長鑫記憶體上巈引發資金抽逃擔憂，專家分析對華股影響
China's largest memory chipmaker sparks fears of a cash drain as it readies for public debut
作者: Lee Ying Shan | 時間: Fri, 24 Jul 2026 02:08:13 GMT | 來源: CNBC
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長鑫記憶體龐大的上市籌劃，正引發擔憂，擔心其上市首秀可能抽離中國股市資金，因投資者籌措資金以買入該國最大記憶體晶片製造商。
預計於 27 日在滬市科創板上市的長鑫記憶體，成為中國科技股近期回調後投資者關注的最新焦點。CXMT 今年迄今已籌得 86 億美元，為亞洲最大 IPO。
金融服務機構 HashKey Group 資深研究員 Tim Sun 表示，此次上市強化了對流動性收緊的擔憂，因為投資者預計 CXMT 上市後估值將迅速超過 1 兆元（約 1390 億美元）。Sun 指出：「一旦超過 1 兆元，長鑫記憶體將成為科創板及半導體指數的主要重量級標的，迫使指數基金、主動型基金及特定板塊基金重新配置資金。」因此投資者已提前調整倉位，對先前引領漲幅的板塊形成壓力，包括記憶體晶片、半導體設備及國產替代概念。
追蹤滬市聚焦科技板塊的科創板 50 指數本季度跌幅近 20%。Z-Ben Advisors 創辦人 Peter Alexander 也表示，IPO 籌備工作正抽離二級市場資金。「毫無疑問，為 (CXMT) 股上市做準備，資金正被從市場抽離。」Alexander 預期初期需求強勁，稱股價首日可能「顯著跳漲，甚至次日亦然」，隨後股票與更廣泛市場將平穩進入「新的均衡」。
不過分析師強調，IPO 僅是「放大因素」加劇了跌幅，並非根本原因。Sun 表示：「此回調主因在於 A 股科技板塊倉位擁擠及高槓桿水平」，並補充稱韓國晶片股修正蔓延至全球半導體估值，引發中國獲利了結。
CMR Consulting 營運總監 Benjamin Cavender 表示，考慮其規模，此交易造成近期流動性影響（尤其在科創板及半導體和 AI 股）是「有可能的」。但他指，「CXMT 或許不像原本被視為拋售主因，而是集中既有擔憂的催化劑。」Cavender 表示此現象類似重大 IPO 周圍的「現金調撥」效應，投資者賣出已上市公司以籌措資金用於高度受矚目的產品發售。他補充稱，由於龐大散戶投資者基礎及類似樂透的 IPO 配額制度，中國尤其脆弱。
根據滙豐數據，中國股權市場以散戶為主，佔日常交易約 90%，相比之下美國僅約 25%。Cavender 表示直接流動性影響應為暫時性，一旦配額完成且交易開始，資金應回返市場。然而，一系列大型 IPO 可能產生更長遠的影響。
Cavender 表示：「若投資者認為市場需吸收持續龐大的半導體、AI 及國有龍頭企業發售，影響可能更長久——並非因單一 IPO 永久移除流動性，而是改變高成長華股供需平衡。」
另一方面，Counterpoint Research 從更長期產業視角看待此 IPO。該公司預期籌資將加速 CXMT 產能擴張並強化其全球記憶體市場地位。雖然上市可能暫時重塑資金流向，但也標誌著動態隨機存取記憶體領域顯著新競爭者的出現，此類半導體記憶體用於暫存數據。
市場波動可能加劇，投資者應留意風險。