SK海力士三季獲利創史上新高，宣布百兆韓元股東回饋並暫緩美國子公司IPO

標題：SK海力士三季獲利創史上新高，宣布百兆韓元股東回饋並暫緩美國子公司IPO 摘要：SK海力士公布創紀錄的第三季度財報，營收年增327.9%，營業利益年增632.1%，股價週三收漲10.89%。公司宣布回饋約100兆韓元給股東，包括30兆韓元股息與60兆韓元回購，並暫緩美國子公司Solidigm的IPO審查。執行長郭魯正指出，記憶體市場供需失衡將持續至2030年，公司已鎖定2027-2028年超50%產能的長期訂單。分析師認為其股價被低估，但建議優先選擇美國ADR。HBM4技術已開始量產，預計第四季出貨量將超越前代產品。 內文：南韓記憶體大廠SK海力士（SK Hynix）週三公布創紀錄的第三季度財報，營收與營業利益均大幅超越市場預期，股價收盤上漲10.89%，表現優於當日上漲6.63%的KOSPI指數。對台灣讀者而言，SK海力士作為全球高頻寬記憶體（HBM）的領導者，其財報不僅反映AI硬體需求的強勁，更揭示了記憶體市場供需失衡的結構性變化，以及大廠在資本市場策略上的最新調整。 在核心財務數據方面，SK海力士第三季營收年增327.9%，營業利益年增632.1%。與前一季度相比，營收成長31.9%，營業利益更是激增37.6%。值得注意的是，該公司單季銷售額首次突破100兆韓元大關，創下歷史新高。這主要歸功於高頻寬記憶體（HBM）需求的爆發，特別是第六代HBM4技術已於第三季開始量產出貨，並預計在第四季於出貨量與營收上超越前代產品HBM3E。此外，傳統DRAM的平均售價較前一季度上升了高20%的幅度，伺服器DDR5記憶體的出貨量也成長超過40%。 在股東回饋政策上，SK海力士展現了極大的慷慨。公司宣布將回饋約100兆韓元給股東，其中包括至少30兆韓元的現金股息和60兆韓元的股票回購與註銷。具體執行上，公司已核准第三季14兆韓元的股息，其中包含由投資日本記憶體大廠Kioxia獲利所資助的特殊股息。同時，公司將回購20兆韓元的股票，其中一半將於今年內註銷。這是在其剛完成先前宣布的40兆韓元回購計畫後，進一步強化股東回報的舉措。公司還將2025至2027年的股東回饋目標提高至累計自由現金流的50%以上。 關於市場關注的美國子公司Solidigm的IPO計畫，SK海力士執行長郭魯正（Kwak Noh-Jung）在法說會上表示，由於金融市場波動及半導體股修正，公司決定暫停審查潛在的Pre-IPO融資及IPO選項。他強調，公司仍會持續評估投資時機、規模與融資選項，以支持Solidigm的成長並提升股東價值。這顯示大廠在資本運作上趨於謹慎，優先確保核心業務的穩定與股東利益。 【解讀】分析師對SK海力士的評價呈現分歧。Susquehanna International Group的高級股票研究分析師Mehdi Hosseini維持「中性」評級，他認為相較於SK海力士，美光（Micron）更多元化的記憶體產品組合與三星電子（Samsung Electronics）的代工業務提供了更好的風險報酬比。然而，Hosseini也指出SK海力士股價被低估，並建議投資者優先選擇其美國存託憑證（ADR），因為美國市場擁有更廣泛的潛在買家池，而南韓市場的額外買盤可能不足。這反映出國際投資者對不同上市地流動性與估值差異的考量。 在供應鏈與未來展望方面，SK海力士透露已與14家主要客戶簽訂長期協議，涵蓋2027年和2028年超過50%的產能。公司預期記憶體市場的需求將持續超過供給，這種結構性的供需失衡將持續到2030年。基於此，SK海力士計劃在明年顯著增加投資，以擴大產能並滿足持續增長的AI需求。這意味著記憶體產業的緊俏局面可能不會在短期內緩解，對下游的AI伺服器與數據中心建設成本將產生持續影響。 幾個還沒答案的關鍵問題： 1. Solidigm的IPO計畫是否會完全取消，還是僅為暫時延後？需關注SK海力士後續財報或官方公告中對該子公司融資策略的具體說明。 2. HBM4在第四季度的實際出貨量與營收占比具體數據為何？需等待公司第四季財報發布以驗證其超越HBM3E的說法。 3. 14家主要客戶的長期協議中，具體包含哪些AI晶片設計公司或雲端服務商？需關注供應鏈調查報告或公司後續披露的客戶結構細節。