南韓股市急轉直下：AI 熱潮退燒與市場集中風險顯現
Why the world’s best-performing stock market this year fell into bear territory
作者: Lee Ying Shan | 時間: Thu, 09 Jul 2026 08:48:32 GMT | 來源: CNBC
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南韓股票基準指數 Kospi 在幾週內從全球最熱的股票市場之一轉入熊市領地，凸顯投資者對人工智慧相關投資興趣減退，並強調了集中風險的問題。
Kospi 周三跌幅超過 5%，根據 LSEG 數據顯示，這使其較 6 月 19 日的紀錄高點低 20%。周四在震盪交易中收盤微幅上漲。
「南韓近期的回檔主要是由全球投資者對 AI 的疑慮加劇，以及極端市場集中所驅動，」Emmer Capital 執行長 Manishi Raychaudhuri 表示。
反轉的速度凸顯了今年漲勢的一個核心特徵：南韓對 AI 貿易的巨大依賴。數據顯示，截至 6 月，晶片製造商三星電子和 SK 海力士佔了 Kospi 權重的半數以上。這種極度依賴既推升也拉低了該指數。
「修正主要源於持倉調整，而非基本面惡化，」Fibonacci Asset Management Global 創辦人 Jung In Yun 表示。他補充說，韓股在非常強勁的漲勢後「成為了全球最擁擠的 AI 交易之一」，因此「引發獲利了結所需的觸發條件並不多」。
全球不確定性上升以及對盈利升級可能會減緩的擔憂也促使投資者更加謹慎，儘管他形容 Kospi 的下跌為「健康的重設，而非前景的根本改變」。
KB Financial Group 全球投資策略師 Peter Kim 表示，此舉也反映了現代市場行為的更廣泛轉變。
「金融遊戲化導致了更多由新聞流動和流行趨勢驅動而非基本面的劇烈波動，」他說道，並表示零售資金流入、槓桿交易型交易所交易基金以及 AI 驅動的集中使 5% 至 10% 的波動變得越來越常見。自年初以來，Kospi 波動率指數已飆升超過 200%。
儘管被拋售的企業核心盈利強勁，但近期 Kospi 仍受重創。周二，三星公佈了創紀錄的獲利，且記憶體定價持續走強。然而，該晶片巨頭的股價卻因對 AI 支出的擔憂而暴跌。
Fibonacci 的 Jung 說：「市場質疑的是盈利成長的步調，而非 AI 需求本身的可持續性。」他表示這區別很重要，因為「這表明我們看到的是估值調整，而非 AI 週期的結束」。
強調了強勁需求，Futurum Group 半導體和基礎設施主管 Rolf Bulk 表示，第二季記憶體價格逐季上漲 50% 至 80%，預計今年晚些時候還將進一步上漲。
Bulk 補充說，記憶體製造商的基本面依然 intact，指出多年度短缺與超大型客戶的長期合約。KB Financial Group 的 Kim 也回說：「基本面與獲利可見度讓當前修正成為能夠承受短期波動的投資者的機會」。
今年 Kospi 仍上漲超過 70%，去年則上漲超過 75%。
「雖然短期波動可能持續，但我認為中期前景依然穩健，」Fibonacci 的 Jung 表示。他表示：「一旦全球風險情緒穩定，鑑於韓國在全球 AI 供應鏈中的核心地位，外國投資者可能會重新審視韓國。」
然而，任何持續的復甦時機仍難預測，並部分取決於更廣泛的全球市場狀況，專家表示。
Bulk 表示，SK 海力士週五在美上市可為記憶體股票提供近期助力。他補充說，關於記憶體週期持續到 2026 年下半年的積極管理評論有助於提振晶片製造商及更廣泛的 Kospi。
「第二季 2026 年 SK 海力士和三星電子的收益披露可成為進一步的積極驅動因素：兩家公司對 2026 年下半年週期持續性的積極評論可支持股票及更廣泛的韓國市場。」