 SpaceX 創立的同年加入，目前監督約 22,000 名全職員工的日常運作。她管理過從火箭開發到 Starlink 的建立，最近則包括整合 xAI。她也與客戶、監管機構，以及從現在開始的公開投資者洽談。
夏托爾說，「伊隆常開玩笑，說我們製造不可能的事物，只是比較慢一點完成。」她是公司的八名董事之一。「看看我們的紀錄，看看我們的歷史。我們真的做了困難的事。我們將它們帶到了產品階段。事實上，xAI 確實開始轉向產品導向。」
開發先進技術以解決他人認為不可行的商業案例，然後將之商業化，是 SpaceX 的遊戲規則。
在火箭領域，該公司以低於競爭對手價碼競投發射合約，實施可重複使用的助推器，並將飛往太空的成本大幅降低。讓 Starlink 成功運作涉及將衛星送達近地軌道，並做到經濟實惠。如今，針對人工智慧基礎建設，SpaceX 的目光已轉向建立延伸進太空且涵蓋從晶片到人工智慧應用一切的垂直整合技術堆疊。
擁有創紀錄的 750 億美元 IPO，SpaceX 的估值高達近 1.77 兆美元。以該市值，SpaceX 將作為美國第七大最有價值的公司出道，超越 Meta 與馬斯克的另一家上市公司特斯拉。其價值也超過整個標普 500 航空與國防集團。
華爾街持懷疑態度者質疑其數字。該估值暗示 2026 年估計營收倍數為 40，調整後盈利倍數為 175。
SpaceX 希望成為最終的產品驅動基礎建設公司，現代工業革命的鐵路。但不像 19 世紀的聯合太平洋鐵路，SpaceX 也尋求擁有供應鏈及路線沿線至少部分工廠。
馬斯克過去向投資者銷售艱難事物。在特斯拉作為上市公司的 16 年間，他推動市值上升，承諾人形機器人和自動駕駛汽車。
夏托爾表示，「我們過去幾年感受到來自普通美國人及想購買股票的友人的很大壓力，這些人卻沒法買入。」
夏托爾強調 SpaceX 的視野非常長期。
她表示，「我不想專注於季度營收，」她並表示，「我沒說我們不會對投資者盡責，但需要讓投資 SpaceX 的人知道，我們所做的事非常具未來性。」
SpaceX 最明顯的護城河在火箭發射。其獵鷹（Falcon）艦隊目前主導該市場，自 2023 年以來，佔據全球約 80% 的發射至軌道質量。去年 SpaceX 發射 165 次軌道任務，其中 157 次利用可重複使用的火箭助推器。將貨物送達近地軌道的成本相比航天飛機至獵鷹 9 號已降低超過 90%。
大多數這些發射任務是 SpaceX 為 SpaceX 發射，因為該公司快速部署其 Starlink 寬頻星座。擁有超過 1000 萬訂閱者透過約 9600 顆衛星星座接入網路且持續成長，Starlink 是公司的獲利引擎。連接性部門也包含新興的 Starlink 行動直達手機業務與 Starshield，後者軍事專家表示正在重塑戰爭。
連接性宣揚高利潤率並為公司的其他部分進行大量投資產生現金。這對 AI 部門尤其重要，該部門主要是 xAI，SpaceX 在今年初收購了馬斯克帝國的部分。SpaceX 表示 AI 資本支出在 2025 年 totaling 127 億美元，2026 年第一季為 77 億美元。
伴隨 xAI 的是 Grok 大型語言模型與 X（前稱 Twitter）。為了吸引開發者，公司與 AI 代碼初創 Cursor 達成交易，有權以 600 億美元股票收購該業務。
接著還有與特斯拉共同開發的 Terafab 半導體廠與計算 mega 項目。英特爾最近簽約成為合作夥伴與供應商。Terafab 成本預計最終高達數十上百億美元。
在田納西州孟菲斯，SpaceX 擁有巨無霸資料中心。SpaceX 最近已敲定數十億美元交易，首先與人類智能（Anthropic），然後與 Google，為其提供額外計算能力。只要合約存在，每月付款將幫助 SpaceX 抵消其昂貴的資本支出。
夏托爾表示，「我預計我們將不僅建立 AI 和運營 X 平台所需的技術堆疊，我們也是資料中心建設者，這裡在地球上，也在太空中，」她並表示，「我相信我們將繼續向他人提供該能力。我們將永遠不銷售我們實際需要的計算能力，這就是為什麼我們希望這些合約在必要時能是短期的。」雲端基礎設施是高度競爭的業務。SpaceX 押注移入軌道，解決許多巨大的地球問題，如電力稀缺、土地和水資源保存，以及社區反對。
馬斯克表示這將在未來兩到三年內發生。其他太空企業家如傑夫·貝佐斯、Planet Labs 的 Will Marshall 和 Voyager Technologies 的 Dylan Taylor 最近辯論說這將花費更長時間。面臨技術挑戰和製造障礙，發射價格仍需大幅下跌。
