諾華週內三度挫敗股價重挫9% 120億美元併購案成效遭質疑

瑞士製藥巨頭諾華（Novartis）週二股價暴跌近9%，創下2020年3月以來最大單日跌幅。此次重挫源於其針對肌強直性肌病（myotonic dystrophy type 1）的藥物del-desiran在三期臨床試驗中未達標。這已是該公司在一週內經歷的第三項重大臨床挫折，市場開始重新評估其長期增長目標與併購策略的可行性。 此次失敗並非孤立事件，而是近期連串打擊的最新一環。就在數日前，諾華才宣布其心血管疾病藥物pelacarsen在降低心血管事件風險的晚期試驗中失敗。而在更早的一週前，該公司因三名患者死亡，暫停其實驗性細胞療法rap-cel的八項臨床試驗。這種密集的不利結果，使得投資者對諾華的研發管線信心降至冰點，儘管公司強調仍維持2030年前年均5%至6%的銷售增長目標，但分析師認為在缺乏進一步併購的情況下，這一目標恐難達成。 del-desiran是諾華去年以約120億美元收購Avidity Biosciences後引入的關鍵資產之一，屬於抗體寡核苷酸偶聯療法。公司表示，全球三期HARBOR試驗顯示，該藥物在「手部開啟時間」這一關鍵指標上，未能顯示出優於安慰劑的統計學顯著改善。諾華首席醫療官Shreeram Aradhye在聲明中指出，針對複雜疾病的研發充滿挑戰，挫折是科學進步的一部分，公司正評估完整數據集並與衛生當局溝通後續開發路徑。 市場對del-desiran的失敗反應劇烈，主要因為它被視為檢驗諾華那筆120億美元併購案成效的試金石。Barclays分析師指出，del-desiran與pelacarsen原本被預估具備約50億美元的風險調整後峰值銷售潛力，其失敗不僅直接影響營收預期，更動搖了市場對諾華透過併購來抵銷專利到期影響之能力的信任。Jefferies分析師則認為，在del-desiran失手後，投資者對另一項同類藥物del-brax的信心將大打折扣，因為其三期數據要等到2028年才會出現。這使得市場焦點轉向諾華是否具備執行大型併購案的能力，以支撐其中個位數的增長野心，而其股價相對於同業20%的溢價優勢也面臨被重新定價的風險。 值得注意的是，諾華近期並非全無捷報。上週公司宣布，其多發性硬化症實驗性藥物remibrutinib在晚期試驗中展現了臨床意義上的進展延遲效果。然而，分析師認為，在核心資產del-desiran失利的背景下，單靠remibrutinib的正面結果難以完全挽回投資者對整體管線的信心。諾華目前面臨的困境，是如何在專利到期潮逼近之際，透過研發成功或外部併購來填補營收缺口，而近期的連續挫敗正讓這條路變得更加艱難。