然而，SpaceX 的招股書說，最快至 2028 年，它將開始部署 AI 計算衛星。本週傳出報導，首批演示可能在 2027 年底前發射至軌道。
夏托爾說，「AI 衛星在某种程度上比下一代 V3 Starlink 衛星簡單。」她並表示，「我沒說這一定成功，但我並不擔心 AI 衛星的開發。」
供應鏈，她承認，是一個挑戰，無論是投資太陽能陣列還是建造足夠的晶片。
夏托爾說，「我不認為晶片製造商正在以我們思考的方式思考規模化，」她並表示，「或者他們不相信我們。」
很大程度上 SpaceX 的未來取決於星船（Starship）。它是 NASA 簽約提供阿耳忒彌斯計畫人類月球著陸系統的兩種車輛之一。它也是一個有朝一日可攜帶貨物和人員前往火星的系統。
星船是 SpaceX 的新一代太空船，比自由女神像還高，比任何其他建造的火箭更強大。不像工作馬獵鷹 9 號，星船被設計為完全可重複使用，這是太空發射的神聖聖杯。
SpaceX 最近完成了其第 12 次試飛，推出了新版本的星船，稱為 V3，在大部分成功的任務中。SpaceX 進行每次試飛都具侵略性，將其車輛推向極限，因為領導層認為從失敗中可以獲得更多數據，有時被稱為「生產性失敗」。
當星船上线時，它將指數級增加進入軌道的質量，同時大幅降低發射成本，這是實現太空資料中心必要的公式。預期星船將使發射成本相比獵鷹 9 號下降 95%。
在工廠走過時，夏托爾指出了各個生產階段的星船和超重型助推器。目前 SpaceX 每月生產一艘完整組裝的星船。夏托爾希望達到每週生產兩艘。
她預計第 13 次飛行約在一個月內，隨後是每月定期飛行。儘管有很多事情需要正確運作，而且大部分時間表取決於聯邦航空管理局的監管祝福。預計軌道飛行在本年年底前。
夏托爾說，「我們已經完成了太空猛禽點火，所以我們感覺很舒適。」她表示，「但我們想在下次飛行中再進行一次亞軌道試射，然後我希望我們至少在 14 次飛行中嘗試軌道注入。」
星船目前花費 150 億美元，資金用於技術開發、提高生產線、星地的建設成本及發射場，以及天然氣管道和井。SpaceX 自行開發推進劑。
夏托爾表示，SpaceX 歷史上對新技術的大量投資使其能夠自信地進行這種「下一級」週期。
她說，「如果我回溯到獵鷹 9 號和龍號的貧窮時期，我們討論該計劃的資本投資與我們在 AI 所做的相比，這將是一個完全震撼思維的情況。」
在其前 23 年，SpaceX 進行很少的併購交易。去年這開始改變，當 SpaceX 同意以 170 億美元收購 Echostar 的 65 兆赫頻譜以幫助推進 Starlink 行動。然後是 xAI 的交易，估值 2500 億美元，以及 Cursor 協議，潛在價格標籤為 600 億美元。
夏托爾說，「這對我們來說是個興奮的新世界，」她並表示，「我認為併購在未來，特別是當你觀察到 AI 世界時。」
在修正的 IPO 申報文件中，SpaceX 表示可能會發行「重要股票」以資助未來的交易。這引發了更多猜測，SpaceX 與特斯拉之間合併最終可能成為可能。
夏托爾打趣道，「這樣的交易可能會讓伊隆的生活輕鬆一點。」
她表示，「毫無疑問，特斯拉和 SpaceX 在我們的未來之間有協同效應，」她並表示，「但現在我專注於保持這裡的燈亮著，保持火箭生產，發射火箭，發射人員，前往國際太空站，並關鍵性地為沒有訪問權的人提供寬頻網路。」
特斯拉持有 SpaceX 的股權。Starlink mini 是特斯拉新興 Cybercab 車隊的關鍵組件。多年來，特斯拉已與 SpaceX 共享製造創新。現在兩家公司正在 Terafab 上合作。SpaceX 甚至花費了 1.31 億美元用於 2025 年的 Cybertruck。
合併話題部分是由 SpaceX 非傳統且一些專家說無前例的公司治理結構驅動的。馬斯克擁有超級多數表決權，控制超過 80%。並且擁有董事會權力，他甚至擁有關於他自己撤銷的最終批准權。
夏托爾辯論這是治理的最佳方式，因為沒有人 else 可以運營公司。
她說，「公司當然不會因沒有伊隆而倒塌，但絕不會相同。」她表示，「他擔任執行長至關重要，我們也設定了我們所提出的公司治理結構。」
馬斯克的終極目標，仍然是火星。
馬斯克的薪酬包涉及當達到某些里程碑（包括建立至少 100 萬人類居住的永久人類殖民地）時獲得的 10 億績效股。
夏托爾說，「我確定至少那麼多的人想去那裡。」
同時，SpaceX 和其新的公開投資者將專注於將自身創造人類歷史的 IPO 巨大目標。